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應該說直到上周,，我們還對大盤走勢持樂觀態(tài)度,。但一些跡象表明,，A股市場重心將下一個臺階。1,，3月20日中陽線后,，A股市場始終昂不起頭，而金融,、城鎮(zhèn)化兩大主線的疲弱表現(xiàn),，反映出多方目前的頹勢；2,，近兩年鋼鐵股一直扮演著“反彈終結者”的角色,，即鋼鐵板塊總是最后一個反彈的板塊。本周一,，鋼鐵板塊發(fā)力已經給出調整的預警信號,；3，從上周末開始,，與金融,、房地產相關的利淡因素增加。
首先,，加強房地產調控,。3月25日，廣東推出“國五條”地方細則,，明確對廣州,、深圳實施限購、限價的“雙限”政策,，對佛山,、珠海兩地實施限購。而房地產調控“國五條”北京細則或將于本周內出臺,，其它地方的“國五條”細則也將陸續(xù)出臺,。之前曾經火爆的二手房市場，也開始呈現(xiàn)急劇退燒的跡象。比如：廣州二手房網簽下降一半,。
其次,，規(guī)范影子銀行。本周三,、銀監(jiān)會出臺《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》,，要求：1、銀行理財產品投資非標準化債權資產(包括各類收益權)不得超過理財產品余額35%及銀行上年度總資產4%,；2,、銀行理財產品不得提供擔保或回購承諾,；3,、收緊資金池業(yè)務。銀監(jiān)會的新規(guī),，有助于提高理財產品的透明度,，降低表外產品的流動性和信用風險，但將重創(chuàng)信托及券商通道業(yè)務的理財產品,。短期內,，對銀行股的業(yè)績有一定的影響，特別是中小銀行,。
去年以來,。支撐券商板塊上漲的一個有利因素是“創(chuàng)新”，但《通知》對券商創(chuàng)新業(yè)務方面影響很大,。再加上證監(jiān)會日前發(fā)文,，對新基金法實施后券商資管大集合理財產品的設立、存續(xù),、公募化等問題作出明確規(guī)定,，投資者超過200人的大集合產品自6月1日起停發(fā)。我們預期,，監(jiān)管部門很有可能出臺規(guī)范信托公司理財產品,。若此，這些因素對券商板塊有很大的負面沖擊,，特別是持有信托公司股權的上市券商,，雙重因素疊加負面影響更大。
第三,，資金面收緊,。值得關注的是，影子銀行一直是一些企業(yè)變相融資的工具,，并且規(guī)模巨大,。管理層大力整頓,、規(guī)范影子銀行，一方面,，這將影響相關企業(yè)的融資，甚至使很多企業(yè)資金更加緊張,。另一方面,，此舉也有(至少一段時間內)收緊資金的作用。該《通知》發(fā)布的次日,，銀行間市場利率大幅跳升,，就是這方面的反應。此外,，本周央行繼續(xù)正回購操作,，本周凈回籠570億元。
本輪反彈行情有三個明顯的熱點驅動,。一是金融,，金融板塊倚仗其指數(shù)權重的絕對優(yōu)勢，最早確立反彈基調,；二是房地產及其相關的產業(yè)鏈,，如建材、工程機械等,，反彈理由是經濟復蘇預期,；三是圍繞民生的環(huán)保、醫(yī)藥等主題熱點逐漸形成,。
但“國五條”出臺前后,，第二個熱點不僅偃旗息鼓，而且拖累大盤下跌,。目前受將要出臺的地方“國五條”細則困擾,，部分投資者又開始疑慮國內經濟是否復蘇。而本周三銀監(jiān)會規(guī)范影子銀行的政策,，拖累銀行股,、券商股都出現(xiàn)明顯的破位走勢。由于金融股,、房地產股這兩大主線同時出現(xiàn)問題,，A股市場進入新的調整周期也是必然。受政策面影響,，預計金融,、房地產短期內很難扭轉目前的頹勢，并且上述兩大主線還將向下尋找支撐,。
目前多方僅剩圍繞民生的環(huán)保,、醫(yī)藥等主題,。李克強總理曾表示：“民生支出是剛性的，不能減,，只能增”,，投資者應在城鎮(zhèn)化、民生類板塊積極選股,。不過,，在第二熱點和第一熱點相繼沉淪之后，第三熱點已顯得獨木難支,，補跌是早晚的事,。短期而言，A股市場調整還將延續(xù),。一旦2232點被有效擊穿,，大盤將下探2150點的支撐。投資者不妨多關注圍繞民生的環(huán)保,、醫(yī)藥等主題,，待回調后擇機布局，回避券商等受政策影響大的周期類個股,。
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