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保本基金擴(kuò)容 業(yè)績(jī)基準(zhǔn)更"保守"
2012-08-17   作者:記者 韋夏怡/北京報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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    今年以來(lái)(截至發(fā)稿時(shí)),,保本基金繼續(xù)悄然再擴(kuò)容12只,。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2012年7月底,,目前市場(chǎng)上保本基金的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了30只(包含正在發(fā)行募集的),,總規(guī)模已超過(guò)500億元。
  上半年以來(lái),,保本基金業(yè)績(jī)?nèi)飄紅,,平均漲幅達(dá)到3.63%,使得保本基金成為各路資金爭(zhēng)相涌入的“避風(fēng)港”,。不過(guò),,值得注意的是,相比于2011年“三年期銀行定期存款”這樣的絕對(duì)收益業(yè)績(jī)基準(zhǔn),,今年基金在選擇業(yè)績(jī)基準(zhǔn)方面更為“保守”,。

  8月3只保本“齊襲” 4只排隊(duì)候?qū)?/STRONG>

  8月份以來(lái),招商基金,、中銀基金以及平安大華三家分別發(fā)行了保本基金,。
  15日剛剛開(kāi)始發(fā)行的招商安盈保本基金,在首個(gè)發(fā)行日,,認(rèn)購(gòu)金額已接近該產(chǎn)品的設(shè)定上限50億份,,公司隨即宣布提前結(jié)束募集。據(jù)銀行業(yè)內(nèi)部人員透露,,一天之內(nèi),,招行的銷(xiāo)量就突破了41億份。而在此之前,平安大華基金推出了旗下首只保本基金——平安大華保本混合型基金,。
  此外,,中銀保本也在本周開(kāi)始發(fā)行。公告顯示,,中銀保本混合基金投資于債券等穩(wěn)健資產(chǎn)的比例不低于60%,,投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例不高于40%,。該基金保本期為三年,,在基金運(yùn)作過(guò)程中,擬任基金經(jīng)理李建擬采用恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略(CPPI)動(dòng)態(tài)調(diào)整穩(wěn)健資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例,,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)在保本周期內(nèi)保值增值,。
  除了上述3只保本基金,根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新“基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”顯示,,目前排隊(duì)候?qū)彽谋1净鹑杂?只,,分別為南方基金的安心保本混合型、金鷹基金的元豐保本基金,、金元惠理基金的惠利保本混合型以及國(guó)聯(lián)安保本混合型,。
  加上已經(jīng)發(fā)行的12只保本基金,截至發(fā)稿時(shí),,今年以來(lái)保本基金的數(shù)量高達(dá)16只,。值得注意的是,相較于年初時(shí)泰信保本混合9億的首發(fā)募集目標(biāo),,后續(xù)發(fā)行的各類(lèi)保本基金募集目標(biāo)明顯呈現(xiàn)上升趨勢(shì),。從中海保本的30億目標(biāo),到諾安匯鑫保本的40億目標(biāo),,再到中銀保本混合的50億目標(biāo),,市場(chǎng)的持續(xù)下行給保本基金的發(fā)行創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)。

  絕對(duì)收益基準(zhǔn)“縮水”

