從一定程度上看,，這一輪日元貶值可謂是“天時(shí),、地利,、人和”皆備,。
“天時(shí)”是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)向好跡象之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,。而日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷,，連續(xù)貿(mào)易赤字，給日元提供了貶值的基礎(chǔ),。
“地利”是世界主要貨幣中,，日本是去年大選后政策調(diào)整最明顯的，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,，歐債危機(jī)暫時(shí)平緩的背景下,，日元更具備大幅調(diào)整的潛質(zhì)。
“人和”是安倍上臺(tái)以來(lái)較為順利地迫使央行連續(xù)出臺(tái)了新的量化寬松措施,，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅(jiān)定支持者,，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預(yù)期。
日本央行貨幣寬松無(wú)底線,，日元走軟再添動(dòng)能,。最新數(shù)據(jù)顯示，繼日本央行上周貨幣寬松升級(jí)之后,，目前日元兌美元匯率跌至1美元兌98.85日元,，創(chuàng)下2009年6月以來(lái)最低水平。與4月5日的匯率水平相比,，短短數(shù)天內(nèi)日元跌幅已達(dá)1%,。而在上周，日元匯率更是大跌3.4%,，創(chuàng)下3年來(lái)最大單周跌幅,。除此之外，日元兌歐元匯率也跌至128.44比1,，為2010年1月以來(lái)最低水平,。4月8日接受本報(bào)記者采訪的國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部專家趙碩剛表示,，在近來(lái)日元再度大幅走軟的背后存在多重原因，而發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)日元貶值采取默許態(tài)度更是耐人尋味,。未來(lái)日元走勢(shì)存在一定的不確定性,。
多重因素助力日元走軟
澳大利亞聯(lián)邦銀行外匯分析師提姆表示，在日本央行宣布再度寬松之后,，市場(chǎng)拋售日元的“盛宴”得以繼續(xù),。3月黑田東彥首次以日本央行行長(zhǎng)身份參與議息會(huì)議，面對(duì)市場(chǎng)諸多期許,，他慷慨送出“超大禮包”,。在當(dāng)天的議息會(huì)議上，日本央行除了決定以每年60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加基礎(chǔ)貨幣之外,，還決定提前實(shí)施無(wú)限量資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,；另外，日本央行承諾將購(gòu)買(mǎi)到期期限更長(zhǎng)的公債,，并承諾兩年時(shí)間達(dá)到2%通脹目標(biāo),。
“日元走軟的直接原因是日本央行大規(guī)模量化寬松政策引發(fā)的日元貶值預(yù)期，但從一般決定貨幣匯率強(qiáng)弱的因素來(lái)看,，日元也缺乏向上的動(dòng)力,。”趙碩剛表示,，一是日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)在財(cái)政貨幣政策刺激下仍未出現(xiàn)明顯改善跡象,，包括從機(jī)械設(shè)備訂單、出口乃至物價(jià)來(lái)看,，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然低迷,，目前改善更多的限于市場(chǎng)信心方面。二是日本貿(mào)易逆差的情況并未改變,，也不支持強(qiáng)勢(shì)日元,。三是對(duì)日元避險(xiǎn)需求有限。日元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣,，前一段時(shí)間盡管塞浦路斯問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)緊張情緒,，但整體看國(guó)際市場(chǎng)中投資者仍傾向于股市等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。四是國(guó)際投機(jī)資本借機(jī)做空日元,。
趙碩剛還表示,，此輪日元貶值的背后是諸多因素綜合作用的結(jié)果�,！叭魏螁我灰蛩乜赡茈y以引發(fā)日元如此短時(shí)間大幅度貶值,。從一定程度上看，這輪日元貶值可謂是"天時(shí),、地利,、人和"”,，他說(shuō)，“天時(shí)”是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)向好跡象之時(shí),，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,。而日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，連續(xù)貿(mào)易赤字,，給日元提供了貶值的基礎(chǔ),。“地利”是世界主要貨幣中,，日本是去年大選后政策調(diào)整最明顯的,，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐債危機(jī)暫時(shí)平緩的背景下,，日元更具備大幅調(diào)整的潛質(zhì),。“人和”是安倍上臺(tái)以來(lái)較為順利地迫使央行連續(xù)出臺(tái)了新的量化寬松措施,，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅(jiān)定支持者,，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預(yù)期,。
