ETF來了，像潮水一般,！
對(duì)于先發(fā)優(yōu)勢(shì)非常明顯的指數(shù)化產(chǎn)品而言,，這注定是一場實(shí)力和速度的競賽。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)3月5日發(fā)布的公募基金募集申請(qǐng)公示表,，目前有14只ETF進(jìn)入審批程序,，其中工銀瑞信、易方達(dá)各上報(bào)三只,，國泰,、博時(shí)各上報(bào)兩只,。
與此同時(shí)，公募基金行業(yè)有關(guān)ETF的故事不斷上演：華夏5只行業(yè)ETF同時(shí)發(fā)行,，國泰5年國債ETF一周募集54億份提前結(jié)束,；華安、國泰,、博時(shí),、易方達(dá)競相上報(bào)黃金ETF�,！锻顿Y者報(bào)》記者還了解到,，工銀瑞信黃金ETF、易方達(dá)7只滬深行業(yè)ETF已經(jīng)在準(zhǔn)備材料,。
從上面這些事實(shí)中不難發(fā)現(xiàn),，工銀瑞信、易方達(dá),、華夏,、國泰、華安,、博時(shí)等基金公司在ETF領(lǐng)域表現(xiàn)得尤為積極,。
事實(shí)上，競爭者并非這幾家,，據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì),，近80家基金公司中，參與競賽的有22家基金公司,，ETF總規(guī)模為2500億元左右,，目前來看，嘉實(shí),、華夏,、易方達(dá)、華泰柏瑞,、南方,、華安6家基金公司取得先機(jī)，6家基金公司ETF規(guī)模達(dá)2200億元,，占比88%,，接近九成。
ETF數(shù)量三年增5倍
什么是ETF,？用專業(yè)術(shù)語,，它是指交易所指數(shù)基金（Exchange-TradedFund），簡單點(diǎn)說，是像股票一樣在交易所交易的基金,。比如易方達(dá)深證100ETF,，它在深交所上市，跟股票一樣,，它有交易代碼,，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的是一籃子股票，即深證100指數(shù)的成份股,。
投資者既可以按照交易所每天公布的交易清單,，買到100只股票，換成ETF份額,，也可以直接從交易所買賣ETF份額,。換成“一籃子股票”，這種操作過程中也隱藏著套利的機(jī)會(huì),，目前,，已經(jīng)有10只ETF成為融資融券標(biāo)的。
隨著行業(yè)ETF的不斷產(chǎn)生,，投資者不再為到底買哪只消費(fèi)股,、能源股而糾結(jié)，直接買入對(duì)應(yīng)的ETF份額,，就相當(dāng)于買到一籃子股票,。
今年以來，ETF突然呈井噴之勢(shì),。
據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì),，2009年之前，市場上只有9只ETF,，目前已經(jīng)成立的ETF達(dá)到54只（ETF和ETF連接基金算作一只基金）。2010年,、2011年,、2012年，分別新成立11只,、17只,、12只，今年前兩個(gè)月已經(jīng)有5只ETF上市交易,，目前正在發(fā)行的有6只,，等待審批的有14只。三年零兩個(gè)月的時(shí)間里,，ETF的數(shù)量增長了五倍,。
ETF為何被基金公司如此重視？接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)，易方達(dá)基金公司總經(jīng)理劉曉艷認(rèn)為,，一方面,，作為工具性產(chǎn)品，其成本低,、透明度高的特點(diǎn),，越來越被投資者認(rèn)可；另一方面,，目前股指相對(duì)較低,，指數(shù)基金也比較安全。
工銀瑞信基金經(jīng)理趙栩還認(rèn)為,，這與監(jiān)管層的推動(dòng)有重大關(guān)系,。
2011年11月25日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),，《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》正式發(fā)布,，并自發(fā)布之日起施行。
ETF作為融資融券的標(biāo)的物出現(xiàn)在投資者的面前,。該細(xì)則明確了ETF成為融資融券標(biāo)的物的三個(gè)條件,，即上市交易超過三個(gè)月；近三個(gè)月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于20億元,；基金持有戶數(shù)不少于4000戶,。
