經(jīng)歷了7月份的一度低迷,，近期基金新增開戶數(shù)大幅走高,，投資者入市熱情顯著回升。而從基金發(fā)行,、募集情況來看,，債券型基金仍舊相對火暴,，盡管收益率已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的放緩趨勢，但二季度15只債基發(fā)行份額仍高達(dá)439.72億份,，平均首募額為29.31億份,，創(chuàng)去年以來季度平均首募額新高,。而根據(jù)記者從多家基金公司了解到的情況分析，下半年債市仍將溫和上漲,，而投研人士也建議投資者將債基作為一種長期配置,。
收益放緩 債基走軟
債券型基金近期進(jìn)入了回報(bào)率放緩的階段，呈現(xiàn)出走軟的趨勢,。過去一周,，來自國泰君安的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，偏債,、債券基金上證國債指數(shù)回報(bào)率為0.10%,，上證企債指數(shù)的回報(bào)率為-0.03%；大盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)依然不給力,；短債基金平均凈值回報(bào)率為-0.04%,；二級債基、一級債基和純債基金的回報(bào)率分別為-0.17%,、-0.18%和-0.12%,。
對于回報(bào)率的放緩，國泰君安分析師吳天宇認(rèn)為,，近期無論是封閉債基還是分級債基的走勢,，都蘊(yùn)含著對債市的悲觀情緒，在債市高峰涌入的大量債基投資者可能要承受一段時(shí)間的痛苦,。
杠桿債基在經(jīng)歷前期的一度大漲行情后開始進(jìn)入調(diào)整“冷卻期”,。債市進(jìn)入牛市尾聲的預(yù)期對杠桿債基投資者信心構(gòu)成較大打擊，部分前期連續(xù)上漲的杠桿債基快速大跌,。例如雙翼B近期開始大幅下跌,，截至發(fā)稿時(shí)，雙翼B收盤價(jià)較8月1日收盤價(jià)下跌近20%,。對于杠桿債基的表現(xiàn),，銀河證券基金研究中心認(rèn)為，債券牛市接近尾聲,，杠桿債基不僅會(huì)按杠桿比例成倍放大債市波動(dòng),，而且還要面臨支付A份額的利息壓力。另外,，最近四周杠桿債基普遍跌幅在5%-10%，折價(jià)率顯著攀升,，反映了債市空間有限,、付息壓力大這一較為悲觀的預(yù)期。
盡管債券型基金的收益率有所放緩,，但是在目前低迷的A股市場環(huán)境中,，債券型基金的銷售仍持續(xù)火暴,。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日,，今年以來已有29只債基成立,，總募集額達(dá)652.72億份，已經(jīng)超過去年全年債基總募集額,。其中,，二季度15只債基發(fā)行份額高達(dá)439.72億份，平均首募額為29.31億份,，創(chuàng)去年以來季度平均首募額新高,。
債券配比持續(xù)增加 基金連續(xù)增持
股市低迷的背景下，作為主流避險(xiǎn)品種的債券持續(xù)受到包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)青睞,。
來自中央國債登記結(jié)算有限公司最新數(shù)據(jù)顯示,，7月債券總托管量增加2895億元，達(dá)22.34萬億元,。從機(jī)構(gòu)看,，除券商小幅減持外，其余機(jī)構(gòu)悉數(shù)增倉,，其中商業(yè)銀行與基金成為增持主力,。數(shù)據(jù)顯示，7月商業(yè)銀行債券托管量環(huán)比增加1746億達(dá)15.13萬億元,，保險(xiǎn)持債量環(huán)比增加103.23億達(dá)2.1萬億元,，基金公司債券托管較上月增加1218億元，至1.91萬億,，創(chuàng)2011年4月以來的單月增幅次高,。彼時(shí)，基金曾月度增持1275.51億元的債券,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，這已經(jīng)是基金連續(xù)第四個(gè)月增持債券。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，4月至7月,，基金增持債券總量環(huán)比持續(xù)增加，分別為581億元,、730億元,、177億元及1218億元，四個(gè)月累計(jì)增持債券2706億元,。值得一提的是,，除公募基金外，還包括信托,、社保,、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu),。其中公募基金除固定收益類基金外，還包括混合,、股票型基金等權(quán)益類產(chǎn)品債券持倉,。
