隨著年末效應的減退,，短期理財產品的發(fā)行量也隨之回落,，預期收益率繼續(xù)下滑。其中,，結構性產品仍是預期收益未達標的高頻品種。
2月銀行理財市場,，人民幣產品預期收益率繼續(xù)下滑,，短期理財產品發(fā)行量有所回落。從產品的到期表現看,，結構性產品仍是預期收益未達標的高頻品種,。其中，招商銀行兩款掛鉤A50中國指數基金的結構性產品,，到期年化收益僅為0.5%,，徹底跌破投資者的預期回報。
然而,，對標的金融工具市場走勢的判斷不同,，以及時點選擇的不同，都會造成結構性理財產品在收益上的差異,。記者發(fā)現,，為了規(guī)避結構性理財產品因收益不佳而對銀行造成的壓力，一些銀行紛紛選擇在同一時間發(fā)行兩款結構完全一樣,，但對掛鉤標的市場走勢判斷完全相反的產品,，業(yè)內俗稱為“雙胞胎”產品。
業(yè)內人士認為,，“雙胞胎”產品表面上是銀行為投資者提供了相應的選擇權,，實質上則是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌,，難以體現其專業(yè)的財富管理能力,。理財師建議，投資者在購買結構性理財產品時,，應具備風險意識,，綜合考量，而不能掉入高收益的陷阱,。
短期理財產品發(fā)行量下滑
據銀率數據統(tǒng)計,，截至2013年2月28日，2月份各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產品2423款,，發(fā)行量較上月下降9.1%,。從發(fā)行人民幣產品預期收益率看，隨著春節(jié)效應消退,，各期限產品收益率均較前月下滑,。
其中，投資期限小于1個月的理財產品平均預期收益回落最多,，較1月份回落0.05個百分點,，為3.83%,。位居第二的是投資期限為1至3個月的理財產品，平均預期收益率為4.33%,，較1月下降0.03個百分點,。
與前期一樣，在中長期較高收益和短期流動性中,，短期理財產品的流動性優(yōu)勢顯然更受投資者青睞,，產品發(fā)行占比依舊高于中長期品種,。不過,，2月份短期理財產品（投資期限少于6個月）發(fā)行量較上月明顯減少,，共2038款,，環(huán)比下降12.7%,。同時，中期產品（投資期限為6個月至1年）發(fā)行319款,，環(huán)比增加12.3%,。長期產品（投資期限超過1年）發(fā)行66款，環(huán)比上升37.5%,。
申銀萬國某研究員表示，受年末攬儲的需要,，商業(yè)銀行為了踩好“時點”,，或加大發(fā)行短期理財產品的數量，多以30至90天的不等,。隨著年末效應的減退，短期理財產品的發(fā)行量也隨之回落,。
對行情的判斷左右結構性產品收益
據銀率數據顯示,，2月份共有2395款產品到期,，其中1873款產品披露了到期產品數據,。在披露到期收益數據的產品中,，1851款產品達到了預期收益,，達標率98.8%，其余有22款產品未達到最高預期收益率,。
值得一提的是，招商銀行兩款掛鉤A50中國指數基金的結構性產品,，到期回報率慘淡，僅為0.5%,，大大低于10%的預期年化收益率,。
據招商銀行官網公告顯示，“招商銀行焦點聯(lián)動系列之A50中國指數基金表現聯(lián)動（看跌）理財計劃104022”的產品說明書已約定,，如果A50中國指數基金期末價格和期初相比，跌幅大于或等于10%,，投資者獲得10%收益。如果跌幅小于10%但大于等于5%,，投資者可獲得6%的收益,。如果跌幅不足5%，則只有0.5%的最低年化收益,。
然而，該款產品設定的期初價格為9.94,，產品到期時，A50中國指數基金的收盤價格卻為11.84,。期末價格和期初相比,，不但沒有下跌，反而大漲逾19%,，投資者自然只能獲得0.5%的最低收益,。
無獨有偶，該行另兩款名為“招商銀行焦點聯(lián)動系列之黃金表現聯(lián)動（看漲）理財計劃”的產品,，到期時也僅獲得了3%的年化收益率,，低于5.3%的預期收益水平。按照產品公告指出,，由于產品中黃金的期末價格為1678.00美元/盎司,
低于期初價格1730.50美元/盎司,，與產品看漲趨勢相反,。因此,，理財計劃到期時僅獲得3%的最低年化收益,。
相較于上述產品的慘淡回報，招行2月到期的另外幾款同系列產品,，由于產品設計與市場趨勢相符,，最終在收益率上走出了一片艷陽天,。例如“招商銀行焦點聯(lián)動系列之A50中國指數基金表現聯(lián)動（看漲）理財計劃”,，到期時獲得了11%的年化收益率,。
普益財富研究員葉林峰表示，對標的金融工具市場判斷失誤或時點選擇錯誤,，是結構性產品到期無法實現最高預期收益率的主要原因,。
“矛盾對立”產品登臺 銀行處“中立”
不過，記者發(fā)現,，目前銀行已經出現將這一難題向投資者轉移的趨勢,。以招商銀行為例，該行會在同一時間發(fā)行兩款結構完全一樣,，但對掛鉤標的市場走勢判斷完全相反的產品,。招行某理財經理告訴記者，銀行只負責對產品的結構進行設計,，投資者在購買時需自己對行情做出預判,。
“結構性產品通常為浮動收益型，投資者在購買時就應該意識到其風險水平,。同時,，結構性產品掛鉤標的所涉及的金融工具廣泛而復雜，受市場因素影響明顯,，波動性較大,。我們只能為投資者提供一個大致的行情方向,，最終的購買選擇,，還取決于投資者自身的判斷�,！痹摾碡斀浝砘卮鸬�,。
中國銀行某相關人員也表示，產品一旦推出,，就與銀行的具體操作無關,，而是取決于產品的銷售條件是否被市場走勢所實現,。
不過，銀行的態(tài)度卻引發(fā)了市場人士的質疑,。有市場人士認為,，銀行發(fā)行這類“矛盾對立”的產品,，同時為看多和看空標的市場的投資者提供了相應選擇,，實質是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌,，難以體現其專業(yè)的投資管理能力,。
葉林峰則指出，即使銀行沒有同時推出兩款行情判斷完全相反的產品,，投資者在購買產品時,，也需承擔一定風險,。當前，投資者習慣性認為銀行理財產品安全保障系數高,，如果結構性產品出現負收益,，銀行的聲譽難免會受影響。若同時推出看漲和看跌兩類產品,，銀行至少顯得無功無過,。
“另一方面,，同時發(fā)行看漲和看跌產品，對于銀行來說,，其需要對沖的頭寸會有所減少，在產品風險管理上具備優(yōu)點,。”葉林峰補充道,。