藝術(shù)品基金作為近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)的新生事物,，以其先進(jìn)的金融理念吸引了很多有意進(jìn)行藝術(shù)品投資的富有人群,，并在極短的時(shí)間內(nèi),，成為席卷國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)的“新潮運(yùn)動(dòng)”,。至此,，國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)也由原本的個(gè)人收藏時(shí)代被迫轉(zhuǎn)換成集體式投資時(shí)代,。依據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展路向,，當(dāng)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展到一定的繁榮程度時(shí),，藝術(shù)品金融化也將隨之而來(lái),，而藝術(shù)品基金也將在很大程度上進(jìn)一步推動(dòng)藝術(shù)品市場(chǎng)的加快發(fā)展,。但同樣以西方藝術(shù)品市場(chǎng)為先例,，藝術(shù)品基金的入手時(shí)間十分重要，作為一項(xiàng)中長(zhǎng)期的投資項(xiàng)目,，加之藝術(shù)品自身所具有的特殊屬性,，藝術(shù)品投資不宜在短時(shí)間內(nèi)集中投入大批資金，以免助漲市場(chǎng)的負(fù)面效果,。反觀國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的從無(wú)到有,，短時(shí)間一窩蜂式的涌入，對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)所造成的多方面影響已經(jīng)漸漸顯露,，同時(shí),，“短、平,、快”的運(yùn)作模式也使得國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將迎來(lái)一場(chǎng)集中性的兌換期,。由此，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金自出現(xiàn)以來(lái)的第一輪調(diào)整期也會(huì)隨之出現(xiàn),，業(yè)內(nèi)人士分析：這將是國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金有序化,、規(guī)范化、正規(guī)化運(yùn)作的新開(kāi)始,。
藝術(shù)品基金“元年”之爭(zhēng)背后所隱藏的危機(jī)
關(guān)于國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金“元年”的說(shuō)法就目前而言尚未有定論,，從2006年到2011年，這中間的任何一個(gè)年份都曾被某些人或某些觀點(diǎn)確定為國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的“元年”,。持2006年為“元年”說(shuō)的多數(shù)是以國(guó)內(nèi)第一支藝術(shù)品基金的發(fā)行為依據(jù),，反對(duì)者則認(rèn)為當(dāng)年所發(fā)行的項(xiàng)目包并不是真正意義上的藝術(shù)品基金，只是借用了藝術(shù)品基金的名號(hào)而已,，更多的還是在借雞生蛋,；將2010年看做“元年”的，依據(jù)的則是國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金在經(jīng)過(guò)了數(shù)年的摸索和鋪墊之后,，逐漸從個(gè)別現(xiàn)象上升至普遍現(xiàn)象,，并在真正意義上開(kāi)始成為繼股票和房地產(chǎn)之后的國(guó)內(nèi)第三大投資方向。
眾所周知,，國(guó)際上成功的藝術(shù)品基金運(yùn)作案例都遵守著一些不成文的規(guī)則：不在藝術(shù)品市場(chǎng)高峰期買(mǎi)入,、中長(zhǎng)線的運(yùn)作、合理的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),、良好而完善的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),、適時(shí)的出售藝術(shù)品、避免資本集中進(jìn)入市場(chǎng)等等,，這一切都說(shuō)明了成功的藝術(shù)品基金在運(yùn)作過(guò)程中需要具備一些必要因素,。反觀國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域，不管將2006年還是2010年視作為“元年”者,，似乎都不具備成為藝術(shù)品基金成功案例的條件：2006年作為國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)“泡沫式”增長(zhǎng)的尾期,，藝術(shù)品價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)在這一時(shí)間段的混亂自然可想而知,，甚至可以這樣說(shuō)，當(dāng)年藝術(shù)品市場(chǎng)的“泡沫式”增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)到今天為止的混亂場(chǎng)面仍有著不可推卸的責(zé)任,。而國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金選擇在這樣的時(shí)刻入市,，后果可想而知，相信隨后而至的國(guó)際性金融危機(jī)也讓最初的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金人士吃足了苦頭,；2010年作為國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)在經(jīng)歷了全球性金融危機(jī)風(fēng)波后的回暖期,，理性收藏正在逐漸取代以往的以投機(jī)性為目的的收藏行為并成為收藏主體，藝術(shù)品市場(chǎng)也在這個(gè)趨勢(shì)下漸漸走向成熟與穩(wěn)定,。相較而言,，藝術(shù)品基金選擇此時(shí)入市恰到好處，相信大多數(shù)藝術(shù)品基金從業(yè)人士也都意識(shí)到了這一點(diǎn),。于是乎,，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金自這一年起紛紛上馬，且多數(shù)都在以大張旗鼓之勢(shì)進(jìn)駐藝術(shù)品市場(chǎng),，這也就有了之后國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)“金融時(shí)代”到來(lái)的說(shuō)法,。
