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接連遭到監(jiān)管部門的處罰,，2013年,，中信證券似乎在投行業(yè)務(wù)上有了一個(gè)極其糟糕的開頭。對于這家“巨無霸”式的本土券商來說,，在百隆東方、東吳證券和華燦光電上栽的跟頭雖然尚不足“傷筋動(dòng)骨”,，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，有平安證券被降級的先例在前，中信證券當(dāng)引以為戒,。
東吳證券上演利潤“拋物線”
2013年甫一開始,，中信證券就因?yàn)樵跂|吳證券商的保薦問題上遭到了監(jiān)管部門的處罰，而這也是自2012年11月份以來中信證券在百隆東方的保薦項(xiàng)目之后再度遭到監(jiān)管部門的處罰,。這對于這家行業(yè)龍頭來說,，多少顯得有些尷尬,。
中國證監(jiān)會日前宣布，由于東吳證券上市后利潤大幅下滑且違反了信息披露的有關(guān)規(guī)定,，對該項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)中信證券及其保薦代表人采取了監(jiān)管措施,。經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，東吳證券2011年12月9日刊登招股說明書,，此前業(yè)績已出現(xiàn)大幅度下降,，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)未在會后重大事項(xiàng)承諾函中如實(shí)說明有關(guān)情況,，發(fā)行人亦未在招股過程中作相應(yīng)的補(bǔ)充公告,。此外，東吳證券在主板公開發(fā)行上市當(dāng)年的營業(yè)利潤比上年下滑幅度超過了50%,。因此,，中國證監(jiān)會根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對發(fā)行人東吳證券,、保薦機(jī)構(gòu)中信證券分別采取了出具警示函的監(jiān)管措施,，對中信證券保薦代表人邵向輝、周繼衛(wèi)采取了9個(gè)月不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施,。東吳證券則于日前正式發(fā)布公告,，證實(shí)已于2013年1月9日收到中國證券監(jiān)督管理委員會下達(dá)的《行政監(jiān)管措施決定書》。
公開資料顯示,，2011年12月12日,，在中信證券的保薦之下，東吳證券正式登陸A股,，發(fā)行價(jià)格為6.50元,，發(fā)行市盈率(攤薄)為22.58倍，募集資金32.5億元,。公開資料顯示,，就在上市僅僅一個(gè)月之后，東吳證券就于2012年1月12日發(fā)布公告稱,，經(jīng)初步測算,，公司2011年歸屬于母公司的凈利潤比上年同期減少50%-60%，而原因則是“2011年度證券市場走勢低迷,，股指不斷下跌,，成交量日趨萎縮，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券自營業(yè)務(wù)收益大幅減少,，造成公司業(yè)績下降”,。而在此前2011年12月9日公布的招股說明書中則顯示，東吳證券2010年和2011年上半年的凈利潤分別為5.81億元和2.27億元,。實(shí)際上,，該公司最后公布的2011年年報(bào)顯示,，該公司2011年的凈利潤僅為2.32億元，同比大幅下滑了59.79%,。而且,，從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，該公司2011年下半年的凈利潤僅有區(qū)區(qū)500萬元,。對于上市前夕出現(xiàn)如此劇烈的利潤下滑,，作為發(fā)行人的東吳證券和保薦人的中信證券不可能一無所知，然而為了保證上市,，卻“秘而不發(fā)”,。
東吳證券最新公布的2012年業(yè)績快報(bào)顯示，該公司2012年凈利潤為2.83億元(未經(jīng)審計(jì)),，而在招股說明書中,，該公司2008年至2010年的凈利潤分別為2.27億元、7.38億元和5.81億元,，也就是說,，在經(jīng)過上市前兩年(2009年、2010年)的利潤大幅增長之后,，2011年和2012年,，東吳證券的凈利潤就驟然下滑至3億元以下，呈現(xiàn)出明顯的“拋物線”形態(tài),，即使考慮到證券市場本身不景氣的因素,，這種形態(tài)本身也有明顯的財(cái)務(wù)包裝的嫌疑。
百隆東方兩月業(yè)績變臉
實(shí)際上,，對于中信證券來說,，東吳證券的情況并非特例。2012年11月7日,，證監(jiān)會發(fā)布公告稱,，百隆東方股份有限公司首發(fā)項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人未能誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)地履行職責(zé),，對于發(fā)行人2012年以來業(yè)績大幅下滑的情況,，在向中國證監(jiān)會提交的關(guān)于發(fā)行人會后重大事項(xiàng)的承諾函中未如實(shí)說明，亦未在招股過程中作相應(yīng)的補(bǔ)充說明,。證監(jiān)會決定,，對保薦機(jī)構(gòu)中信證券股份有限公司采取出具警示函的監(jiān)管措施，對保薦代表人張寧,、劉順明采取3個(gè)月內(nèi)不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施。