從二季度全部基金的資產(chǎn)配置情況看，債券占基金凈資產(chǎn)的比例從上季度的21.6%上升至23.7%,，已連續(xù)6個(gè)季度出現(xiàn)增加,，也從側(cè)面反映債市大發(fā)展下投資者對于資產(chǎn)配置更趨理性；而股票占基金凈資產(chǎn)的比例則從上季度的61.7%大幅下滑至56.4%,，現(xiàn)金等其他資產(chǎn)配置的比例也由上季度22.2%小幅下滑至21.7%,。
國泰君安分析師指出，債券市場在今年二季度初乍有放緩,，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳以及再度降準(zhǔn)成為債市迎來第二春的重要催化劑,，加之權(quán)益市場表現(xiàn)曇花一現(xiàn)以及海外局勢動(dòng)蕩均使投資者避險(xiǎn)需求再起，由此使得債券在大類資產(chǎn)配置中吸引力再度顯現(xiàn),。
而從具體債券配置來看,，企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債和金融債市值增幅顯著,，央票小幅增加,。就其占債券投資市值比例來看，企業(yè)債占比連續(xù)三季度出現(xiàn)大幅上升,，二季度占比達(dá)58.2%,，創(chuàng)下歷史倉位新高，金融債占比維穩(wěn)在19.2%,；二季度央票和國債占債券投資市值比例則分別下滑至9.7%和4.5%,，可轉(zhuǎn)債占比也小幅下降至8.3%�,！�
適宜長期配置 把握信用契機(jī)
上半年債市一路走牛,，而進(jìn)入7月份，債市的收益率已經(jīng)有所下降,，信用債的信用利差逐漸縮小,，“債市已到牛尾巴”的警報(bào)也開始拉響。根據(jù)記者從多家基金公司了解到的情況看,，下半年的債市仍將溫和上漲,，而投研人士也建議投資者將債基作為一種長期配置。
民生加銀投資部副總監(jiān)樂瑞祺認(rèn)為,，下半年債基的上漲將較上半年更“溫和”,。前期債券收益率下跌比較快，已經(jīng)反映了一定的降息預(yù)期，因此下半年債市收益率下跌勢頭不再兇猛,，反而會(huì)比較溫和，總體年化回報(bào)率將有所降低,，合理的水平在5%附近,，略低于上半年。樂瑞祺指出,，經(jīng)歷了2009年大規(guī)模的財(cái)政刺激后,，政府啟動(dòng)財(cái)政政策的意愿和空間都較小，下半年較大概率會(huì)繼續(xù)采取貨幣政策的刺激,，如降息或降準(zhǔn),，這也將刺激債市下半年溫和上漲。他表示,，中長期來看,，過去2-3年，經(jīng)歷數(shù)次加息,，十幾次的提準(zhǔn),，表現(xiàn)中上等的債券基金年化收益都在5%以上，大大超過定期存款,，亦能跑贏通脹,。具體而言，對于未來的債市機(jī)會(huì),，樂瑞祺建議下半年債券投資可適當(dāng)降低杠桿,，適當(dāng)對債券組合的久期進(jìn)行控制，可側(cè)重于票息收入高,、信用風(fēng)險(xiǎn)可控的債券,。
摩根士丹利華鑫基金大摩多元收益?zhèn)瘮M任基金經(jīng)理李軼也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行貨幣寬松,，后期信用利差將回落,，看好低等級信用債的投資機(jī)會(huì)。李軼進(jìn)一步表示,，除了對信用債機(jī)會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注,，在未來還需要靈活應(yīng)用國債、央票,、金融債,、信用債、中期票據(jù),、可轉(zhuǎn)債,、短期融資券等多樣投資工具，爭取在不同市場環(huán)境下獲取回報(bào)。同時(shí),，還需要進(jìn)一步深入挖掘凈價(jià)收益,、息票收入、息差收益等債券收益來源,。面對未來可能的市場轉(zhuǎn)向,，李軼表示，未來大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移時(shí),，投資者仍需要兼顧權(quán)益類資產(chǎn)的配置,，力爭全方位獲取投資收益。