上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩下移走勢(shì),。上證指數(shù)在沒有新的利空消息的情況下,，出現(xiàn)破位下行，不僅跌穿2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，且有進(jìn)一步考驗(yàn)2050點(diǎn)支撐的跡象。那么,，這是否意味著本輪反彈已經(jīng)告一段落，并將展開新一輪下跌呢？
退一步海闊天空
我們認(rèn)為,，上周A股市場(chǎng)的急跌，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的寬松政策進(jìn)一步落空,。近期,，人民幣持續(xù)升值，意味著外資熱錢再度涌入,，社會(huì)流動(dòng)性得到了極大改善,。因此，人民幣進(jìn)一步升值也就意味著不會(huì)出臺(tái)更有力度的貨幣寬松政策,。部分資金在利好預(yù)期落空的情況下,，也就加大了減持力度，令A(yù)股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌,。
另一方面,，則是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的炒作已進(jìn)入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生,，以下跌來換取未來的反彈行情,。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢持續(xù)炒作低價(jià)股,，以至于產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重過�,；蛘哂芰﹄y有實(shí)質(zhì)性改善的個(gè)股，如鋼鐵,、航運(yùn),、高速公路以及諸多僵尸股、垃圾股股價(jià)不斷上漲,。而此類個(gè)股的發(fā)展前景,，無論是從產(chǎn)業(yè)演變趨勢(shì)還是從股票的價(jià)值投資角度來說，均無持續(xù)性,。因此,，炒作低價(jià)股明顯是歷史的退步，也就意味著A股的炒作已進(jìn)入到死胡同,。但由于游資熱錢介入程度過深,，已不可能有序退出，而唯有采取過激的跳水方式,。
不過,，對(duì)于上周五的急跌，悲觀者看到的是A股的破位下行,，而樂觀者看到的卻是新的希望——A股市場(chǎng)經(jīng)過一次風(fēng)險(xiǎn)洗禮后,，更有利于回歸價(jià)值投資主線,，重塑維穩(wěn)行情的主基調(diào)。
維穩(wěn)行情仍將延續(xù)
我們認(rèn)為,，投資者對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的走勢(shì)不應(yīng)過分悲觀,。因?yàn)橥ㄟ^上周五的急跌，低價(jià)股炒作風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放,，市場(chǎng)主流資金可能會(huì)重新進(jìn)行戰(zhàn)略部署,，從而使得具有低估值及持續(xù)成長(zhǎng)性的品種再度趨于強(qiáng)勢(shì)。
百臨全息金融博弈模型顯示,，隨著人民幣升值,，國(guó)際熱錢正在加速流入，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）對(duì)A股的投資熱情高漲,。與此同時(shí),，歐美股市則逐漸走軟，蘋果等大市值品種增長(zhǎng)乏力,，再度讓全球資本的目光轉(zhuǎn)向回報(bào)率更高的亞太股市,，這也成為10月份以來香港恒生指數(shù)持續(xù)走高的主要驅(qū)動(dòng)力。那么,，其對(duì)A股市場(chǎng)來說,，無疑也有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。畢竟目前A股市場(chǎng)許多銀行,、保險(xiǎn)股的股價(jià),，已經(jīng)低于H股。與此同時(shí),，從三季度銀行股的業(yè)績(jī)來看,，大多取得了20%以上的增長(zhǎng)，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區(qū)域,，部分銀行股的市盈率只有5倍，市凈率只有1倍,。而且,，這些公司的業(yè)績(jī)還在持續(xù)回升。另外,，9月,、10月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初步觸底,，漸有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),。
因此，我們認(rèn)為,，通過上周五急跌的風(fēng)險(xiǎn)洗禮之后,，越來越多的資金將會(huì)回歸到估值,、產(chǎn)業(yè)景氣周期的價(jià)值投資主線中，這無疑有利于A股市場(chǎng)的企穩(wěn),。因?yàn)閮r(jià)值投資主線不僅可以夯實(shí)上證指數(shù),、滬深300指數(shù)的估值底部，而且還會(huì)帶來新的做多主角,。比如目前國(guó)際能源變局使得煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行,，那么，以煤炭為原料的電力股的業(yè)績(jī)彈性有望恢復(fù),，華能國(guó)際等公司三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)有所回升,。預(yù)計(jì)此類個(gè)股有望成為A股市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。
也就是說,，一旦A股的低價(jià)股炒作降溫,，那么，無論是國(guó)際熱錢還是保險(xiǎn)資金的話語權(quán)就會(huì)顯現(xiàn)出來,，他們認(rèn)可的價(jià)值投資主線的驅(qū)動(dòng)力就會(huì)增強(qiáng),，從而賦予A股市場(chǎng)維穩(wěn)的新動(dòng)能。當(dāng)然,，由于短期內(nèi)A股的資金困局并未出現(xiàn)改觀,，而國(guó)際熱錢的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此,，不排除仍有部分資金擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不扎實(shí),。所以，在成交量未明顯放大的前提下,，投資者對(duì)于未來一段時(shí)間A股的上升空間仍然不可過分樂觀,。
布局兩大主線
基于以上分析，我們建議,，投資者在保持更多現(xiàn)金前提下,，可以適量參與后續(xù)的維穩(wěn)行情。具體可把握一下兩大主線,。
一是產(chǎn)業(yè)景氣主線,，主要是估值復(fù)蘇與行業(yè)數(shù)據(jù)均趨于樂觀的品種，如銀行,、保險(xiǎn)以及二,、三線地產(chǎn)股。具體個(gè)股有：福星股份,、中江地產(chǎn),、云南城投、榮盛發(fā)展,、合肥城建等,。此主線中的農(nóng)藥,、醫(yī)藥等個(gè)股也可跟蹤，尤其是三季度業(yè)績(jī)大幅回升的品種,，如長(zhǎng)青股份,、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機(jī)會(huì),。目前的天然氣價(jià)格機(jī)制改革,，對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)上市公司將構(gòu)成新的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，可關(guān)注的公司有：長(zhǎng)春燃?xì)�,、深圳燃�(xì)�,、陜天然氣等。此外,，煤炭�(jī)r(jià)格的回落對(duì)火電股的業(yè)績(jī)彈性有極大的影響,，故長(zhǎng)源電力、華銀電力,、上海電力,、皖能電力等個(gè)股也可跟蹤。最后,，分布式能源規(guī)劃對(duì)生物質(zhì)能發(fā)電也有積極的推動(dòng)力,，因此，長(zhǎng)青集團(tuán),、凱迪電力等個(gè)股也可跟蹤,。