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在券商營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng)新新政推出日益臨近的大背景下,，作為券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一、實(shí)際上也是眾多中小券商主要收入來(lái)源的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，正面臨著越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力,。在放開(kāi)設(shè)立證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量、區(qū)域限制的背后,，新一輪的券商傭金大戰(zhàn)正在醞釀當(dāng)中,。
傭金率取消下限或?yàn)檎`讀
繼券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)出臺(tái)后，多家券商向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》證實(shí),，在有關(guān)監(jiān)管部門(mén)的大力推進(jìn)下,，今年5月份在券商創(chuàng)新大會(huì)提出的推動(dòng)券商營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng)新的新政也有望于近期出臺(tái)。其中包括開(kāi)展網(wǎng)上開(kāi)戶業(yè)務(wù),、放開(kāi)設(shè)立證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量,、區(qū)域的限制等。
據(jù)了解,，未來(lái)券商營(yíng)業(yè)部設(shè)立擬全面放開(kāi),，將在風(fēng)險(xiǎn)控制合規(guī)的前提下，由券商自主決定設(shè)立營(yíng)業(yè)部的類型,、區(qū)域和數(shù)量,。在營(yíng)業(yè)部審批的新規(guī)中，監(jiān)管層擬將新設(shè)營(yíng)業(yè)部權(quán)力交給券商,，券商只要符合管理風(fēng)控有效,、持續(xù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)等基本條件，支持券商自主決定擬設(shè)營(yíng)業(yè)部類型,、設(shè)立區(qū)域以及數(shù)量,。此前，中登公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，將推出網(wǎng)上開(kāi)戶,，以實(shí)名制為前提,，進(jìn)一步支持和推動(dòng)規(guī)范化的非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶，研究網(wǎng)上開(kāi)戶方式,、進(jìn)一步研究取消紙質(zhì)證券賬戶卡,、發(fā)放智能證券賬戶卡的工作方案。
除了上述在營(yíng)業(yè)部組織上的創(chuàng)新之外,，近日更有市場(chǎng)傳言,，券商的傭金下限或被取消。多家券商營(yíng)業(yè)部工作人員對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示,，已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)了上述傳聞,，但目前并沒(méi)有接到來(lái)自協(xié)會(huì)的有關(guān)正式文件。招商證券北京一家營(yíng)業(yè)部的工作人員告訴記者,，目前普通投資者傭金比率仍然為千分之一,，資金量較大(50萬(wàn)元以上)的可以放寬至萬(wàn)分之八。實(shí)際上,，去年起,，深圳、廣州,、北京,、湖南、湖北等各地區(qū)證券業(yè)協(xié)會(huì)為保護(hù)地方證券業(yè),，已多次出臺(tái)最低傭金標(biāo)準(zhǔn),，傭金費(fèi)率基本都在萬(wàn)分之八至千分之一之間。
中信建投證券則表示,，所謂傭金率取消下限實(shí)際上是市場(chǎng)的誤讀,，券商的傭金并沒(méi)有所謂“傭金下限”。券商的傭金受到行業(yè)自律約束,，其原則是券商傭金不得低于成本而進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng),。目前，券商傭金的成本(包括交易所手續(xù)費(fèi),、營(yíng)業(yè)部成本,、總部分?jǐn)偝杀镜?在萬(wàn)分之五至萬(wàn)分之六左右。所以,，券商的傭金率絕大部分在萬(wàn)分之五甚至萬(wàn)分之六之上,，是出于防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。
中信建投表示,，對(duì)于傭金率，監(jiān)管層和少數(shù)公司擔(dān)心證券營(yíng)業(yè)部設(shè)立放開(kāi)后,，短期內(nèi)數(shù)量有可能快速,、盲目增加,，引發(fā)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和其他違規(guī)行為。但考慮到,，一方面,，非現(xiàn)場(chǎng)交易營(yíng)業(yè)部規(guī)則已經(jīng)明確，證監(jiān)會(huì),、證券業(yè)協(xié)會(huì)又在積極研究,、制定證券公司代銷金融產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)規(guī)則，擴(kuò)大單位證券營(yíng)業(yè)部區(qū)域覆蓋范圍,，豐富其收入來(lái)源,；另一方面，證券業(yè)協(xié)會(huì)也已建立了一套行之有效的行業(yè)自律監(jiān)督機(jī)制,，對(duì)抑制惡性競(jìng)爭(zhēng),、引導(dǎo)行業(yè)有序、健康發(fā)展起到了積極作用,。隨著政策,、市場(chǎng)環(huán)境的變化，證券公司應(yīng)該可以根據(jù)自身實(shí)際和市場(chǎng)需求,，對(duì)設(shè)立證券營(yíng)業(yè)部的數(shù)量和節(jié)奏做出理性選擇,。從以上可以看出，監(jiān)管層對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)改革后出現(xiàn)傭金率惡性競(jìng)爭(zhēng)的可能是有準(zhǔn)備的,，認(rèn)可協(xié)會(huì)的行業(yè)自律機(jī)制以及認(rèn)為券商應(yīng)該比較理性,。這表明監(jiān)管層并沒(méi)有廢除“傭金率不得低于成本”的要求。
中小券商生存面臨挑戰(zhàn)
然而,，北京一家券商營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人卻不無(wú)擔(dān)心地對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，一旦放開(kāi)了對(duì)于券商營(yíng)業(yè)部設(shè)立數(shù)量和區(qū)域的限制，很可能引發(fā)新一輪的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng),，導(dǎo)致券商傭金比率的進(jìn)一步下滑,。實(shí)際上，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，此前爆發(fā)的券商傭金大戰(zhàn),，其主要原因就在于2008年5月證監(jiān)會(huì)開(kāi)始放開(kāi)營(yíng)業(yè)部設(shè)立以來(lái)，新增營(yíng)業(yè)部數(shù)量驟然增加,，釋放了交易通道的供給,，然而，相比之下,，由于市場(chǎng)的持續(xù)低迷,，交易量并未能顯著增加，同時(shí)券商能夠提供的相應(yīng)的服務(wù)也日益同質(zhì)化,。在這種情況下,，價(jià)格戰(zhàn)成為券商之間唯一的也是最為有效的競(jìng)爭(zhēng)手段,。
