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2月18日，證監(jiān)會公布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》),。除此前征求意見稿中涉及的券商資管,、保險(xiǎn)資管和私募證券投資基金外，《暫行規(guī)定》增加向股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)(PE)和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)(VC)等其他符合條件的資產(chǎn)發(fā)放公募牌照,。這也意味著資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)入混戰(zhàn)時(shí)代,，有利于市場良性競爭。
公募基金業(yè)務(wù)全面開閘
與去年底發(fā)布的“征求意見稿”相比,，《暫行規(guī)定》最大的亮點(diǎn)是增加了PE,、VC申請開展基金管理業(yè)務(wù)的規(guī)定。根據(jù)《暫行規(guī)定》,，PE,、VC須符合運(yùn)營、業(yè)績,、風(fēng)控,、資產(chǎn)管理規(guī)模等多方面規(guī)定。
首先,，PE,、VC需要滿足申請公募牌照的一般性要求，包括：具有三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，最近三年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績良好,；公司治理完善,，內(nèi)部控制健全，風(fēng)險(xiǎn)管理有效,；最近三年經(jīng)營狀況良好,，財(cái)務(wù)穩(wěn)健,；最近三年無重大違規(guī),，不處于被監(jiān)管部門調(diào)查或整改期間；基金業(yè)協(xié)會會員,；證監(jiān)會規(guī)定的其他條件,。
除此之外，PE,、VC也需要滿足一定的規(guī)模要求：包括實(shí)繳資本或者出資不低于1000萬元,，最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。比照征求意見來看,，資產(chǎn)規(guī)模門檻由年均30億元降至20億元,。不過，取消了最近三年連續(xù)盈利的規(guī)定,。
與此同時(shí),，券商資管在開展公募基金管理業(yè)務(wù)時(shí)的要求有所放寬。比照征求意見稿,，對于資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元的規(guī)定,，增加了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元的替代條件。取消最近一個(gè)季度末凈資本不低于10億元,、最近一年證監(jiān)會分類評價(jià)級別B類以上的相關(guān)要求,。
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理申請公募牌照，除滿足一般性要求外,，《暫行規(guī)定》以“最近一個(gè)季度末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”替代征求意見稿中“最近12個(gè)月償付能力指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求”的標(biāo)準(zhǔn),。
對此，融智評級研究員陳琴表示,，《暫行規(guī)定》最大的意義在于從事資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間的壁壘被打破,，以前只有券商或者公募可以做的，現(xiàn)在各類機(jī)構(gòu)都可以做,，各類機(jī)構(gòu)在同一個(gè)平臺上競爭,，同類產(chǎn)品之間實(shí)施同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主要依靠資產(chǎn)管理能力說話,，有利于良性競爭,。
中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰評論稱，現(xiàn)有的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)實(shí)際上是按照基金的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)在運(yùn)作,，其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就是非公募業(yè)務(wù),，現(xiàn)在只是“翻牌”而已。
厘清資產(chǎn)管理界限
這項(xiàng)《暫行規(guī)定》與新的《基金法》同于6月1日起施行,，顯然是對新《基金法》衍生的和補(bǔ)充,。
胡立峰認(rèn)為，新《基金法》實(shí)質(zhì)上起到了我國資產(chǎn)管理法的角色地位,，視野足夠大,。因此,，需要嚴(yán)格和清晰地厘清并界定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，尤其是證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會2月17日公布第三批52家新入會會員名單,，此批會員新增地方股權(quán)投資協(xié)會,、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)、證券資產(chǎn)管理公司和交易所等新類別機(jī)構(gòu),。至此,，基金業(yè)協(xié)會各類會員機(jī)構(gòu)已近300家，通過地方股權(quán)投資協(xié)會服務(wù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)400多家,，基金業(yè)協(xié)會服務(wù)各類投資管理類機(jī)構(gòu)共計(jì)約700家,。
