自寶鋼股份宣布將耗資50億巨款來回購公司股份以來,，公司股價表現(xiàn)穩(wěn)健,，即使在大盤調(diào)整的背景中，寶鋼股份的股價表現(xiàn)依然相對堅挺,，一直處于穩(wěn)健的上升通道中,，這令不少投資者轉(zhuǎn)憂為喜，寶鋼股份也著實為上市公司回購作出了表率,。
日前上交所關(guān)于《上海證券交易所上市公司以集中競價交易方式回購股份業(yè)務(wù)指引》
（以下簡稱《指引》）修訂稿開始向社會公開征求意見,，引發(fā)了投資者對回購更大的期待。市場分析人士認為,，《指引》對市場影響偏利好,；從公司角度看，股價低于每股凈資產(chǎn)、手握大量閑置資金,、跨市場間股票存在價差的公司實施回購的可能性更大,。
專家視線
鼓勵回購有利于增強市場信心
《指引》鼓勵符合下列情形之一且回購股份不影響其持續(xù)經(jīng)營能力的上市公司回購股份：股價持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正,，或有大量閑置資金的,；資產(chǎn)負債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組后存在未彌補虧損,，而長期無法向股東進行現(xiàn)金分紅的,；具有分紅能力但現(xiàn)金分紅水平較低的；發(fā)行的A股,、B股或H股股票市場定價存在較大差異,，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的,；為適應(yīng)證券市場發(fā)展變化和保護投資者合法權(quán)益的需要而認定的其他情形,。
知名財經(jīng)人士孫文勝在博客中表示，鼓勵回購可以增強市場信心,，上市公司回購能夠直接刺激那些低于凈資產(chǎn)的股票,、B股股票股價走高，對于市場是利好,。
孫文勝進一步表示,，但有條件回購的上市公司不見得就會回購，因為回購等于減少上市公司注冊資本,，減少手中可用現(xiàn)在,，對于上市公司長遠發(fā)展不見得有好處。所以如果不是股價嚴重低估,、已經(jīng)影響到了上市公司形象并且回購效益極高的話,，上市公司一般只是意思一下而已，并不會花大本錢回購,，所以投資者不宜盲目樂觀,。
東北證券首席策略分析師沈正陽認為：“鼓勵上市公司通過集中競價交易方式在連續(xù)競價階段回購公司股份減少注冊資本的行為，在一定程度上來說,，對資本市場有促進作用,，也在客觀上為估值便宜的上市公司提供一個估值修復(fù)的途徑�,！�
德邦證券首席策略分析師張海東則認為鼓勵上市公司回購對A股市場的影響偏中性,。“有關(guān)部門對上市公司回購一直特別支持,，不過鼓勵回購對市場的實質(zhì)影響力度有多大,，還有待觀察,。而對于上市公司來說，能否真正促進其實施回購,，還要看有沒有具體的配套政策來支持,，比如回購的企業(yè)是否可以減免稅收等。此外,，公司回購的意愿也可能與市場有關(guān)。2012年大盤持續(xù)下跌,，已有不少公司進行回購,，但近來大盤已持續(xù)反彈，公司回購的熱情可能會有所減弱,�,！�
收益誘人
回購公司股價處于上升通道
作為打響藍籌回購的“第一槍”，寶鋼股份成為藍籌股回購的標(biāo)本,。據(jù)了解,，寶鋼股份是2008年以來A股市場實施回購的首只藍籌股票。2012年9月21日,，寶鋼股份發(fā)布“回購報告書”稱,，將以不超過每股5元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過50億元,。由于上市公司業(yè)績快報公告前10個交易日內(nèi)不得回購股份,，故寶鋼股份已于2012年12月24日暫停回購,。截止目前,，寶鋼股份用于回購支付總金額已逾19億元，接近其50億元回購總額的四成,。公司累計回購數(shù)量為41405萬股,，占公司原總股本的比例約為2.3%。
寶鋼股份的回購并非是突然的,。首先,，從股價來看，寶鋼股份公布回購方案期間,，股價徘徊在4元附近,，而這一價格正是在歷史低點上方不遠處，并且長期低于凈資產(chǎn),。再從基本面來看,，公司業(yè)績持續(xù)下滑過后終于出現(xiàn)回暖跡象。
2012年前三季度公司凈利潤同比增長超過七成,，而近日披露的業(yè)績快報顯示,，公司2012年全年凈利潤同比增長接近四成。業(yè)績出現(xiàn)回暖，公司不到一倍的市凈率,、不到九倍的市盈率,，均處于相對低估的狀態(tài)。
無論上市公司回購是出于什么愿景,，在二級市場上,，對股價終究是存在著明顯的提振作用。寶鋼股份2012年8月28日公布回購計劃當(dāng)日股價高開高走出現(xiàn)久違的漲停板,，隨后股價一路震蕩走高,，今年一月中旬該股最高摸至5.13元，較行情起點漲幅接近三成,。