來(lái)自證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年,，112家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入706.28億元,，在各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入273.33億元,，占比為38.7%,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2012年上半年,，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的77家券商當(dāng)中,，上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入271.5億元，占到了營(yíng)業(yè)收入的38%,。剔除中信證券(浙江)有限責(zé)任公司和中信萬(wàn)通證券有限責(zé)任公司后,，包括國(guó)聯(lián)證券等20家券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)了50%，對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴程度較高,。
其中,，國(guó)聯(lián)證券上半年實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1.77億元，占比高達(dá)72%,；聯(lián)訊證券上半年實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入7110萬(wàn)元,，占比高達(dá)67%。除此之外,，世紀(jì)證券,、財(cái)通證券、華安證券,、中航證券,、英大證券等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比也較高。在大券商中,，申銀萬(wàn)國(guó)和銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比也超過(guò)了50%,，作為上市券商，西部證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比也超過(guò)了50%,，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為依賴,。
在上市券商當(dāng)中，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年前三季度,，18家上市券商(剔除無(wú)可比較數(shù)據(jù)的西部證券后)今年前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入159.1億元，同比下滑27.8%,；2012年前三季度,，上證綜指累計(jì)下跌了5.15%，深證成指累計(jì)下跌了7.11%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年1-9月份共計(jì)182個(gè)交易日,，滬深兩市A股成交金額合計(jì)24.55萬(wàn)億元，較之上年同期的34.63萬(wàn)億元大幅減少29.10%,；前9個(gè)月的A股日均成交金額為1348.90億元，較上年同期的1881.95億元大幅減少28.32%,，且低于2011年全年的日均成交金額,。受到市場(chǎng)低迷的影響，18家上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)了不同程度的下滑,。其中,，山西證券、太平洋證券,、西南證券等10家上市券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入跌幅均在30%以上,。
19家上市券商今年前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入162億元，占總營(yíng)業(yè)收入468億元的34%,。19家券商當(dāng)中,，西部證券的代理買賣證券業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到了50.8%，是唯一的一家收入占比超過(guò)50%的上市券商,。國(guó)海證券,、華泰證券、長(zhǎng)江證券,、方正證券,、東吳證券、東北證券,、太平洋證券和光大證券8家券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占比也均超過(guò)了40%,，也就是說(shuō)，一旦傭金費(fèi)率下調(diào),，上述券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將面臨極大的下調(diào)壓力,。
一位券商行業(yè)分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一些中小型券商尤其是區(qū)域型的中小型券商,，其營(yíng)業(yè)收入對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴程度普遍較高,。目前，這些券商的服務(wù)普遍同質(zhì)化,，一旦未來(lái)對(duì)于營(yíng)業(yè)網(wǎng)店的數(shù)量和區(qū)域的限制被打破,，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)全面加劇的情況下，這些券商的生存將面臨極大的挑戰(zhàn),。
西部證券的新挑戰(zhàn)
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄此前則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，券商行業(yè)將迎來(lái)全面放松管制，證券公司將擴(kuò)大資本、放開(kāi)杠桿,、放開(kāi)業(yè)務(wù)限制,，最終回歸本源成為金融企業(yè)。在全面放松管制的前提下,，現(xiàn)有的券商行業(yè)將迎來(lái)行業(yè)大洗牌,，行業(yè)整體將從以前的“扶優(yōu)限劣”、“扶大限小”進(jìn)入全面的,、殘酷的競(jìng)爭(zhēng)期,。
以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較高的西部證券為例，三季報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)西部證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.24億元,，同比下滑28.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.64億元,，同比下滑37.3%,；報(bào)告期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.5億元，同比下滑36.9%,。三季度股基交易凈傭金率0.12%,，季度環(huán)比進(jìn)一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高達(dá)9.7%,，平安證券認(rèn)為,，西部證券依靠區(qū)域優(yōu)勢(shì)形成的高于行業(yè)的平均傭金率水平正面臨較大的下行壓力。
華泰證券則認(rèn)為,，西部證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.52億元,，同比下滑37%，其中,，三季度公司傭金率0.120%,，同比下滑14%，環(huán)比下滑7%,。華泰證券表示,，西部證券公司未來(lái)核心增長(zhǎng)動(dòng)力不明確。公司倚重傳統(tǒng)渠道業(yè)務(wù),，受市場(chǎng)低迷影響,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)很難獲得增長(zhǎng)；而創(chuàng)新業(yè)務(wù)處于起步階段,，新的長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)尚未顯現(xiàn),。