大盤新年過后并未迎來真正意義上的“開門紅”，上證指數在嘗試上攻2300點未果之后有所走軟，但是整體強勢特征依然明顯,。筆者認為,，2013年初的行情依然值得期待,，這是一輪以經濟回暖為基礎,，以制度改革為紅利,，以藍籌股上漲為驅動力的中級行情,。雖然2300點短期沖關未果,，強行逼空行情告一段落,，但是行情上漲遠未結束。預計節(jié)前股指運行區(qū)間為2250-2350點,，雖然最好的冬播時機已過,，但前期踏空的投資者仍可擇機“補種”。
基本面回暖支撐A股
連續(xù)三個月的宏觀數據均顯示中國宏觀經濟低點已過,，未來幾個季度將會出現逐步回升,。雖然回升的幅度依然會有分歧，但是已經足以改變先前中國經濟硬著陸的悲觀預期,。
最新公布的2012年12月PMI為50.6%,，與上月持平，顯示出宏觀經濟仍然處于溫和復蘇的趨勢,。從分項指標可以看出,，需求端溫和復蘇，供給端改善延續(xù),，價格上行壓力漸增,，產成品庫存堆積，原材料庫存波動,。短期經濟既無強烈好轉的信號,，也未見明顯下滑的風險。
從公司層面看,，也并未如市場原來預期的悲觀,。在經濟下滑的背景下，全部A股上市公司2012年前三季度盈利增速同比下降2.07%,，很有可能是本輪調整周期的業(yè)績低點,。最新公布的上市公司業(yè)績預告也出現了可喜的跡象。浦發(fā)銀行發(fā)布的業(yè)績快報顯示,，2012年度該行實現歸屬于上市公司股東的凈利潤341.61億元,，同比增長25.2%。這是A股首份2012年度業(yè)績快報,，業(yè)績增幅超出市場預期，也是本輪行情銀行股領漲的內在動力,。隨著未來年報大幕拉開,，較差的業(yè)績預期已經被市場提前反應,，相信多數公司會有年報行情出現，這是對2012年下半年過度悲觀預期的修正,。尤其是銀行,、地產等業(yè)績增長確定的公司，錯殺得相當離譜,，即使近期出現了20%以上的漲幅,，也屬于估值修復范圍之內，沒有吹起泡沫,。
制度紅利持續(xù)釋放
改革是解決中國股市歷史頑疾的重要手段,，目前看距離解決問題的目標越來越近。新股發(fā)行制度改革依然在有序進行,，可喜的是管理層并沒有因為股市大幅反彈而重新開啟新股發(fā)行,，表明很有可能是先改革新股發(fā)行制度，后重啟新股發(fā)行,，新股“堰塞湖”問題有望得到妥善解決,。
近期改善股市資金供求關系的改革力度也較大，重點是將影子銀行的風險深度揭示,，這將引導部分理財資金轉戰(zhàn)股市,。近年來股市資金持續(xù)流出，主要流向了信托,、銀行等開發(fā)的理財產品中,，其中部分高收益產品的風險近期開始逐步顯現。如果從回報率的角度看,，滬深300指數的回報率已經在10%左右,，高于很多理財產品。隨著部分高收益理財產品問題的暴露,，股市的投資價值開始顯現,，部分資金回流股市非常正常。
2013年困擾股市的另一重大問題是限售股解禁,，總量比2012年還多,，如果不能妥善解決，那么市場在反彈后可能再度遭遇限售股的拋售砸盤,。從最新的政策討論看,，尚無可行性方案出臺，能否二次股改是大盤能否重新步入牛市的關鍵因素,，核心就是新老劃斷,，不能再增加新的限售股。
藍籌行情仍將繼續(xù)
本輪行情是以藍籌股為主導的估值修復行情,，以銀行,、地產,、券商、煤炭,、汽車為代表的“新五朵金花”具有業(yè)績支撐并且得到了機構投資者的普遍認同,，低估值與業(yè)績超預期是上漲的核心動力。2007年以來,，以銀行,、地產為代表的藍籌股持續(xù)調整五年多，估值都創(chuàng)出了歷史新低,，主要原因是市場預期經濟繼續(xù)下行,，銀行業(yè)績下滑以及不良貸款反彈，并且房地產調控政策會導致地產行業(yè)步入蕭條期,。但是從最新業(yè)績預測看,，顯然市場此前過度悲觀了。以QFII為代表的機構投資者再次扮演了價值發(fā)現者的角色,，大舉建倉金融,、地產，發(fā)動了一輪強勁的反彈行情,。從AH溢價股指數看,，上周五報收在97.85點，表明A股依然略低于H股,，從國際估值比較的角度看,，投資價值依然存在。
展望A股短期走勢,，仍將以平穩(wěn)上升為主,，上升斜率有望下降，但不會出現深度調整,。由于2300點上方阻力較重,，同時短期獲利盤相對豐厚，因此多頭主力有望改變逼空戰(zhàn)法,，開始進入陣地攻堅戰(zhàn),。預計節(jié)前股指運行區(qū)間為2250-2350點之間，前期踏空的投資者可以亡羊補牢,，擇機提高倉位,。
從投資策略上，最好的冬播時機已過,，關鍵看是否有補種的機會,。價值投資者可以關注醫(yī)藥、白酒板塊中調整充分的品種逐步吸納,；激進的投資者可以繼續(xù)適度追漲周期品種,，主要是券商,、地產。而中小板,、創(chuàng)業(yè)板股票隨著年報行情的展開可能會出現分化，高分紅個股有超額收益,，但是業(yè)績地雷也會導致“黑天鵝”發(fā)生,，僅適合自下而上選股。