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市場短暫回暖 重燃上市公司定向增發(fā)熱情
2012-09-20   作者:李少林  來源:中國證券報
 
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    定增公告增多

  市場短暫回暖重新點燃起上市公司定向增發(fā)的熱情,。9月份以來,,A股上市公司中有23家公司公布或修改增發(fā)預(yù)案,,其中公布新定增預(yù)案的公司有10家,。
  9月以來,上市公司公布的新增計劃再融資額超過112億元,。其中,,東方航空(600115),、南京醫(yī)藥(600713),、峨眉山A(000888)、永輝超市(601933),、*ST冠福(002102)等10家公司公布了定向增發(fā)預(yù)案,;燕京啤酒(000729)則擬公開發(fā)行募資26.2億元。
  相比之下,,7,、8月份的定增要清淡不少。統(tǒng)計顯示,7月份共有8家公司公布定向增發(fā)預(yù)案,,新增計劃再融資額約為192億元,;8月份共有7家公司公布定向增發(fā)預(yù)案,新增計劃再融資額約為138億元,。7,、8月份因為有北海港(000582)、光大證券(601788)分別擬再融資70億元左右,,使得這兩個月的計劃融資額走高,;而9月份截至目前還沒有30億元以上的新再融資方案出現(xiàn)。
  除此之外,,9月份A股上市公司中有12家公司修改了定向增發(fā)預(yù)案,,其中多數(shù)是調(diào)整增發(fā)底價和延長增發(fā)有效期限。盡管如此,,截至18日收盤,,仍然有方大碳素(600516)、*ST華科(600532),、*ST吉纖(000420)等3家公司的增發(fā)底價低于公司二級市場的最新收盤價,。
  “保殼”壓力日增。9月份,,*ST冠福,、*ST華科、*ST吉纖等3家*ST公司公布了定向增發(fā)預(yù)案或者修改定增預(yù)案,,盡管不是暫停上市公司,,但披星戴帽仍然讓這些公司感受到了“保殼”的壓力。隨著新政下退市大限將至,,預(yù)計還會有不少已經(jīng)暫停上市的公司要公布重組方案,,其中大多數(shù)將會是定向增發(fā)購買資產(chǎn)類的預(yù)案。
  值得注意的是,,9月12日一天有5家上市公司密集公布增發(fā)預(yù)案,。除了擬公開增發(fā)的燕京啤酒外,4家擬定向增發(fā)公司的股價均受到市場熱捧,。這4家公布定增預(yù)案的上市公司中,,天通股份(600330)、*ST冠福12日收盤漲停,,東方航空,、峨眉山A當日在盤中觸及漲停板后分別以5.17%和6.64%的漲幅報收。
  分析人士指出,,定增板塊近期表現(xiàn)表明,,這些上市公司目前的估值已經(jīng)得到市場認可,行業(yè)景氣有已經(jīng)見底的跡象;對于參與增發(fā)的大股東及機構(gòu)投資者來講,,目前的估值也具一定吸引力,。
  除了定向增發(fā)數(shù)量較前期有明顯提升外,機構(gòu)參與定向增發(fā)的積極性也在回升,。數(shù)據(jù)顯示,,華安基金、興業(yè)全球,、上投摩根等多家基金機構(gòu)都在積極參與上市公司的定向增發(fā),。
  上投摩根基金公司旗下4只基金斥資1.5億元參與了光明乳業(yè)(600597)的定向增發(fā)。其中,,上投摩根成長先鋒股票基金認購670萬股,,上投摩根內(nèi)需動力股票基金認購650萬股,上投摩根雙息平衡混合基金認購290萬股,,上投摩根行業(yè)輪動股票基金認購250萬股,。
  而興業(yè)全球、國泰君安資管,、泰康資管參與了剛剛實施的七星電子(002371)的增發(fā),,3家機構(gòu)認購的比例超過定增股份的44%。大成基金,、南方基金,、興業(yè)全球、銀河證券等機構(gòu)則參與了東北證券(000686)的定向增發(fā),。
  機構(gòu)研究人士指出,,定增價格一般較市場價格有約10%的折價,在目前市場處于底部區(qū)域的情況下,,推出定增預(yù)案的增發(fā)價格一般也都比較低,,因此,股價繼續(xù)下跌甚至破發(fā)的可能性比較低,。這讓參與定增者的安全邊際得到放大,,提高了定向增發(fā)成功的幾率,從而也激發(fā)了上市公司定向增發(fā)的動力,。
  市道持續(xù)低迷,,上市公司再融資渠道漸趨狹窄,即使是相對順暢的定向增發(fā)也變得困難重重,。不過,,9月份以來,隨著市場的短暫回暖,,上市公司定向增發(fā)預(yù)案數(shù)量開始增加,基金等機構(gòu)參與熱情有所回升,產(chǎn)業(yè)資本進場意愿也漸增強,。

  上下游“抱團取暖”

