又是一年盤(pán)點(diǎn)時(shí),，公募基金業(yè)留職水平2012年期末大考，答卷仍難令人滿(mǎn)意,。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì),，截至12月26日，開(kāi)放式和封閉式基金全年基金經(jīng)理變更(不包括增聘和新聘)達(dá)332起,，較2011年全年的291起增加14%，而此前的2008到2010年該數(shù)據(jù)分別為176,、199和249起,，呈逐年穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。對(duì)比同期公募基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的變化,，行業(yè)人才的流失愈加嚴(yán)重,。截至12月26日，基金數(shù)量和總份額比去年同期雙雙大增28%以上,，但管理資產(chǎn)規(guī)模僅增7.5%,；同時(shí)全年新發(fā)基金募集份額超過(guò)了2011和2010兩年募集份額之和的兩倍，其中四分之三以上為低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金與貨幣基金,。這意味著,，在A股市場(chǎng)“熊”冠全球的背景下,，中國(guó)公募基金原有資產(chǎn)管理規(guī)模被持續(xù)的凈贖回與單邊下跌的股市步步蠶食，只能依靠新發(fā)固定收益類(lèi)產(chǎn)品艱難前行,。
熊市難耐 109位基金經(jīng)理去職
按人數(shù)統(tǒng)計(jì),，2012年公募基金更換基金經(jīng)理197位，涉及59家基金公司,，剔除債券型,、貨幣型不同份額、ETF聯(lián)接和分級(jí)基金等重復(fù)計(jì)數(shù),，影響的基金組合數(shù)目為244只,。其中開(kāi)放式權(quán)益類(lèi)基金105只，約占市場(chǎng)上526只開(kāi)放式股票基金的20%,；發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)的開(kāi)放式固定收益類(lèi)(包含貨幣市場(chǎng)基金)46只,，占所有268只固定收益類(lèi)基金(同一基金下各份額不重復(fù)計(jì)算)的17%；開(kāi)放式混合型基金58只,，占193只開(kāi)放式股債混合基金的30%,；此外，還有17只QDII基金,、5只保本基金,，和13只封閉式基金組合今年易帥�,；仡�2011年,，公募基金則有58家公司更換178位基金經(jīng)理，影響的基金組合數(shù)目為216只,。再往前的2010年,，公募基金行業(yè)內(nèi)56家公司更換基金經(jīng)理170位，影響的基金組合有200只,。
按更換基金經(jīng)理時(shí)的人均任職年限來(lái)看,，任職時(shí)間中位數(shù)為1.51年平均值1.55年，較去年的1.47年和1.50年均略有上升,；但對(duì)應(yīng)此前一年2010年的人均任職年限中位數(shù)為1.67年,，均值1.77年，基金經(jīng)理離職前的平均任職時(shí)間仍然在明顯縮短,。
國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理流動(dòng)頻繁,，除因個(gè)人原因離開(kāi)資管行業(yè)外，主要有三大類(lèi)：一,、基金公司內(nèi)部資源調(diào)動(dòng),，如基金經(jīng)理從公募轉(zhuǎn)向社保基金,、專(zhuān)戶(hù)等具有特定服務(wù)對(duì)象的非公募業(yè)務(wù),；二,、基金公司之間互挖墻腳，中小基金公司的核心人員穩(wěn)定性堪憂,，優(yōu)秀資源不斷向大型基金公司傾斜,；三、不同行業(yè)間的流動(dòng),，如基金公司的投研人員轉(zhuǎn)投私募,、保險(xiǎn)、信托,，或流至券商資管部門(mén),。今年前11個(gè)月，相對(duì)于世界其他市場(chǎng)主要股指多為兩位數(shù)的正回報(bào),，A股市場(chǎng)可謂“熊”冠全球,。截至11月底，2012年以來(lái)滬深300指數(shù)收益率為-8.79%,，最近三年年化收益率-15.22%，遠(yuǎn)落后于收益居后的MSCI拉美新興市場(chǎng)指數(shù)(-1.26%)和日經(jīng)225指數(shù)(0.36%),。曠日持久的熊市下,，業(yè)績(jī)難有起色的基金面臨持續(xù)凈贖回，令基金公司,，特別是股東與渠道資源缺乏的中小基金公司的經(jīng)營(yíng)舉步維艱,，一線基金經(jīng)理承受來(lái)自股東方與投資者的雙重壓力,，離職潮不斷涌現(xiàn),。