公開資料顯示,，百隆東方主營色紡紗的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，于2012年5月31日以每股13.6元公開發(fā)行，發(fā)行市盈率(攤薄)為12.50倍,，并于6月12日上市,，募集資金20.4億元，保薦人則為中信證券,。不過兩個(gè)月,，其披露半年報(bào)卻顯示，該公司2012年上半年凈利潤為2.05億元,，同比大幅下降72.05%,。百隆東方表示，棉花價(jià)格較上年同期出現(xiàn)大幅下滑是公司上半年業(yè)績下滑的主要原因,，該公司同時(shí)表示,，棉花價(jià)格“2011年二季度開始大幅下滑”。而在此前的招股說明書中則顯示,，百隆東方2009-2011年的凈利潤分別為5.03億元,、9.30億元和9.51億元。也就是說,，在明知道2012年上半年受到棉花價(jià)格大幅下滑的影響,，凈利潤將出現(xiàn)劇烈下滑的情況下，百隆東方和保薦人中信證券卻“秘而不發(fā)”,，沒有及時(shí)進(jìn)行相關(guān)披露,，而在百隆東方業(yè)績上上演的“拋物線”也同東吳證券驚人的相似：上市前兩年業(yè)績明顯上升處于高點(diǎn)，上市之后卻出現(xiàn)劇烈下滑,。
受到業(yè)績劇烈下滑的影響,，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日收盤,，百隆東方收報(bào)8.42元/股,，上市以來已經(jīng)累計(jì)下跌了38.09%。
一直以來,，中信證券由于其在業(yè)內(nèi)無人可撼動(dòng)的巨無霸地位,，在IPO的保薦與承銷商也一直遙遙領(lǐng)先。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年全年,，在所有券商當(dāng)中，中信證券共計(jì)進(jìn)行了158個(gè)主承銷項(xiàng)目(含首發(fā),、增發(fā),、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行)，市場份額為10.40%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于排名第二的國信證券(5.92%),；承銷金額合計(jì)2689.85億元，市場份額為5.85%,，亦遙遙領(lǐng)先于第二位的中金公司(3.84%),。而從主承銷的收入排名來看，即使不計(jì)算債券發(fā)行,，中信證券2012年的收入也達(dá)到了7.42億元,，僅次于國信證券。
不過,，連續(xù)兩次遭到監(jiān)管部門出具監(jiān)管措施之后,，這個(gè)行業(yè)龍頭似乎正面臨著一個(gè)難題。一位券商業(yè)人士分析,，從東吳證券之前的案例來看,，不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施一般是三個(gè)月時(shí)間，此次卻驟然放大至9個(gè)月,，固然表明了在IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查的大背景下“從嚴(yán)從重”處罰的傾向,，但卻也表明了對于IPO中出現(xiàn)問題的保薦人的監(jiān)管將趨向于嚴(yán)格的方向，這恐怕是意味著中信證券需要更多地加大合規(guī)運(yùn)作,。
據(jù)了解,，證券公司被采取出具警示函等監(jiān)管措施的，分類評價(jià)時(shí)將給予相應(yīng)扣分,，直接影響最終的分類結(jié)果,。分類級別降低，將增加繳納證券投資者保護(hù)基金的比例,，對證券公司申請?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類,、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品試點(diǎn)等產(chǎn)生一定影響,。上述人士表示,，2012年已經(jīng)出現(xiàn)了平安證券由“AA級”降至“A級”的先例，其與平安證券保薦的多家項(xiàng)目出現(xiàn)業(yè)績變臉有關(guān),，中信證券當(dāng)引以為戒,。
保薦項(xiàng)目5家破發(fā) 華燦光電重傷股民
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年,，在IPO首發(fā)項(xiàng)目上,，中信證券共計(jì)獲得了15家，其中包括兩家聯(lián)席保薦,，合計(jì)募集資金170.12億元,，收獲保薦與承銷費(fèi)用7.28億元，承銷家數(shù)僅次于國信證券，募集資金更是在所有券商當(dāng)中名列第一,。但在IPO“奪冠”的背后,，其質(zhì)量又如何呢？
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，對比上述15家上市公司的發(fā)行價(jià)格與其1月16日的收盤價(jià)格(后復(fù)權(quán))，其中,，華燦光電,、百隆東方、喜臨門,、中信重工和中國交建仍然處于破發(fā)狀態(tài),，占比為1/3，其余10只股票則出現(xiàn)了不同程度的上漲,，就保薦項(xiàng)目股票價(jià)格的整體走勢而言,，表現(xiàn)尚可，在券商當(dāng)中也具有一定的優(yōu)勢,。不過在華燦光電和百隆東方上,，中信證券卻大失水準(zhǔn)，這兩只次新股上市以來分別下跌了39.2%和38.09%,，目前依然處于大比例破發(fā)的階段,。
2012年三季報(bào)顯示，華燦光電前三季度凈利潤僅為4209萬元,，同比大幅下滑了49.10%,，其第三季度凈利潤更是僅為500萬元，同比大幅下滑了76.73%,。截至1月16日收盤,，華燦光電收報(bào)于12.16元每股，較其發(fā)行價(jià)格20元/股已經(jīng)跌去了7.84元,，這意味著,，假定打新后持股不變，半年多來,，投資者始終被套牢在這只股票上,，每中一簽(500股)，就將虧損3920元,，可謂損失慘重,。