  在定向增發(fā)市場整體形勢仍不樂觀的情況下,,上市公司也開始采用更靈活多變的方案來促進增發(fā)完成。
  9月5日,,永輝超市公告非公開發(fā)行股票預(yù)案,。公司擬以22.52元/股的價格定向增發(fā)不超過4510萬股,募集資金10.16億元,。增發(fā)對象為張軒松,、上海市糖業(yè)煙酒(集團)有限公司、朗源股份(300175)三名特定對象,。
  其中,,張軒松將以現(xiàn)金79,045.20萬元認購3,510萬股;上海糖業(yè)煙酒將以現(xiàn)金11,260.00萬元認購500萬股,;朗源股份將以現(xiàn)金11,260.00萬元認購500萬股,。張軒松為永輝超市的董事長和實際控制人。
  上市公司朗源股份不僅參與永輝超市的增發(fā),,并與之簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,。具體合作內(nèi)容包括:朗源股份向永輝超市直接提供朗源品牌富士蘋果、山東梨,、蔬菜等優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品,,朗源股份在品質(zhì)、數(shù)量,、價格等方面優(yōu)先支持永輝,;而永輝向朗源股份開放其全國銷售、物流網(wǎng)絡(luò),,保證產(chǎn)品順利上架,。
  朗源股份是國內(nèi)干果上市公司,該公司有關(guān)人士表示,,與永輝的戰(zhàn)略合作意味著永輝全國銷售網(wǎng)絡(luò)向朗源放開,,朗源股份所有產(chǎn)品都有機會進入國內(nèi)超市渠道。朗源股份主營產(chǎn)品為新鮮蘋果和葡萄干,,80%~90%均用于出口,。
  這種上下游的互助增發(fā),也被業(yè)界稱之為“抱團取暖”,。這在上柴股份(600841)的定增中也有很好的體現(xiàn),。上汽集團就宣布以2.5億元現(xiàn)金認購上柴股份1857.36萬股的定向增發(fā)股份。同時,,威孚高科(000581)花費近2億元認購上柴股份1480萬股定增股份,。威孚高科主打產(chǎn)品為柴油共軌系統(tǒng)零部件,。
  此外,有的公司遭遇困境時也能獲得股東方的友情贊助,。停牌1個月的*ST冠福9月12日宣布重組流產(chǎn),,同時公司公布了定向增發(fā)方案。
  由于2010年,、2011年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值,,*ST冠福自今年4月26日起被實行了退市風(fēng)險警示。公司曾表示,,將力爭消除影響生產(chǎn)經(jīng)營的不利因素,,盡快消除退市風(fēng)險。不過,,今年上半年公司仍然虧損3951.23萬元,。到年底前*ST冠福如果不能有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境,將面臨暫停上市風(fēng)險,。
  為此,,公司曾一度想借助資產(chǎn)重組來擺脫困境,也與長江礦業(yè)進行溝通談判,,并簽訂了《合作意向書》,。但*ST冠福12日公告稱,根據(jù)中介機構(gòu)調(diào)查結(jié)果,,本次重大資產(chǎn)重組所涉及的標的資產(chǎn)構(gòu)成較為復(fù)雜,,部分標的資產(chǎn)仍未完全符合相關(guān)條件,公司與相關(guān)方?jīng)Q定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事宜,。
  在資產(chǎn)重組流產(chǎn)后,,公司將希望轉(zhuǎn)向定向增發(fā),并獲得了其他股東的友情贊助,。根據(jù)定增方案,,公司擬以3.28元/股的價格向6名特定對象發(fā)行2.5億股,募資8.2億元用于償還銀行借款和補充流動資金,。