今年發(fā)生變化的197位公募基金經(jīng)理中,，離開(kāi)原公司平臺(tái)的就有109人,。迄今為止,，早期加入公募行業(yè)的元老級(jí)基金經(jīng)理已所剩無(wú)幾,。109位離職的基金經(jīng)理來(lái)自49家基金公司，其中華夏系今年去職人數(shù)居首,，包括王亞偉在內(nèi)的6名基金經(jīng)理離開(kāi),。博時(shí)、易方達(dá),、招商各離職5人,；大摩,、中郵各離職4人,；富國(guó),、國(guó)投瑞銀、融通,、長(zhǎng)信、興業(yè)全球,、中海,、華泰柏瑞,、泰信、中歐,、華富，及東吳各有3人離職,；嘉實(shí),、華安,、銀華,、華寶興業(yè),、國(guó)泰,、建信,、長(zhǎng)盛,、泰達(dá)宏利,、交銀,、海富通,、國(guó)聯(lián)安、諾德,，及天治各有2人離職；其余21家均有一人離職,。
留職率小幅回升 中小基金仍處境艱難
從留職率數(shù)據(jù)看,，情況似乎要略好于2011年,。最近一年保持100%基金經(jīng)理留職率的公司為15家,，較上年的11家升高,；留職率低于或等于50%的基金公司則為3家,，較上年的5家也有所下降,，這3家分別為方正富邦、財(cái)通和中郵基金,，其中中郵基金去年年底在職的八位基金經(jīng)理,，到今年年底僅余四人,，是中型基金公司中留職率最低的,。所有基金公司公募基金經(jīng)理的留職水平均值保持在80%左右,，今年略有上升,，這意味著近年來(lái)每年平均有20%的公募基金經(jīng)理主動(dòng)或被動(dòng)離職,。
中小基金公司仍然處境艱難,。最近一年的數(shù)據(jù)顯示,，中小基金公司留職率低,，投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性差的狀況仍未改善,。如下圖所示，留職率排末十位的基金公司中,，僅有招商基金2012年三季末的資產(chǎn)管理規(guī)模排名進(jìn)入前十五,，其他均為中小基金。值得注意的是,，留職率墊底的公司中除了中郵的資產(chǎn)管理規(guī)模排在68家公司的32位,，招商基金連續(xù)兩年進(jìn)入留職率末十位。今年年初在職的13位基金經(jīng)理,，年內(nèi)離開(kāi)了5位,；去年招商基金也有4名基金經(jīng)理去職,。
中小型基金公司面臨因產(chǎn)品規(guī)模過(guò)小而被清盤(pán)的政策風(fēng)險(xiǎn),，又面臨2012年股票市場(chǎng)低迷而遭遇投資者不信任的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，基金相對(duì)業(yè)績(jī)排名落后加劇了基金經(jīng)理肩上承擔(dān)的壓力,，加之中小基金公司的投研人員配備與大型公司相比本就先天不足,，基金經(jīng)理離職對(duì)整個(gè)投資管理團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的沖擊也就更加顯著,。換個(gè)角度看,，業(yè)內(nèi)這種嚴(yán)酷的生態(tài)環(huán)境反過(guò)來(lái)也要求中小公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)拼得立足之地之余,，還必須像大型公司一樣戰(zhàn)略思考,，努力打造內(nèi)部?jī)?yōu)良的投研機(jī)制和投研平臺(tái),，吸引并留住優(yōu)秀人才,。從這個(gè)意義上講,，人才的頻繁流動(dòng)也并非完全的壞事，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)自然引領(lǐng)資源合理配置,，導(dǎo)向優(yōu)勝劣汰,。
年內(nèi)13家基金公司易帥
自4月長(zhǎng)安基金總經(jīng)理曹陽(yáng)宣布離職至今,，8個(gè)多月來(lái)公募基金業(yè)陸續(xù)有13位總經(jīng)理級(jí)別的高管離職，掀起一波轟轟烈烈的“換帥潮”,。自2008年來(lái),，伴隨股市持續(xù)低迷和基金行業(yè)發(fā)展兩極分化的加劇,，5年時(shí)間共計(jì)發(fā)生總經(jīng)理變更58次,，按照5年前已經(jīng)成立的基金公司計(jì)算，“換手率”接近一倍,。換句話說(shuō)，平均而言,，5年時(shí)間內(nèi),，公募基金業(yè)所有公司總經(jīng)理級(jí)別的高管將近更換了一輪。這樣的頻率在所有行業(yè)中也都是首屈一指的,。其中，大型基金公司老總變更最具沖擊力,，華夏基金總經(jīng)理范勇宏和博時(shí)基金總經(jīng)理肖風(fēng)兩位行業(yè)元老級(jí)人物近兩年雙雙離職，引發(fā)了行業(yè)的強(qiáng)烈關(guān)注,。