目前，有十只ETF成為融資融券的標(biāo)的物,，分別是在深交所上市的華夏恒生ETF,、嘉實(shí)滬深300ETF、南方深成ETF,、華夏中小板ETF,、易方達(dá)深證100ETF，和在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF,、華安上證180ETF,、華夏上證50ETF、交銀180治理ETF,、華泰柏瑞紅利ETF,。
春節(jié)前，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》,，規(guī)定指出黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約,，持有的黃金現(xiàn)貨合約價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90%。
政策出臺(tái)極大刺激了基金公司申報(bào)ETF的熱情,，包括國泰,、華安,、博時(shí)、易方達(dá)基金公司競相提交了黃金ETF的申請(qǐng),，目前四只產(chǎn)品還在審批流程之中,。哪一只產(chǎn)品能首先獲批，并率先發(fā)行,，很大程度上決定著規(guī)模及成敗,。
速度與實(shí)力的競賽
ETF發(fā)行是一場速度與實(shí)力的游戲。
經(jīng)過2010年至今三年的快速發(fā)展,，目前ETF大多以創(chuàng)新面孔出現(xiàn),，如跨境ETF，包括華夏恒生ETF,、易方達(dá)恒生ETF,；再如跨市場ETF，包括華泰柏瑞滬深300ETF與工銀瑞信已經(jīng)上報(bào)的中證200ETF在內(nèi),，均跨著上海證券交易所和深圳證券交易所,；此外，ETF投資范圍也從股票拓展至債券領(lǐng)域,，如正在審批的產(chǎn)品中,，有深證信用債ETF、中債高信用等級(jí)債券ETF,。
ETF之所以是速度的游戲,，主要體現(xiàn)在其先發(fā)優(yōu)勢(shì)上。
據(jù)易方達(dá)基金公司總經(jīng)理劉曉艷透露,，“以前,，基金公司獲得某一個(gè)指數(shù)授權(quán)時(shí)，按慣例會(huì)有半年的保護(hù)協(xié)議,，現(xiàn)在基本上都市場化了,，保護(hù)時(shí)間大大縮短甚至都沒有了�,！�
這增加了不少競爭因素,。而ETF非常明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)注定了誰搶先，誰就成功了一半,。
能否進(jìn)入融資融券標(biāo)的物，至少從目前來看,，是一只ETF運(yùn)作成功的重要標(biāo)志,，入圍的十只ETF中，七只都在2010年以前成立,，而且指數(shù)均為市場比較認(rèn)可或熟悉的包括上證50指數(shù),、深證100指數(shù),、深成指、中小板指數(shù),、上證180指數(shù)等,，另外三只分別是去年成立的嘉實(shí)滬深300ETF、華泰柏瑞ETF和華夏恒生ETF,。
以滬深300ETF為例,，目前市場上的滬深300ETF有三只，包括華泰柏瑞滬深300ETF,、嘉實(shí)滬深300ETF和華夏滬深300ETF,，這三只包括連接基金總規(guī)模超過1300億元，占ETF總規(guī)模的一半以上,。投資者的交易習(xí)慣逐漸形成,，想再發(fā)滬深300ETF的基金公司，面臨巨大的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn),。
“雖然從指數(shù)來看,，跨市的指數(shù)中，滬深300是最好的,，但嘉實(shí)和華泰柏瑞搶了先,，因此，我們選擇了中證200指數(shù)作為標(biāo)的物,�,！惫ゃy瑞信深證紅利ETF及央企ETF基金經(jīng)理趙栩說。
此外,，ETF還是實(shí)力的比拼,。實(shí)力不僅體現(xiàn)在前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，還包括財(cái)力,、人力投入以及系統(tǒng)支持水平以及風(fēng)控能力,。
記者獲悉，基金公司開發(fā)ETF產(chǎn)品的大致流程是,，基金公司主動(dòng)找指數(shù)開發(fā)公司溝通,，并獲得授權(quán)，再設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案并與交易所,、監(jiān)管層進(jìn)行多方溝通,。提交方案后，基金公司還要進(jìn)行多輪答辯,。
