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近期,，人民幣對美元雙向波動不斷增大，但整體趨勢是連續(xù)走貶,。最新數(shù)據顯示,，以7月31日美元對人民幣6.3320的中間價計算,，7月份人民幣對美元小幅貶值0.11%，為2012年以來第四次出現(xiàn)單月貶值,。在即期匯率方面,，整個7月份人民幣對美元即期匯價實現(xiàn)了0.14%的下跌，人民幣走貶特征依舊較為明顯,，并與中間價形成倒掛,。面對這樣的走勢，市場有一些不安的情緒,，擔心人民幣對美元連續(xù)走貶或會影響人民幣匯率改革以及人民幣國際化進程,。不過筆者認為，人民幣對美元連續(xù)走貶是正常的市場表現(xiàn),，無需緊張,。
市場化是人民幣匯率制度改革始終堅持的方向。1994年1月1日,，中國開始實行以市場供求為基礎的,、單一的、有管理的浮動匯率制度,。2005年7月21日,，中國再次完善人民幣匯率形成機制，人民幣對美元一次性升值2%以后,，開始實行以市場供求為基礎,、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度,。2010年6月19日,，中國進一步推進人民幣匯率形成機制改革,，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以市場供求為基礎,，參考一籃子貨幣進行調節(jié),。更難能可貴的是，為逐步增強人民幣匯率彈性,，央行決定,，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元浮動區(qū)間由0.3%擴大至0.5%,；今年4月16日起,，人民幣對美元浮動區(qū)間又由0.5%擴大至1%。整體而言,，18年來,，在外匯供求關系的作用下，人民幣雙邊和多邊匯率總體保持了穩(wěn)中趨升的走勢,，人民幣匯率正逐漸趨于合理均衡水平,，人民幣匯率彈性正在逐步增強。特別值得一提的是,，從近期外匯儲備保持平穩(wěn)的情況來看,，中國央行對外匯市場的干預已相當少。數(shù)據顯示,，今年第二季度末中國外匯儲備余額為3.24萬億美元,，較一季度略有下降。這些數(shù)據變化情況表明,，外匯儲備數(shù)量在過去一年非常平穩(wěn),，說明央行大幅減少了市場干預，讓市場供求在匯率形成機制中起基礎性作用乃至起決定性作用,。
無論連續(xù)升值還是連續(xù)貶值,，市場運行的確有其充分根據和變化規(guī)律。就近期人民幣對美元連續(xù)走貶來說,，最重要的原因莫過于三個方面：一是當前世界經濟不太景氣,，歐債危機再度升溫，市場避險情緒導致資金回流美元資產,，從而推動美元不斷上漲,，人民幣相應出現(xiàn)貶值壓力。二是近期企業(yè)和居民持有外匯的意愿增強,。國家外匯管理局公布數(shù)據顯示,，今年1~5月銀行代客結售匯順差330億美元，而6月銀行代客結售匯居然逆差35億美元,。這說明在人民幣貶值預期下,，企業(yè)和居民持有外匯的意愿增強,，購匯多于結匯。三是隨著中國經濟增速放緩,，市場再次出現(xiàn)了看空中國經濟和人民幣的聲音,，不樂觀的市場預期拖累人民幣走貶。不過,，盡管近期人民幣對美元連續(xù)走貶,，但卻維持著對主要非美貨幣的相對強勢。截至7月23日人民幣對歐元中間價年內已累計升值6.34%,。不僅如此，今年以來,，人民幣對日元,、盧布等其他多數(shù)非美貨幣也出現(xiàn)不同幅度的升值。
對于今年下半年乃至更長一段時期人民幣的走勢,，筆者認為,，人民幣將繼續(xù)增大波幅，但動中求穩(wěn)或成為一種變化趨勢,，這是市場供求的自然結果,，更是人民幣國際化必須遵循的法則。不過,，對美元不大可能較現(xiàn)價出現(xiàn)大幅貶值,。因為目前人民幣匯率已經接近均衡，從而基本形成了均衡匯率,，也就是形成了與我國宏觀經濟內外部均衡相一致的匯率,。二來，目前由于歐債危機引起境外需求降低,，中國出口貿易受到一定的制約,，經濟增長受到一定影響。同時,，經濟結構調整和增長方式轉變需要淘汰落后產能,，擴大內需并培育新的生產方式和經濟增長點，短期內經濟增長的速度會有所回落,，但中國經濟依然可以保持較高增長,，這對國際資本的吸引力也會增強，我國不會出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃,，人民幣不具備對美元大幅貶值的經濟基礎,。
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