金融資金大筆進(jìn)入國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)所造成的種種后果都在隨后的2011年里有所呈現(xiàn)，藝術(shù)品成交記錄不斷被刷新,，一切似乎又回歸到了2005年時(shí)的瘋狂,，理智雖然還在，但在金融資本的運(yùn)作面前,，個(gè)體藏家逐漸淪為配角,，成為了投資客的犧牲品。據(jù)資料顯示,，截止2011年底,，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金累計(jì)發(fā)行超過(guò)70支，初始規(guī)模超過(guò)57億元人民幣,，其中基金運(yùn)作周期也由之前的平均2.5年降低至2.3年,，而隨著2012年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)整體進(jìn)入調(diào)整期之后，作為提供不景氣信號(hào)的國(guó)內(nèi)拍賣(mài)市場(chǎng)恰恰是目前為止國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金最為重要的賣(mài)出渠道,。對(duì)此,，海峽文化產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理葉少波表示，“國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金選擇藝術(shù)品市場(chǎng)最熱的時(shí)候入市,，且投資者過(guò)于看好藝術(shù)品基金的后勢(shì)的發(fā)展,，期望值普遍比較高，認(rèn)為高回報(bào)率是很正常的事情,。但國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金卻恰巧在藝術(shù)品市場(chǎng)的整體萎縮期遭遇到兌現(xiàn)問(wèn)題,，如果這次真的出現(xiàn)兌現(xiàn)危機(jī)，也算是給投資者上了一堂很好的課�,！�
“兌現(xiàn)危機(jī)”是否真的存在
6月29日,，一款名為“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品發(fā)布公告稱：“基金成立以來(lái)運(yùn)作正常,，現(xiàn)已到期終止,，信托資金已全部?jī)陡丁薄?guó)投信托是國(guó)內(nèi)最早發(fā)行藝術(shù)品信托的公司,，旗下國(guó)投飛龍9號(hào)于2010年12月發(fā)行,，信托期限為兩年，發(fā)行規(guī)模為1.5億元,，資金用于購(gòu)買(mǎi)雅盈堂合法擁有藝術(shù)品的收益權(quán),。該信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元以下的投資者預(yù)期收益率為8%，超過(guò)1000萬(wàn)元的投資者預(yù)期收益率為8.5%,。按照信托計(jì)劃規(guī)定,，當(dāng)運(yùn)行滿12個(gè)月后，雅盈堂擁有提前回購(gòu)的權(quán)利,，由中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣(mài)有限公司擔(dān)任藝術(shù)品的保管人和保證人,。據(jù)國(guó)投信托內(nèi)部人士表示，信托計(jì)劃已經(jīng)正常兌付,，該信托的抵押物主要是數(shù)幅書(shū)畫(huà)作品,，至于具體的處置手段則不便透露。
很顯然,，這是一次藝術(shù)品基金提前兌付行為,，據(jù)北京龍藏天下投資管理公司董事長(zhǎng)趙祥龍介紹，藝術(shù)品基金的提前或延期兌付,，都必須經(jīng)過(guò)全體買(mǎi)受人的同意,。以國(guó)投飛龍9號(hào)為例，信托計(jì)劃完成正常兌付,，似乎將目前越傳越大的藝術(shù)品基金“兌現(xiàn)危機(jī)”問(wèn)題推向了謠言的行列,。
那么藝術(shù)品基金是否就真的不存在所謂的“兌現(xiàn)危機(jī)”？很顯然,，單憑國(guó)投飛龍9號(hào)的提前兌付似乎并不能完全打消這樣的疑問(wèn),。加之，與該款基金有著密切聯(lián)系的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司實(shí)際控股人王耀輝日前因金融案件被調(diào)查事件,，越發(fā)使得這款基金的提前兌現(xiàn)失去了原本的參照價(jià)值,。趙祥龍告訴記者：“任何的投資都會(huì)有一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果始點(diǎn)走錯(cuò)了,，在市場(chǎng)的高點(diǎn)建倉(cāng),，低點(diǎn)出貨，這肯定是虧了,，這就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。藝術(shù)品作為小眾的投資品種,，任何小眾的投資品種都會(huì)面臨一個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種流動(dòng)性在市場(chǎng)極具波動(dòng)的情況下也會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性的困擾,，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)暴露,。目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品基金恰巧是面臨著兩層風(fēng)險(xiǎn)疊加一起的危險(xiǎn)時(shí)段，所以,，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金想要在市場(chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候出貨,，只能是以更低的價(jià)格才能出手�,！�
