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前兩個交易周,，銀證轉賬凈流入289億元、67億元,，累計增加356億元,。同期，交易結算資金增加706億元,。雖然給這輪反彈“點火”的是場外資金,，但推動大盤持續(xù)反彈主要力量還是存量資金。
目前看,，場外資金介入力度有所減弱,，存量資金經(jīng)過連續(xù)兩周的消耗，也需要一個休整的過程,。上證綜指連續(xù)出現(xiàn)滯漲,，在前期密集成交區(qū)內(nèi)，要么兩市成交量再上臺階,、要么回調(diào)整理,。我們認為，后一種可能性更大,，不可小視2200點附近的壓力,。主力或?qū)⑼ㄟ^時間來消化巨量套牢盤,。
中央經(jīng)濟工作會議提出明年經(jīng)濟工作的主要任務，要求積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化,，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量,。反映出，一方面,，城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設的歷史任務,，也是擴大內(nèi)需的最大潛力所在；另一方面,，近期各地地王紀錄不斷被刷新,，需要管理層在“穩(wěn)房價，保民生”和“城鎮(zhèn)化,，促發(fā)展”二者之間尋找平衡,。會議提出“要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加,�,！北砻鞴芾韺酉Ｍ黾鱼y行貸款，提高貨幣增長速度,，明年貨幣政策或出現(xiàn)一定程度的放松,，M2的增速或比今年快1至2個百分點。
今年11月中國出口增速下降到2.9%,，比10月份下降了8.7個百分點,，對美國出口自2009年下半年以來少有的出現(xiàn)了負增長，對歐盟和日本的出口增速也有大幅度下降,。其中,，對歐美出口之和占中國出口總額的比例一路下滑，自2010年8月的高點39%已經(jīng)降至目前的31%,。歐美經(jīng)濟并沒有實質(zhì)性好轉,，未來都存在財政緊縮的巨大風險，對中國的出口可能再度形成較大的負面沖擊,。7月中旬以來,，人民幣對美元累計升值2%左右，使出口雪上加霜,，不但是今年，明年對中國出口的負面影響也很大,。
除了出口數(shù)據(jù)外,，近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極信號。1,、12月中國匯豐制造業(yè)PMI預覽值為50.9,，上月終值為50.5,，創(chuàng)14個月高點；2,、今年前11月,，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比下降7%，相比前10個月的同比下降8.3%出現(xiàn)明顯回升,，利潤降幅出現(xiàn)連續(xù)4月收窄,；3、11月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.1 %,，比10月份加快0.5個百分點。從環(huán)比看,，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.86%,。上述數(shù)據(jù)好轉，主要受新增訂單增加,、企業(yè)去庫存結束等影響,，反映出實體經(jīng)濟回暖跡象。
上市公司層面：截至12月19日,，701家中小板上市公司中有700家已公布2012年度業(yè)績預告,。預告類型顯示，310家公司預增,，18家預盈,，預降、預虧公司分別為220家和18家,，中小板預喜公司合計占比不足五成,。相對而言，權重藍籌股業(yè)績要明顯好于中小公司,。反映出,，受國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩影響，包括中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司在內(nèi)的中小公司今年整體業(yè)績并不理想,。即將進入年報披露期，雖然中小公司有成長的故事,，但中小股票估值顯得高高在上,，目前藍籌股依然具有估值優(yōu)勢。
截止到12月19日,，大盤連續(xù)上攻2180點無功而返,，期指多空主力又在1301合約加碼。今年5月以來,，每次空頭主力主動加碼后,，A股市場都會出現(xiàn)一輪明顯的下跌,，直到投資者大量跟進做空宣泄后，A股市場進入技術性反彈,。1949點反彈以來,，在多頭主力取得全勝后，2180點附近空頭開始重新發(fā)力,。我們很關注,，這次是重演以前的規(guī)律出現(xiàn)一輪明顯的下跌。還是改變運行節(jié)奏,，出現(xiàn)逼空-空頭認錯-上漲遇阻-空頭再次加碼-小幅調(diào)整-再次上演逼空,。
中登公司數(shù)據(jù)：近三周A股持倉賬戶數(shù)呈加速下降趨勢，上周的持倉賬戶數(shù)更是單周下降了約20萬戶,，環(huán)比下降0.36%,，下降程度在近三年較為少見。由于持倉A股90%的賬戶資產(chǎn)不超過10萬元,，選擇空倉的賬戶很可能是中小投資者,。在大盤反彈之際，籌碼出現(xiàn)了加速集中的現(xiàn)象,。根據(jù)相反理論,，這種現(xiàn)象一般出現(xiàn)在反彈初期。需要指出的是,，1949點以來,，新進場的資金具有“中線色彩”，與近兩年搶反彈資金以做短線有很大區(qū)別,。而在二級市場表現(xiàn)為,，這次反彈籌碼的鎖定性比以前明顯提高。
我們認為,，金融股(銀行,、券商、保險)和城鎮(zhèn)化(房地產(chǎn),、水泥,、建材)是這輪反彈的兩大主線，將貫穿1949點反彈的始終,�,！巴恋亓鬓D”概念有望成為城鎮(zhèn)化主線上一個全新熱點，主要特征是公司或大股東擁有土地資源優(yōu)勢,，農(nóng)業(yè),、林業(yè)中有很多標的。此外,，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化,、節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)保等也是2013年值得關注的“主題投資”，但也要注意反腐敗(包括規(guī)范集團消費)對相關板塊的沖擊,，而“穩(wěn)房價,，保民生”短期或?qū)Ψ康禺a(chǎn)股有負面影響。
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