歷史經(jīng)驗表明,，每一次有力的反彈都必須有一條清晰可見的主線貫穿其中，而當(dāng)這條主線中斷之時,，反彈也就接近尾聲,。10月份以來，A股中最為活躍且具備賺錢效應(yīng)的板塊當(dāng)屬地產(chǎn)行業(yè),，“城鎮(zhèn)化”預(yù)期是地產(chǎn)股持續(xù)走強(qiáng)的催化劑,。不過，近年來,，地產(chǎn)股每一次回落均源于政策因素,，昨日這一規(guī)律再度應(yīng)驗。在經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)拐點(diǎn)隱現(xiàn)的背景下,，地產(chǎn)板塊的調(diào)整究竟是拐點(diǎn)向下還是佯裝“假摔”,？這或?qū)股后市走勢的判斷起到?jīng)Q定性作用。
歸根結(jié)底,，決定A股走勢的最終力量是經(jīng)濟(jì),。有分析指出，盡管在中長期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將呈“L”型復(fù)蘇,，這意味著上市公司業(yè)績反彈力度較為有限,，但階段性經(jīng)濟(jì)底部的形成至少封殺了A股大幅向下調(diào)整的空間。盡管目前2000點(diǎn)附近難言拐點(diǎn),，但中長期角度而言,，若市場在此時出現(xiàn)非理性深跌，則其中蘊(yùn)含的機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險,，而這種機(jī)會將更多來源于自下而上的精細(xì)化擇股,。
地產(chǎn)股成下跌主力
作為近期市場的主流熱點(diǎn)板塊，因受制于管理層重申調(diào)控基調(diào),，該板塊再度出現(xiàn)重挫,，恐慌殺跌情緒有所蔓延，場內(nèi)投資者信心幾乎消耗殆盡，兩市再度出現(xiàn)多殺多的格局,，滬綜指再度逼近2000點(diǎn)一線,。
本周二，滬深兩市小幅低開,，但隨后在地產(chǎn)板塊的領(lǐng)跌下,，市場呈現(xiàn)弱勢探底的局面。截至昨日收盤,，滬綜指收報2047.89點(diǎn),，下跌31.38點(diǎn)，跌幅為1.51%,；深成指下跌1.87%,，收報8234.60點(diǎn)。量能方面,，滬市單日僅成交446.1億元,，深市成交416.8億元，兩市總成交量維持在900億元下方,，顯示場內(nèi)資金此前的存量消耗較大,，尾盤資金的持續(xù)涌出表明，在地產(chǎn)板塊集體調(diào)整的情況下,，投資者對后市信心不足,。
行業(yè)板塊表現(xiàn)上，周一領(lǐng)漲的地產(chǎn)板塊昨日全面回調(diào),，以超過3%的跌幅領(lǐng)跌大市,，兩市無一行業(yè)指數(shù)收紅。具體來看,，申萬房地產(chǎn)指數(shù),、交運(yùn)設(shè)備指數(shù)和信息設(shè)備指數(shù)跌幅居前，分別下跌3.20%,、2.21%和2.19%,；餐飲旅游板塊相對抗跌，該行業(yè)指數(shù)昨日僅下跌0.30%,。
從昨日市場表現(xiàn)來看,，地產(chǎn)板塊的全面回調(diào)是市場轉(zhuǎn)弱的直接原因。10月份以來,，地產(chǎn)板塊成為了A股中最為活躍且最具賺錢效應(yīng)的板塊,，部分二三線地產(chǎn)股表現(xiàn)十分搶眼。地產(chǎn)板塊的集體爆發(fā)并非無跡可尋,，事實上,，由于投資者普遍預(yù)期“城鎮(zhèn)化”將成為未來推動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新動力,，與三四線城市密切相關(guān)的二三線地產(chǎn)股自然是最為受益的品種，這也就催發(fā)了此前的二三線地產(chǎn)股行情,。不過,，日前住建部堅持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不放松的表態(tài)，成為地產(chǎn)股調(diào)整的導(dǎo)火索,。其中相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時指出，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部正在積極研究擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點(diǎn),，房地產(chǎn)限購政策短期內(nèi)不會退出,。
由于地產(chǎn)股業(yè)績普遍優(yōu)于一般周期性行業(yè)股票，因此,，近年來制約地產(chǎn)股最大走勢的因素是宏觀調(diào)控,，無形中調(diào)控政策成為了地產(chǎn)股上漲的“天花板”。這次地產(chǎn)股的回調(diào)也不例外,，而主線板塊的由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱直接擊潰了多方的心理防線,。
2000點(diǎn)區(qū)域或再迎考
昨日滬綜指收于2047.89點(diǎn)，距前期低點(diǎn)1999.48點(diǎn)不足50點(diǎn),；由于近期出臺大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)政策的可能性微乎其微,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏基本在預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計滬深兩市仍將繼續(xù)呈現(xiàn)無趨勢運(yùn)動,。而考慮到主線板塊的回調(diào),，市場近期大概率將回歸弱勢震蕩格局，因此,，后市滬綜指2000點(diǎn)大關(guān)很可能再度面臨考驗,。
從技術(shù)面來看，自9月26日滬綜指盤中跌破2000點(diǎn)之后,，滬綜指日K線便構(gòu)筑了一個小M頭,，昨日滬綜指已跌破頸線位置，短線存在進(jìn)一步調(diào)整的可能,。因此,，僅就技術(shù)分析而言，滬綜指出現(xiàn)二次探底將是大概率事件,。
