春節(jié)過后,，期指進入持續(xù)下跌的弱勢格局,。展望二季度，我們認(rèn)為投資者無需對期指過度悲觀。相反,，在多種因素影響下,，期指重心有望小幅抬升,。
首先,，目前國內(nèi)實體經(jīng)濟指標(biāo)偏弱，但經(jīng)濟回升仍在持續(xù),。
投資方面,，1,、2月固定資產(chǎn)投增速為21.2%，其中基建投資大幅增長22.9%,，地產(chǎn)投資激增至22.8%,。這表明國內(nèi)投資拉動經(jīng)濟的地位并未改變。我們樂觀預(yù)期投資在二季度仍將保持較高水平,；出口方面,，2月出口大幅增長,。盡管外界對2月出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁的原因有質(zhì)疑,，但歐美經(jīng)濟復(fù)蘇得到了一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持。這意味著二季度的出口有望成為利好變量,；消費方面,，年初消費增速的回落是1、2月經(jīng)濟低于預(yù)期的主要原因,。但從終端需求看,，地產(chǎn)銷售仍呈增長趨勢，汽車銷售增長也在持續(xù),。因此,，從中期來看，我們不需要對消費過度悲觀,。
其次,，貨幣融資信號偏強。目前,，融資總量已取代信貸成為影響經(jīng)濟增長最為關(guān)鍵的因素之一,。從歷史情況來看，社會融資總量增速領(lǐng)先經(jīng)濟大約一個季度左右,。1月社會融資總量增速攀升至21%,，2月增速也維持在20.7%的高位，融資總量的持續(xù)高增,，預(yù)示今年上半年經(jīng)濟增長更加明確,。
再次，通脹回升,，但壓力依然不高,。2月CPI在春節(jié)期間食品價格上漲的推動下反彈至3.2%。從漲幅最大的食品價格來看,，由于肉豬存欄增速自2012年12月開始觸底回升,，且目前母豬存欄依然正增長，這意味著未來豬肉供給面已經(jīng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn),。而蔬菜價格漲幅趨緩已經(jīng)明了,，同比漲幅有望出現(xiàn)趨勢性下降,。
此外，中央對預(yù)期的通脹目標(biāo)定在全年3.5%,，顯示中央的通脹容忍度明顯上升,，這將有利于政策偏松延續(xù)。
綜上所述,，我們認(rèn)為目前國內(nèi)經(jīng)濟基本面和貨幣環(huán)境給期指的信號仍然偏多,，這將對期指中長線走強提供一定支撐。
值得說明的是,，春節(jié)過后期指連續(xù)下挫與年報行情密切相關(guān),。伴隨年報行情的完結(jié)、政策預(yù)期的逐一兌現(xiàn),，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)未大幅超越預(yù)期的情況下,，資金在期指連續(xù)上漲之后選擇兌現(xiàn)利潤，成為3月期指弱勢的主要原因,。但伴隨獲利資金兌現(xiàn)利潤行為的完結(jié),，二季度的期指已不具備較大的下跌風(fēng)險，反而在基本面的支撐之下有望緩步上行,。
但由于目前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍為弱勢復(fù)蘇,，期指的上行高度也不宜過度樂觀。整體來看,，期指重心在二季度小幅抬升為大概率事件,。我們預(yù)計，IF指數(shù)核心運行區(qū)間為2500-2700點,。