以更低的價(jià)格出手顯然無(wú)法保證藝術(shù)品基金的正常兌付,，試想，如果國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)在接下來(lái)秋拍階段仍無(wú)法摘掉“調(diào)整”的帽子,，行情與成交量持續(xù)走低,。那么，以增值為目的的藝術(shù)品基金投資勢(shì)必要面臨著到期而無(wú)法正常兌付的問(wèn)題,，甚至有可能會(huì)產(chǎn)生大范圍的兌現(xiàn)危機(jī),。對(duì)此，趙祥龍也認(rèn)為,，“藝術(shù)品基金兌現(xiàn)危機(jī)的出現(xiàn),，取決于藝術(shù)品基金管理人與投資人對(duì)市場(chǎng)所保持的信心程度，如果有信心,，即便出現(xiàn)兌付危機(jī),，也是可以轉(zhuǎn)化過(guò)去的；相反,，如果對(duì)市場(chǎng)失去了信心,，那么必然會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)的現(xiàn)象，違約行為也就隨之而來(lái),�,！�
危機(jī)與機(jī)遇并存，藝術(shù)品基金舊時(shí)代的終結(jié)
始自今年春拍乃至?xí)永m(xù)到秋拍的市場(chǎng)低迷使得原本紅火的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域極有可能在短時(shí)間內(nèi)遭遇到集中性兌付難題,，甚至可能引發(fā)兌現(xiàn)危機(jī),。但所謂塞翁失馬焉知非福，正如同趙祥龍所說(shuō)的,，“在經(jīng)歷了這次的兌現(xiàn)危機(jī)之后,，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金作為新興的事物，野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代結(jié)束了,，同時(shí),，更重要的是，無(wú)論是投資者、藏家,、藝術(shù)家,，都應(yīng)該通過(guò)這一輪的博弈,，找到適合自己的發(fā)展道路,，也是藝術(shù)基金的發(fā)展道路�,！睋Q言之,，即將出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的集中兌現(xiàn)期,，將會(huì)成為國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金內(nèi)部自我淘汰的開(kāi)始,，也極有可能是國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金新時(shí)代的到來(lái),。
而對(duì)于藝術(shù)品基金遭遇兌現(xiàn)危機(jī)所可能引發(fā)的市場(chǎng)問(wèn)題，趙祥龍也說(shuō)到,，“藝術(shù)品市場(chǎng)本身就是一個(gè)與宏觀經(jīng)濟(jì),、貨幣發(fā)行量高度相關(guān)的市場(chǎng)，在這個(gè)基礎(chǔ)上,，危機(jī)信號(hào)的放大可能對(duì)因?yàn)橄矚g才收藏的藏家影響不大,，但對(duì)于投機(jī)性的投資者沖擊就會(huì)很大。其實(shí)所有問(wèn)題又回歸到原點(diǎn),，即藝術(shù)品收藏的初衷與目的——因?yàn)橄矚g所以收藏,，因?yàn)槭詹厮酝顿Y的主軸線。所以說(shuō)這次的秋拍或者明年的春拍,，將會(huì)檢驗(yàn)我們的市場(chǎng)是投資型的還是投機(jī)型的,。”
投資與投機(jī),，看似只有一字之差,，但實(shí)質(zhì)卻是差之毫厘謬以千里，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)從來(lái)不缺乏真正的收藏愛(ài)好者,，也同樣有著大批受利益驅(qū)使的投機(jī)人群,，在如此基礎(chǔ)之上，也才有了國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金生成時(shí)的瘋狂,。但或許就如趙祥龍所言,，秋拍過(guò)后，市場(chǎng)的檢驗(yàn)期到來(lái),，留下的依舊還是對(duì)藝術(shù)存在固有偏好的收藏家,，而非人云亦云的投機(jī)者。同時(shí),，在這一輪的篩選與淘汰過(guò)后,，接受了這次市場(chǎng)教訓(xùn)之后的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)中的留存者勢(shì)必會(huì)對(duì)現(xiàn)行的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域做出調(diào)整，理智與專業(yè)將會(huì)成為未來(lái)國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的主流，而不再是今天藝術(shù)市場(chǎng)中的金融與藝術(shù)的粗暴對(duì)接模式,。對(duì)此,，葉少波也分析道，“國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金之所以遭遇即將到來(lái)的兌現(xiàn)危機(jī),，很大一部分原因就在于選錯(cuò)了入市的時(shí)機(jī),，但如果有人在當(dāng)前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)整體萎縮的情況下，組建藝術(shù)品基金,，搶占市場(chǎng)先機(jī),，反而是明智的�,！�
看來(lái),，極有可能出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金兌現(xiàn)危機(jī)似乎已經(jīng)預(yù)示著一個(gè)舊時(shí)代的終結(jié)，但舊時(shí)代的結(jié)束是否就一定會(huì)是新時(shí)代的誕生,，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早,。不過(guò)，在經(jīng)歷了如此教訓(xùn)之后的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金投資人士,，想必是不會(huì)希望悲劇再重演的,。那么，就讓我們期待接下來(lái)的藝術(shù)品秋拍市場(chǎng)所能帶給我們的驚喜吧,。