除寶鋼股份外,，近期公告回購的上市公司在二級市場上也有著不錯的表現(xiàn)。2012月11月公告回購進展的江淮汽車股價先抑后揚,，去年11月底,，該股先于大盤拉開反彈序幕，截止昨日收盤該股漲幅已接近五成,。申能股份,、孚日股份、大東南等已經(jīng)展開回購的公司在回購披露至今也有不同程度的上漲,。
操作思路
破凈,、手握現(xiàn)金是回購基礎(chǔ)
寶鋼股份的回購帶動了國內(nèi)企業(yè)新一輪的“回購潮”。有分析人士認為,，回購的股權(quán)一般會注銷,，假定回購前后公司凈利潤保持不變，就會增加上市公司的每股收益,，降低估值,。如果以高于每股凈資產(chǎn)的價格回購股權(quán)，則會提升凈資產(chǎn)收益率,，增加企業(yè)價值,。同時還會提振投資者更多信心，并且也能給股東帶來更多的利益,。上市公司進行回購是一種對自身股價的實質(zhì)性低估的態(tài)度的真實表態(tài),，也是對股東權(quán)益有效維護，應(yīng)該更加引起公司的重視,。
回購是公司對自身價值看好的表達方式之一,，從近期披露回購的上市公司來看回購消息對股價產(chǎn)生了明顯的提振作用。公司回購行為在穩(wěn)定股價的同時也給其他股東吃了一顆“定心丸”,。上市公司回購其實是向市場釋放了一個積極信號,。業(yè)內(nèi)分析師表示,，《指引》的發(fā)布有望進一步激發(fā)上市公司回購動力，投資者可關(guān)注符合回購條件和可能被回購的上市公司的投資機會,。
那么,，在分析師眼中，哪些行業(yè)和公司更容易因回購而出現(xiàn)投資機會呢,？
從公司角度講,，張海東認為以下幾種情況公司實施回購的動力更大：“一是公司股價低于每股凈資產(chǎn)的，公司通過回購可以減少股本,，維護股價,。二是現(xiàn)金流充沛，有大量閑置資金的公司,。三是估值比較低的行業(yè),。目前大盤估值約為12倍,，低于歷史平均值22倍,，估值較低的行業(yè)回購可能性稍大，如銀行,、鋼鐵,、地產(chǎn)等。此外,，有些公司為了再融資需要,，也可能會通過回購維護公司形象，提升投資者信心,�,！薄盎刭徯枰行枨蠛湍芰煞矫鎭碇С帧,！鄙蛘栒J為：“一方面,，如果公司股價估值低，股價非常便宜,，公司可能有回購的需要,。通過回購來提高資產(chǎn)回報率；另一方面,，回購必須要有資金,，因此手握大量閑置資金的公司進行回購的可能性更大。此外,，跨市場存在股價差的公司進行回購的可能性也比較大,。”
綜合多位分析人士的觀點,，長期處在破凈窘境以及手握充足現(xiàn)金的公司上演回購大戲的可能性更大,。
據(jù)記者統(tǒng)計,，截止昨日收盤，兩市共有43只個股處于破凈狀態(tài),，并存在較為明顯的板塊效應(yīng),。
鋼鐵板塊中，寶鋼股份,、鞍鋼股份,、武鋼股份、安陽鋼鐵等12只個股破凈,；交通設(shè)施板塊中,，贛粵高速、深高速,、華北高速,、天津港、廣深鐵路等12股破凈,；造紙行業(yè)中,，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè),、岳陽林紙,、華泰股份等4股破凈。這三個板塊破凈個股便占A股所有破凈個股比例超過六成,，鋼鐵,、交通設(shè)施板塊成為破凈集中地。
從破凈股陣營來看,，破凈“前三甲”分別是鞍鋼股份,、晨鳴紙業(yè)、中海發(fā)展,。截至昨日收盤,，鞍鋼股份報收4.07元，較6.58元的每股凈資產(chǎn)低2.51元,。而晨鳴紙業(yè),、中海發(fā)展股價也分別較每股凈資產(chǎn)低2.32元、1.85元,。
在具備回購意愿的基礎(chǔ)上,，充足的資金成為打響回購所需的“子彈”�,！吨敢饭膭罱�(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正,，或有大量閑置資金的公司回購股份。
從同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，自2010年至今,，A股共有862只個股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正,，而同時具備大量資金的公司數(shù)量就要少了許多。截止2012年三季度,，貨幣資金超過千億的公司僅有兩家,，分別是中國平安和中國石油。貨幣資金超過100億元的公司有29家,，超過50億元的公司為61家,，超過10億元的公司達到268家。
由于擁有回購“子彈”的公司涉及眾多,，故將破凈因素一并考慮得出更具有回購潛力的上市公司,。除已實施回購的寶鋼股份外，馬鋼股份,、廣深鐵路不僅破凈幅度較大,，同時兩股貨幣資金紛紛超過50億元。此外,，太鋼不銹,、贛粵高速、天津港,、中原高速,、本鋼板材,、凌鋼股份,、山東鋼鐵、大連港,、武鋼股份,、楚天高速等10股貨幣資金均超過10億元，且滿足破凈的條件,。