“ETF因?yàn)槭侵笖?shù)化的產(chǎn)品,，其管理費(fèi)比較低，但是投入成本并不小,，這包括人員投入,、系統(tǒng)投入,。”趙栩說,，“同時(shí),，ETF管理是個(gè)精細(xì)化的工作，每天晚上要根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)做清單,，像我們公司要通過多次復(fù)核確定無誤后,，才發(fā)送至交易所公布�,！�
2009年,，交銀上證180公司治理ETF申贖清單計(jì)算錯(cuò)誤而導(dǎo)致基金公司損失上千萬，令業(yè)內(nèi)唏噓不已,。
據(jù)記者了解,，華安黃金ETF以及華夏五只行業(yè)ETF的研發(fā)也均在三年以前。華安自2009年,，就開始與上交所和黃金交易所共同研究推出黃金ETF的可行性,，包括模式選擇、登記結(jié)算流程,、風(fēng)險(xiǎn)管理研究等主題,。經(jīng)過多輪修改和完善，才獲得了相關(guān)主管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,。
可見,，每一個(gè)ETF的面世，都走過一段艱辛的路,。
寡頭壟斷格局形成
參與ETF競賽的22家基金中,，前六家基金公司占有近九成的份額。這和國際基本接軌,。
相比其他產(chǎn)品,，ETF的寡頭壟斷格局更為明顯。截至2012年年底,，全球管理ETF前十大基金公司的管理規(guī)模幾乎占到全球的總額,，其中前三家基金公司規(guī)模占比達(dá)84%，而龍頭老大Ishares旗下的ETF產(chǎn)品多達(dá)632只,，市場份額占比達(dá)47%,。
“國內(nèi)也會(huì)不斷集中�,！眲云G說,。
單從規(guī)模來看，嘉實(shí)基金暫時(shí)領(lǐng)先,，目前旗下有4只ETF產(chǎn)品,，總規(guī)模超過700億元，緊隨其后的華夏,、易方達(dá),、華泰柏瑞基金公司，規(guī)模分別為613億元,、309億元和257億元,。
嘉實(shí)ETF雖然規(guī)模大，但只限于滬深300ETF,。嘉實(shí)滬深300ETF以及連接基金就接近700億元,，而嘉實(shí)旗下的其他三只嘉實(shí)中證500ETF、嘉實(shí)中創(chuàng)400ETF,、嘉實(shí)基本面120ETF總規(guī)模只有40億元左右,。
從占有的指數(shù)資源來看，易方達(dá)和華夏略勝一籌,，華夏占有滬深300指數(shù),、中小板、上證50,、恒生指數(shù)以及上證多個(gè)行業(yè)指數(shù)等優(yōu)質(zhì)的指數(shù)資源,；易方達(dá)占有深證100、創(chuàng)業(yè)板,、恒生指數(shù),、黃金以及多個(gè)滬深300行業(yè)指數(shù)等優(yōu)質(zhì)指數(shù)資源。
因?yàn)�,，從全球ETF的發(fā)展來看,，好的指數(shù)是ETF成功的關(guān)鍵，據(jù)記者了解,，全球股票,、債券、商品等各類資產(chǎn)在內(nèi)的前十大標(biāo)的指數(shù)ETF市場份額占比超過30%,，標(biāo)普500指數(shù)所對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品規(guī)模最大,，為1740億美元，占比達(dá)到所有ETF規(guī)模的9%,；倫敦黃金所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到1320億美元,，另外，新興市場指數(shù)（MSCI）,、納斯達(dá)克100指數(shù)所對(duì)應(yīng)的ETF規(guī)模分別為590億美元,、330億美元。
國內(nèi)現(xiàn)有的54只ETF大多交易并不活躍,，參與人數(shù)也較少,，六成ETF總規(guī)模低于5億元,。
但整體而言，目前ETF所處的階段是“量勝于質(zhì)”,，除了爭奪優(yōu)質(zhì)指數(shù)以外,，基金公司力求在短時(shí)間內(nèi)向市場推出盡可能多的產(chǎn)品，并等待這些產(chǎn)品中出現(xiàn)成功者,。美國的ETF也有同樣經(jīng)歷,。
基金業(yè)很多人將這種模式描述為向墻上扔果凍，然后看多少果凍被粘在墻上,。