整改銀行理財(cái)產(chǎn)品“資金池”,，是銀監(jiān)會(huì)今年一大任務(wù),。近日多名銀行理財(cái)業(yè)務(wù)主管證實(shí)，早在去年七八月間,，銀監(jiān)會(huì)就已著手清理相關(guān)產(chǎn)品,，原則上“新老劃斷”：新成立的非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品必須單獨(dú)核算,，允許“一對多”或“多對一”，但不能“多對多”,；存量資金池不要求拆解,，主要靠理財(cái)產(chǎn)品到期來消化,。
“監(jiān)管沒有搞一刀切,。”一名國有大行業(yè)務(wù)主管表示,，低風(fēng)險(xiǎn)的保本類理財(cái)產(chǎn)品仍有“入池”的空間,；同時(shí)由于期限一年以上的理財(cái)產(chǎn)品占比較小，預(yù)計(jì)到今年上半年,，非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品的資金池基本可自動(dòng)消化,。
資金“拆池”？
1月29日，在中國銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)熱點(diǎn)問題座談會(huì)上,，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主任王巖岫表示：非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品不得采用資金池模式,；對無法單獨(dú)核算的產(chǎn)品，銀行應(yīng)做壓力測試,，并在3個(gè)月內(nèi)完成整改,。
所謂資金池，是指銀行把不同期限,、不同種類的多只理財(cái)產(chǎn)品募資混為一個(gè)“池子”,，用于購買含有多項(xiàng)資產(chǎn)的“資產(chǎn)池”。通過滾動(dòng)發(fā)行,、短貸長投,，銀行獲得可觀利差，但也造成產(chǎn)品的收益,、風(fēng)險(xiǎn)無法單獨(dú)核算,，且若后續(xù)募資不暢，可造成全盤流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。
“關(guān)鍵不在池子本身,，而在核算。一只產(chǎn)品分散投資是可以的,；幾只理財(cái)產(chǎn)品投同一個(gè)項(xiàng)目,，只要能分賬核算，也可以做,�,！蹦戏侥炽y行投行部主管解讀道。
銀監(jiān)會(huì)所說的“整改”,，是否要把存量產(chǎn)品從“資金池”拆出,，以滿足單獨(dú)核算的標(biāo)準(zhǔn)？另一銀行的資金部主管表示,，“拆池子”并不可行,。
譬如，A,、B兩款理財(cái)產(chǎn)品共同投放到一個(gè)“50%信貸,、50%債券”的資產(chǎn)池，若初始未單獨(dú)核算,，拆分時(shí)會(huì)遇到“內(nèi)部收益轉(zhuǎn)移”的問題：兩款產(chǎn)品是均分信貸和債券,，還是劃定A產(chǎn)品以信貸為主、B產(chǎn)品以債券為主,？若信貸資產(chǎn)的回報(bào)強(qiáng)于債券,，是否可以人為操縱收益,，讓A產(chǎn)品的投資者獲益更多？
“真要強(qiáng)行拆分,，內(nèi)部收益是可以操縱的,。但是這牽涉到方方面面的利益，成本很高,。如果監(jiān)管層沒有硬性規(guī)定,，銀行不會(huì)主動(dòng)做�,！鼻笆鲑Y金部主管稱,，其計(jì)算量大，平衡利益的難度更大,。
他透露,，去年七八月間銀監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求對資金池作新老劃斷,。新設(shè)的非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品必須單獨(dú)核算,；舊池子未要求拆分，主要靠到期自動(dòng)消化,。
池子深淺
“資金池的大小,、結(jié)構(gòu)很難判斷，各銀行只清楚自己的情況,�,！币幻煞菪兄虚L表示，如果不是特別披露,，外界無法辨認(rèn)資金池模式的產(chǎn)品,。
銀萬國分析師朱赟在去年12月發(fā)表的研報(bào)里，測算了2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品資金投放的結(jié)構(gòu)：50%為信貸資產(chǎn),，主體是3年左右的中長期貸款,；30%為債券，以中低評級類為主,；20%為貨幣資產(chǎn),，主要是同業(yè)存款等。
華寶證券分析師胡立剛測算了資金池一端的構(gòu)成：去年有60%以上的理財(cái)產(chǎn)品期限在3個(gè)月內(nèi),；期限在6個(gè)月內(nèi)的產(chǎn)品則占到85%以上,，資金“短期化”明顯。
中長期的資產(chǎn)池對應(yīng)短期資金池,，期限的錯(cuò)配主要通過“滾動(dòng)發(fā)售”理財(cái)產(chǎn)品完成,。同時(shí),，資金池中的非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品約占7成,，說明有違規(guī)嫌疑的產(chǎn)品為數(shù)不少,。
“據(jù)我所知，各行新出的非保本產(chǎn)品全都獨(dú)立核算了�,，F(xiàn)在誰亂來,，一抓一個(gè)準(zhǔn)，隨時(shí)停掉你業(yè)務(wù),�,！鼻笆鲋虚L說。
他表示,，按1月底銀監(jiān)會(huì)給出的整改時(shí)間表,，5月前后是“整改大限”。但彼時(shí)距去年夏天“新老劃斷”將近一年,，存量資金池產(chǎn)品將所剩無幾,。
這期間，原資產(chǎn)池的融資則可用信貸接續(xù),，或者新發(fā)產(chǎn)品來接盤——前提是新發(fā)產(chǎn)品不進(jìn)資金池,，保持單獨(dú)核算�,！跋壤碡�(cái)產(chǎn)品,、后接信貸這個(gè)模式，我們很早就做開了,。如果全程對接理財(cái)資金,，融資成本太高，一般企業(yè)接受不了,�,！�
并非“一刀切”
資金池模式從誕生起即充滿非議。銀監(jiān)會(huì)2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定,，銀行“不得銷售”不能單獨(dú)核算的理財(cái)計(jì)劃,；2011年，銀監(jiān)會(huì)在“理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)”上再度重申,，隨后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》（即91號文）,，要求銀行盡快整改。
91號文提出了理財(cái)產(chǎn)品的具體標(biāo)準(zhǔn)：“成本可算,、風(fēng)險(xiǎn)可控,、信息充分披露�,！钡筚Y金池模式依然風(fēng)行,。
“有些產(chǎn)品不得不打包�,！鼻笆鐾缎胁恐鞴芊Q,，比如票據(jù)類產(chǎn)品還有十幾天就到期,，只能對應(yīng)超短期資金；但期限在一個(gè)月內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品已被叫停,，因此只能做成“資金池-資產(chǎn)池”模式,。
有業(yè)內(nèi)人士稱，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部對資金池的看法仍未統(tǒng)一,，資金池模式并未從根本上被禁,。
“現(xiàn)在大致明確了，非保本浮動(dòng)收益類不允許建資金池,，保本類還能做,。”該人士認(rèn)為原因有二：保本類理財(cái)產(chǎn)品多投向同業(yè)存款,、債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，容易核算；此外,，保本類產(chǎn)品得到銀行信用背書,，有相應(yīng)撥備，整體風(fēng)險(xiǎn)小,。
“保本類產(chǎn)品有點(diǎn)剛性兌付的意思,。雖然監(jiān)管層要求保本產(chǎn)品要有附加條件，比如出現(xiàn)某些風(fēng)險(xiǎn)事故還是會(huì)有損失,，但實(shí)務(wù)中全都按預(yù)期收益兌付了,。”