  已經(jīng)蟄伏逾一年

  盡管市場短暫企穩(wěn)讓上市公司定向增發(fā)有了回暖跡象,,但要完成定向增發(fā)依然難度不小。這從眾多上市公司延長定向增發(fā)有效期中可見一斑,。
  山西焦化(600740)9月6日公布延長定向增發(fā)有效期以及調(diào)整增發(fā)價格的公告,。山西焦化2011年9月23日股東大會通過非公開發(fā)行議案,由于非公開發(fā)行有效期將于今年9月22日到期,,公司決定延長有效期12個月,。同時,山西焦化調(diào)整定向增發(fā)價格,,以2012年9月6日為定價基準日,,增發(fā)底價也相應(yīng)調(diào)整為7.34元/股,。
  而西安飲食(000721)已經(jīng)3次調(diào)整增發(fā)價格。2011年3月,,西安飲食推出以每股10.7元的價格非公開發(fā)行4200萬股的定增方案,,募集資金預(yù)計不超過4.32億元。隨后,,西安飲食于2011年7月5日發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(修訂案)》,將最低發(fā)行價改為不低于8.89元/股,。但是,,去年下半年以來A股市場掉頭向下,多數(shù)公司股價慘遭腰斬,,西安飲食又于2012年6月20日調(diào)整最低發(fā)行價為不低于6.32元/股,,發(fā)行股票數(shù)量改為不超過5000萬股,募集資金總額為不超過4.09億元,。但是,,一再下調(diào)增發(fā)價并沒能阻止西安飲食的股價繼續(xù)下跌,今年8月2日西安飲食股價觸及5.85元/股,,也因此導(dǎo)致西安飲食將最低發(fā)行價再次下調(diào)至5.65元/股,。5.65元/股的定增底價較早期10.7元/股的定增底價已經(jīng)近乎打五折了。
  有統(tǒng)計顯示,,今年以來,,上市公司增發(fā)預(yù)案數(shù)量同比增長1倍,但是已經(jīng)實施增發(fā)的數(shù)量卻同比下降三成,。
  這與大盤持續(xù)下跌有著直接的關(guān)系,。自2011年4月起,上證綜指從3067點持續(xù)下跌至目前的2059點,。股指下挫,,致使多數(shù)上市公司股價跌破定增發(fā)行價,直接阻礙了機構(gòu)參與定增的積極性,。
  與此同時,,隨著大盤走弱,監(jiān)管層也在有意放緩IPO和再融資的節(jié)奏,。以恒逸石化(000703)為例,,公司定向增發(fā)方案于2012年3月23日獲得證監(jiān)會主板發(fā)審委的無條件審核通過,但公司至今未獲得證監(jiān)會批文,。
  有投行人士透露,,此前定向增發(fā)的批文一般在發(fā)審委或并購重組委通過后一個月拿到,但目前批文的發(fā)放時間已經(jīng)放寬到2個月了,。

  產(chǎn)業(yè)資本包銷為哪般

  上市公司被迫不斷下調(diào)增發(fā)底價的同時,,也在迫使或誘使產(chǎn)業(yè)資本進場,,特別是隨著大盤企穩(wěn),控股股東包銷定增的案例越來越多,。
  天通股份12日公布定增預(yù)案,,擬以5.15元/股的發(fā)行價格,向公司大股東控制的天通高新及大股東妻子杜海利定增不超過6000萬股,,募資不超過3.09億元,,用于公司LED藍寶石襯底材料技改項目及補充流動資金。
  資料顯示,,天通高新系公司第一大股東潘建清控股公司,,其中潘建清與杜海利分別持股75.78%和24.22%,且潘建清與杜海利為夫婦關(guān)系,。這意味著,,此次定增募資,實際被大股東夫婦“全包”了,。
  無獨有偶,,東方航空擬向集團定增籌資36億元還債。東方航空擬向控股股東東航集團及其全資子公司東航金戎以3.28元/股的價格非公開發(fā)行6.98億A股,,同時以2.32港元/股向東航集團的全資下屬企業(yè)東航國際控股(香港)有限公司發(fā)行6.98億H股,,共計募集資金36億元人民幣,用于償還金融機構(gòu)貸款或者補充流動資金,。
  中報顯示,,東方航空短期借款余額高達151億元。增發(fā)預(yù)案披露,,截至9月11日,,東方航空計劃用于此次定增募資償還的相關(guān)貸款余額共計43億元。公司表示,,此次非公開發(fā)行A股募集22.92億元將全部用于償還債務(wù),。
  通過向機構(gòu)投資者增發(fā),今年8月海南航空(600221)募資80億元,,其中60.84億元用于償還銀行貸款,。
  根據(jù)中國國航(601111)和南方航空已披露的方案,兩公司向各自大股東增發(fā)對應(yīng)的募資額分別為10.5億元和20億元,。
  除此之外,,永輝超市披露的定增預(yù)案顯示,該公司董事長張軒松擬包攬約八成定增股份,。而9月15日,,晉億實業(yè)(601002)與晉正企業(yè)重新簽署了《認購協(xié)議》,晉億實業(yè)的控股股東晉正企業(yè)擬認購晉億實業(yè)本次定增股票數(shù)量不少于發(fā)行總量的30%,。
  統(tǒng)計顯示,,今年以來已經(jīng)實施的定增方案中,,海立股份(600619)、ST金化(600722),、蕪湖港(600575),、錦龍股份(000712)、廈工股份(600815),、南海發(fā)展(600323),、海島建設(shè)(600515)、大江股份(600695)等8家公司的定向增發(fā)獲得了大股東或者大股東關(guān)聯(lián)方的全額現(xiàn)金認購,。另外,,有7家公司獲得大股東50%以上的現(xiàn)金認購,其中,,英力特(000635)、陜國投(000563)都獲得了大股東或者大股東關(guān)聯(lián)方90%以上的現(xiàn)金認購,。
  有私募機構(gòu)人士指出,,估值處于相對低位的情況下,對于主要向大股東或?qū)嶋H控制人進行的定向增發(fā),,雖然可能是不得已而為之,,但實際上也可看作是產(chǎn)業(yè)資本增持的一種方式,說不定還能成功抄底,。

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