|
近期A股市場十分詭異,，當投資者預計慣性上漲時,，滬深股市會突然止住反彈的步伐,，比如：9月7日之后的走勢,，或10月8日的走勢,；當大多數投資者預期繼續(xù)下跌時,，大盤會突然止跌拉出中陽線,，比如：本周二的走勢,。應該說,，即使是專業(yè)投資者對這種走勢也很難把握,，何況是普通投資者,。
在經歷今年5月以來持續(xù)下行后，9月中國PMI終于出現(xiàn)了小幅好轉,，比上月回升0.6個百分點,。我們認為，這意味著經濟在穩(wěn)增長的政策作用下已有筑底企穩(wěn)的跡象,，但考慮到PMI指數仍低于50%的繁枯線,，且回升幅度也遠低于歷史均值。過去7年同期PMI環(huán)比上升2個百分點,，這也表明今年四季度經濟企穩(wěn)回升的力度較小,。9月PMI指數的回升較大程度上源于訂單指數的明顯上升。9月新訂單指數為49.8%,，比上月上升1.1個百分點,。其中，外需的好轉也使9月新出口訂單指數為48.8%,，比上月上升2.2個百分點.
展望四季度,，我們認為10月PMI繼續(xù)回升，重回50%的繁枯線之上的概率較大,。主要因素有：1,、中央政府穩(wěn)增長政策已經激活了地方的投資熱情；2,、當前經營環(huán)境的改善,，需求以及價格的逐漸走穩(wěn)使得企業(yè)進一步去庫存動力不足，部分前期去庫存比較充分的企業(yè)甚至已有再次補庫存的愿望,。鑒于以上因素,，四季度經濟的復蘇仍是相對弱勢。明年PMI仍有再次走弱的可能,，主要因素是：1,、當前中央層面經濟穩(wěn)增長力度有限；2,、外需仍難以有明顯的改善,。因此，本輪PMI上行空間比較有限,，預計明年一季度可能再次走弱,。
全球經濟形勢嚴峻，中國出口壓力很大,。IMF最新報告,，再次下調全球經濟增速預期，預計今明兩年增長率分別為3.3%和3.6%,。并警告,，全球經濟進一步放緩的風險“高得驚人”,，出現(xiàn)二次衰退的風險已顯著上升，預計2013年歐元區(qū)陷入衰退幾率超過80%,。10月8日,，世界銀行下調今年東亞經濟增長預期，從2011年的8.2%降至7.2%,。9月25日,，標普下調2012和2013年歐元區(qū)GDP增長預期，分別從-0.7%下調至-0.8%,、0.3%下調至0.0%,。還表示，在3個季度的負增長或平增長之后,，歐元區(qū)正進入一個新的衰退期,。
近期公布的一些經濟領先指標，開始緩慢呈現(xiàn)經濟逐漸好轉的跡象,。波羅的海干散貨指數BDI在7月和8月持續(xù)處于歷史低點,，BDI指數一度跌至26年來的新低。隨后BDI止跌并大幅反彈,，10月8日達到883點,，這是8月份以來的新高。9月,，全球綜合PMI為52.5,，比8月上升了1.6個百分點，為6個月以來新高,。三季度全球綜合PMI升至51.7,，略高于二季度的51.6，表明當前全球經濟仍在筑底過程中,，制造業(yè)收縮而服務業(yè)溫和擴張,，9月出現(xiàn)了好轉的跡象。但全球制造業(yè)并沒有明顯復蘇,，全球貿易數據也不理想,。
近幾周，證券市場交易結算資金銀證轉賬凈額(增加額-減少額),，由9月初的凈流入變?yōu)閮袅鞒�,。據投資者保護基金數據：9月3日至7日交易結算資金出現(xiàn)凈流入553億元，但9月10至14日交易結算資金凈額為零,，9月17至21日交易結算資金凈流出270億元,，9月24至28日交易結算資金凈流出1088億元。截止到9月底，A股市場交易結算資金余額僅為5484億元,，比9月7日的6808億元減少1324億元。在弱勢市場中,，決定反彈力度的最關鍵的因素是資金,，目前存量資金很難支撐力度較大的反彈。
從長周期看,，3067點以來的調整還未結束,。但跌破2000點后，滬深股市出現(xiàn)了反彈,，這是對前期持續(xù)調整的修復性反彈,。雖然這輪反彈走勢艱難，但從時間上看尚未結束,。值得關注的是,，2029點匆忙進場的投資者多數被套，反映出弱勢市場搶反彈的“高風險”,，這給參與反彈的投資者心理蒙上一層陰影,。再加上由于缺乏宏觀數據的支持，也缺乏市場期待的強力刺激經濟政策,，年內二次喝湯或演變成品嘗“夾生飯”,，要小心吃起來“擱牙”。因此,，對這次反彈不妨持謹慎態(tài),。既要“順勢而為”，也要“走一步看一步”,。
|