發(fā)達(dá)國(guó)家默許背后有玄機(jī)
對(duì)于上周日本央行超預(yù)期“量寬”后日元大幅貶值,，發(fā)達(dá)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人鮮有批評(píng)之聲。事實(shí)上,，近一段時(shí)間,，發(fā)達(dá)國(guó)家在鼓吹“量寬”諸多好處之外，對(duì)日元貶值始終是“睜一只眼閉一只眼”,。在2月日元貶值勢(shì)頭甚猛之時(shí),，市場(chǎng)曾一度預(yù)計(jì)二十國(guó)集團(tuán)(G20)可能會(huì)對(duì)此有所微詞。但最后G20聲明并未點(diǎn)名批評(píng)日元貶值,，只是寬泛地表示“堅(jiān)決避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”,。
趙碩剛表示，發(fā)達(dá)國(guó)家默許日元貶值的背后存在四重因素,。首先,，日本并非直接壓低匯率，而是通過(guò)量化寬松的措施間接達(dá)到了干預(yù)匯率的效果,。而量化寬松政策本身就是目前發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采取的貨幣政策,，而且美歐提出“無(wú)上限”購(gòu)債比日本要早，發(fā)達(dá)國(guó)家指責(zé)日本是“搬起石頭砸自己的腳”,。而且發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣本身更為穩(wěn)定,，金融體系也更健全，即便爆發(fā)貨幣戰(zhàn)對(duì)其影響也相對(duì)較小,。其次,，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨更多的是增長(zhǎng)動(dòng)力不足問(wèn)題,，通脹及貨幣戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，日本采取的激進(jìn)貨幣政策如果有利于該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，也將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用,，從而有利于其他發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇。第三,，如果從長(zhǎng)期看,，目前日元仍顯著低于2000年至2008年115左右的平均水平，日元貶值在一定程度上屬于回調(diào)性質(zhì),。再次,，美日在政治、外交等方面是傳統(tǒng)盟友,，而且量化寬松政策也是師從美國(guó),，從兩國(guó)整體利益考量美國(guó)可能也會(huì)默許并說(shuō)服歐洲盟友容忍日元出現(xiàn)一定幅度的貶值。
日元走勢(shì)仍存不確定性
4月8日日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示,，2月日本經(jīng)常項(xiàng)目盈余6374億日元,，為4個(gè)月以來(lái)首現(xiàn)盈余。與之對(duì)比的是,，美國(guó)勞動(dòng)部最新數(shù)據(jù)顯示,，3月份美國(guó)非農(nóng)部門(mén)新增就業(yè)崗位8.8萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下2008年12月以來(lái)新低,。不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂,，就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不樂(lè)觀。在上周議息會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)再度重申將持續(xù)購(gòu)債直到勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯改善,。但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的話,，購(gòu)債的步伐可能會(huì)有所調(diào)整,。“許多投資者都認(rèn)為在美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后,，美元兌日元匯率會(huì)有所反彈,，但事實(shí)上我們都看走眼了�,！币按遄C券駐東京外匯策略師池田雄之輔表示,，日元下行竟然如此順暢，并且許多投資者正在朝著這個(gè)方向行進(jìn),。
“前一段時(shí)間日元貶值勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)趨弱跡象,，只是近期因日本央行新刺激政策才再次大幅跳升�,！壁w碩剛表示,，盡管日本央行政策靴子已經(jīng)落地,，但未來(lái)日元走勢(shì)仍有一定不確定性。這主要依賴于未來(lái)幾個(gè)月日本經(jīng)濟(jì)是否在安倍政策刺激下有明顯改善,。目前來(lái)看,，日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期頑疾難以靠幾劑猛藥治愈，經(jīng)濟(jì)改善將比較緩慢,，此間日本貨幣政策可能將進(jìn)入一段時(shí)間的觀察期,，保持相對(duì)穩(wěn)定，日元因此也將保持弱勢(shì),，可能不會(huì)出現(xiàn)大幅走高或回調(diào),。
趙碩剛還提出，日元貶值將造成亞洲貨幣相對(duì)升值,，但由于日本與亞洲其他國(guó)家處于產(chǎn)業(yè)分工的不同層面,，日元貶值不會(huì)明顯加大與這些國(guó)家出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外,，日元貶值也有利于亞洲國(guó)家從日本進(jìn)口,。此外，日元今后可能會(huì)總體相對(duì)穩(wěn)定,，亞洲國(guó)家貨幣升值壓力也會(huì)有所緩解,。