在此次名單中，引人注目的是,，天津股權(quán)投資基金協(xié)會,、廣東股權(quán)投資協(xié)會和無錫市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會3家地方股權(quán)投資協(xié)會加入基金業(yè)協(xié)會；泰康養(yǎng)老保險(xiǎn),、長江養(yǎng)老保險(xiǎn)等成為首批入會的我國專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),；國泰君安證券、海通證券,、光大證券和東方證券4家證券資產(chǎn)管理公司也在此次成為會員,；此外，前公募基金“一哥”王亞偉設(shè)立的深圳千合資本管理,、深圳市武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司等26家私募投資管理機(jī)構(gòu)也加入基金業(yè)協(xié)會,。
但“新瓶”裝不了銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品這兩個(gè)“舊酒”。在胡立峰看來,，銀行理財(cái)產(chǎn)品并不是資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，也不是基金產(chǎn)品，而是商業(yè)銀行利率市場化的產(chǎn)物,，是存款的替代,。銀行理財(cái)產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的主要區(qū)別在于是否保證本金、是否保證收益、投資組合是否獨(dú)立運(yùn)作,、投資人虧損是否賠償?shù)取?BR> 而信托產(chǎn)品由于實(shí)質(zhì)性的保證本金與收益以及“剛性兌付”兜底,，其性質(zhì)也偏離了基金。這也是為什么證監(jiān)會對證券公司,、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)開放公募基金管理業(yè)務(wù),，但沒有對信托公司開放公募基金管理業(yè)務(wù)的主要原因。
有利于良性競爭
過去各類資管機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù),、客戶與資金獨(dú)立,，渠道分割，評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一,，魚龍混雜,。如今同臺競技方顯能力高低。
事實(shí)上,，自去年10月券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一法兩規(guī)”修訂發(fā)布和報(bào)備制“發(fā)令槍”打響以來,，各家券商發(fā)行產(chǎn)品的速度和力度爆發(fā)性增長，發(fā)行成立200余只券商集合產(chǎn)品,。以國泰君安證券資產(chǎn)管理為例,，在新政后已發(fā)行12只產(chǎn)品，目前擁有36只產(chǎn)品,，管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模超過2000億元,，比肩五大基金公司�,！稌盒幸�(guī)定》無疑有利于券商資管的快速發(fā)展,。
相比于券商資管的積極性，PE,、VC進(jìn)入公募市場似乎存在一些障礙,。同華投資PE基金執(zhí)行董事陳建平表示，股權(quán)投資和公募證券投資兩個(gè)行業(yè)有本質(zhì)的不同,。雖然公募基金業(yè)務(wù)對PE已經(jīng)開閘,，但傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu)此前對公募基金業(yè)務(wù)涉及比較少，仍需要慢慢摸索,。
私募基金在開展公募業(yè)務(wù)方面則機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存,。好買基金研究員武曉江指出，發(fā)行公募基金產(chǎn)品需要有一些硬件上的要求,，私募基金目前的估值,、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對于私募本身來說,，在系統(tǒng)建設(shè)上的實(shí)力相對較弱,，同時(shí)公司也沒有相應(yīng)的資金實(shí)力來進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè),。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航認(rèn)為，私募公司如果想發(fā)行公募產(chǎn)品,，就必須不折不扣地貫徹執(zhí)行符合公募基金行業(yè)的信息披露要求,。這樣做，一是讓市場了解相關(guān)私募公司的過去,；二是為了防止私募公司發(fā)行與原產(chǎn)品同質(zhì)或類似的產(chǎn)品,，并且在日后的投資運(yùn)作過程中做利益輸送。
數(shù)據(jù)顯示,，目前集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在20億元以上的證券公司已經(jīng)有33家,，加上符合“資產(chǎn)管理規(guī)模超過20億元”的私募證券基金、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及一些有意向發(fā)行公募產(chǎn)品的私募股權(quán)基金,，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年取得資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將有望超過50家,。