不過,，昨日滬深兩市的調(diào)整也有部分非理性因素的存在。地產(chǎn)板塊作為近期的主流熱點(diǎn)板塊,，其表現(xiàn)直接影響了場內(nèi)投資者信心,，表面上看，昨日地產(chǎn)板塊的調(diào)整主要源于管理層堅持調(diào)控政策不放松的論調(diào),，但考慮到投資者此前對于房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)大的預(yù)期已較為充分,，昨日地產(chǎn)板塊逾3%的跌幅不能簡單歸咎為政策原因,。
自9月27日行業(yè)指數(shù)見底以來，申萬地產(chǎn)指數(shù)期間最大累計漲幅高達(dá)13.37%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤指數(shù),。基本反映了地產(chǎn)股業(yè)績優(yōu)于其他周期行業(yè)股票的優(yōu)勢,，同時在增量資金嚴(yán)重匱乏的當(dāng)下,，部分地產(chǎn)股的累積收益相當(dāng)可觀，因此其內(nèi)部存在著較強(qiáng)的調(diào)整動能,。短期而言,，地產(chǎn)板塊的調(diào)整雖難言到位，但其個股業(yè)績的相對優(yōu)異表現(xiàn)奠定了板塊的強(qiáng)勢運(yùn)行格局,。后市地產(chǎn)板塊將如何演繹,，或決定了滬綜指能否順利守住2000點(diǎn)重要關(guān)口。
指數(shù)難現(xiàn)明顯趨勢
此前有市場人士認(rèn)為,，在三季報披露結(jié)束后,，對四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的預(yù)期將主宰A股市場，屆時周期板塊將迎來一定的表現(xiàn)機(jī)會,。11月上旬的市場運(yùn)行比較符合這一判斷,，但周期板塊持續(xù)的力度顯然低于市場預(yù)期。其背后的原因并不復(fù)雜,，即投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長中樞長期下移的負(fù)面預(yù)期對沖了對經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)反彈的預(yù)期,。
事實上，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈L型底部運(yùn)行的預(yù)期基本在業(yè)內(nèi)達(dá)成共識,。而根據(jù)研究機(jī)構(gòu)判斷,，目前我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入到L型經(jīng)濟(jì)底的右側(cè)。官方PMI數(shù)據(jù)顯示,，在8月份制造業(yè)PMI指數(shù)降至49.2%的低點(diǎn)后,，我國經(jīng)濟(jì)逐月出現(xiàn)環(huán)比改善，顯示我國制造業(yè)景氣度水平的PPI指數(shù)同比降幅在10月份顯著收斂,。不過,，在中觀行業(yè)數(shù)據(jù)與微觀公司盈利數(shù)據(jù)方面，目前暫無明確信號顯示經(jīng)濟(jì)有大幅反彈的可能,。而10月份PPI的回升是否就意味著我國經(jīng)濟(jì)已周期性見底,，目前尚無定論。
有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂,，我國的潛在經(jīng)濟(jì)增長水平已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩,，過往經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展將難以為繼，這種觀點(diǎn)或許過于悲觀了,。從全球經(jīng)濟(jì)研究視角來看,，高速增長經(jīng)濟(jì)體在某一階段大都會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩,，但這種結(jié)構(gòu)性放緩?fù)ǔ谌司鵊DP處于1.5萬美元至2萬美元間的經(jīng)濟(jì)體上出現(xiàn)。而世界銀行[微博]的數(shù)據(jù)顯示,，按購買力平價(Purchasing
Power
Parity,，簡稱PPP)計算，我國2010年人均GDP達(dá)到了7536美元,，距離出現(xiàn)增長結(jié)構(gòu)性放緩的下限尚有不小距離,。這就意味著我國經(jīng)濟(jì)增長水平較之前不會出現(xiàn)較大幅度的下降。即使是7.5%的年化增長速度也令其他全球主要經(jīng)濟(jì)體難望其項背,。因此,，始于2010年的經(jīng)濟(jì)增速下行更可能是周期性的增長放緩，這意味著至少在2013年,，我國經(jīng)濟(jì)增速依托7.5%出現(xiàn)向上反彈的可能性更大。
若上述對經(jīng)濟(jì)的前景判斷成立,，那么當(dāng)前市場將長期問題短期化的表現(xiàn),，應(yīng)屬于典型過度悲觀，因為若經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)一個年度的反彈,，就足以帶動市場走出一輪不小的行情,，2009年即是如此。當(dāng)然,，考慮到經(jīng)過了2008年底的“四萬億”投資之后,，未來無論是貨幣政策還是財政政策刺激力度都將適度收斂，諸如2008-2009年從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)的過山車行情將難以再現(xiàn),，加之股指期貨,、融資融券等衍生品的推出，完善了A股的價值發(fā)現(xiàn)功能,，市場再度出現(xiàn)單邊行情以及因極端情緒造就歷史大底(頂)的可能性都大幅降低,。在當(dāng)前的時點(diǎn)，指數(shù)出現(xiàn)趨勢性上漲或下跌的可能性都較低,，指數(shù)的無趨勢運(yùn)行將是主旋律,。
有資深市場人士指出，A股已步入了自下而上選股的時代,。在我國經(jīng)濟(jì)周期波動趨穩(wěn)的情況下,，對一般投資者而言，指數(shù)的機(jī)會將難以把握,，只有忽略指數(shù)的短期波動,，精細(xì)化選股，尋找業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長且業(yè)績增速顯著高于行業(yè)內(nèi)其他競爭對手的優(yōu)質(zhì)上市公司,，適時將過往的短線投機(jī)思維向信息化跟蹤投資方式轉(zhuǎn)變,，才有可能獲取一定收益,。