市場(chǎng)普遍關(guān)注的基金公司管理層及員工激勵(lì)機(jī)制的缺失、股東變動(dòng)及人事紛爭(zhēng)或許是導(dǎo)致部分高端人才流失的原因之一,；此外，本輪包括基金公司總經(jīng)理大規(guī)模離開(kāi)還因?yàn)椴糠止驹谶^(guò)去幾年相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)居后,，股東考核壓力之下失去信心或股東方希望通過(guò)更換高管來(lái)重拾增長(zhǎng),。
對(duì)投資者而言,，基金公司高管離職也會(huì)對(duì)旗下具體產(chǎn)品運(yùn)作有一定影響。業(yè)內(nèi)公認(rèn),，基金行業(yè)的高管們?cè)趪?guó)內(nèi)公募行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,，都不同程度貢獻(xiàn)了自己的力量，也在一定歷史階段讓基金公司打上了自己的烙印,�,；鸸靖吖艿淖兏准觿⊥堆袌F(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定性，尤其公司制度,、投研文化,、投資自由度以及投研流程若在新的高管介入后有所改變，會(huì)誘發(fā)管理部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)間的磨合,，投研人員可能出于理念,、文化等的不認(rèn)同而選擇離職。
高管們離職的原因不一,，從其影響來(lái)看也應(yīng)加以區(qū)分。具體而言,，對(duì)于規(guī)模大,、運(yùn)作成熟的公司，影響相對(duì)較�,�,；而對(duì)于中小公司，很可能帶來(lái)公司發(fā)展戰(zhàn)略上的重大變化,；而對(duì)于業(yè)績(jī)較差的公司,，高管變動(dòng)也未必是壞事，“流水不腐,，戶(hù)樞不蠹”,，新高管的加入可能會(huì)帶來(lái)新的有益的管理方法，更重視投資者利益,，進(jìn)而促進(jìn)公司革新發(fā)展。
行業(yè)變革前夜
等待黎明
中國(guó)公募基金行業(yè)自誕生以來(lái),，從業(yè)人員流動(dòng)性高的特點(diǎn)一直存在,，只不過(guò)在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下更加凸顯,。近年來(lái)，不論來(lái)自監(jiān)管層的推動(dòng)還是行業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新力量,，都讓人看到,，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)正在發(fā)生著微妙的變化，已從2006-2007年時(shí)的“一基獨(dú)大”逐步發(fā)展成為公募,、私募,、券商理財(cái)、銀行理財(cái)?shù)榷嘣母?jìng)爭(zhēng)格局,。在這樣的格局之下,，基金行業(yè)從業(yè)者有更多元化的選擇也在情理之中,。財(cái)富管理行業(yè)廣闊的發(fā)展前景應(yīng)能超越當(dāng)前低迷的市場(chǎng),、嚴(yán)峻的環(huán)境桎梏,，在順利度過(guò)調(diào)整周期后迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇,，為普通投資人資產(chǎn)增值與財(cái)富管理更好地服務(wù)。
對(duì)于基金持有人來(lái)說(shuō),，頻繁的高管和基金經(jīng)理等核心團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩,，會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，但也無(wú)需過(guò)度夸大,。相對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)的其他子行業(yè),，公募基金更加強(qiáng)調(diào)投研體系和投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè),，人員變更的影響其實(shí)反而相對(duì)會(huì)小一些,。也應(yīng)看到,，資產(chǎn)管理行業(yè)的真正成熟和進(jìn)步并不單取決于管理規(guī)模和從業(yè)人員的擴(kuò)張,，更重要的是專(zhuān)業(yè)人才在投資能力,、職業(yè)操守,、敬業(yè)精神等素質(zhì)的全面提升,。