  盡管在發(fā)行中保本基金受到投資者的青睞,,但是基金公司卻似乎基于低迷的市場(chǎng),,在設(shè)計(jì)收益的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)方面更為“保守”。
  今年以來(lái)發(fā)行的12只保本基金中,,有5只產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)設(shè)定為基于市場(chǎng)的相對(duì)收益,。具體來(lái)看,鵬華金剛保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×55%+中債總指數(shù)×45%”,,大成景恒保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×80%+中證綜合債券指數(shù)×20%”,,交銀施羅德榮安保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中信標(biāo)普全債指數(shù)×40%”,東吳保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中國(guó)債券綜合全價(jià)指數(shù)×40%”,,平安大華保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%”,。
  而在2011年發(fā)行的15只保本基金中,僅有大成保本一家選擇了以“滬深300指數(shù)×75%+中債綜合指數(shù)×25%”作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn),其余的基金均選擇了“三年期銀行定期存款”這樣的絕對(duì)收益,。
  市場(chǎng)的持續(xù)震蕩,,央行頻頻降息,經(jīng)濟(jì)仍處于尋底過(guò)程中,,股指躊躇不前,,令投資本金的保障越發(fā)受到重視。一般而言,,保本基金的保本周期結(jié)束后,,認(rèn)購(gòu)期買(mǎi)入并持有到期的投資者可以拿回原始投入本金。
  “保本基金的這個(gè)特征,,使得這類(lèi)基金的投資目標(biāo)是追求本金安全基礎(chǔ)上的絕對(duì)收益,。保本基金最重要的優(yōu)勢(shì)就是‘保底’,即發(fā)行期認(rèn)購(gòu)并持有一個(gè)完整保本周期后贖回的,,可實(shí)現(xiàn)保本,。在此基礎(chǔ)上,一般保本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)參照同期限固定存款利率或國(guó)債利息,。在積累了足夠的安全墊之后,,保本基金還會(huì)適當(dāng)參與股市投資�,!币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出,。
  在今年上半年震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下,保本基金表現(xiàn)出了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),,剔除今年成立的次新基金,,上半年20只保本基金業(yè)績(jī)?nèi)飄紅,平均漲幅達(dá)到3.63%,,年化收益率達(dá)到7.26%,,戰(zhàn)勝三年期定存、三年期國(guó)債5.5%和5.58%的收益率,。
  華泰證券金融產(chǎn)品研究評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為,,保本基金應(yīng)該選取怎樣的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是值得探討的,選取這樣的相對(duì)收益,,在低迷的市場(chǎng)中很難實(shí)現(xiàn)真正的“保本”,。從某種程度上來(lái)說(shuō),也反映出基金公司對(duì)于市場(chǎng),、業(yè)績(jī)的不自信,。對(duì)于有避險(xiǎn)需求的投資者而言,“三年銀行定期存款”這樣的絕對(duì)收益業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可能更為合適,。滬上一位固定收益類(lèi)的基金經(jīng)理指出:“其實(shí)選取怎樣的業(yè)績(jī)基準(zhǔn),,反映出的是基金本身理念的差異。相比于參照滬深300等作為基準(zhǔn),選擇三年定期存款這樣的絕對(duì)收益更能夠給投資者一個(gè)看得到的,、確定性的收益,。”

  債市慢�,;虺掷m(xù)

  “進(jìn)入今年下半年后,,若通脹壓力減弱,債市或有一輪上升行情,,當(dāng)前也是保本基金較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī),。”國(guó)泰君安分析師指出,,目前我國(guó)進(jìn)入加息后半場(chǎng)是大概率事件,,債券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放,。盡管未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),,貨幣緊縮政策預(yù)期仍將延續(xù),但債券市場(chǎng)已在一定程度上消化了利率和存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提升的負(fù)面預(yù)期,。
  從長(zhǎng)周期來(lái)看,,目前估值見(jiàn)底、通脹回落,,經(jīng)濟(jì)增速下滑并將在三季度企穩(wěn),,股市底部特征明確。從短周期來(lái)看,,目前經(jīng)濟(jì)增速向下,,而政策向上,股市震蕩仍然是大概率事件,。國(guó)泰君安分析師進(jìn)一步指出,,未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能只是政策刺激下的弱復(fù)蘇,資金面上,,寬松的資金面也給債券市場(chǎng)提供了基礎(chǔ),,上市公司業(yè)績(jī)下滑,權(quán)益類(lèi)投資獲得的收益下降,,資金也會(huì)向債市流動(dòng),。未來(lái)債券市場(chǎng)牛市步伐將隨政策逐步放松而繼續(xù)挺進(jìn)。對(duì)于債券市場(chǎng)而言,收益率曲線將跟隨社會(huì)資金成本整體下降,但牛市的腳步還將繼續(xù),,尤其是信用債方面,,中高評(píng)級(jí)品種將隨利率債繼續(xù)走牛。
  此外,,根據(jù)CPPI的保險(xiǎn)原理,,在基金成立后,,如果能通過(guò)保本資產(chǎn)的良好運(yùn)作快速積累安全墊,,則基金的后續(xù)運(yùn)作將進(jìn)入良性循環(huán),。如果安全墊積累不足,保本基金權(quán)益類(lèi)投資比例將被大大限制,,從而轉(zhuǎn)變成為一只類(lèi)似債券型的基金,。
  在目前股市震蕩筑底,債市持續(xù)“慢�,!钡男蝿�(shì)下,,追求絕對(duì)收益的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品尤其是保本基金獲得投資者青睞。分析人士表示,,保本基金具有“進(jìn)可攻,,退可守”的典型特征。一方面,,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差,、債券等固定收益率高的時(shí)候,可利用機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)投資個(gè)人客戶(hù)不能買(mǎi)的銀行間債券市場(chǎng)等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,,獲取類(lèi)似國(guó)債的穩(wěn)定收益,;另一方面,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好的時(shí)候,,可以根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)配置股票等獲取超額收益,。

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