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市場快速下跌令市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎,，但A股中長期的走勢又將如何看待，若階段底部來臨又該如何布局？
平安證券策略分析師王韌認(rèn)為,，本輪周期不同于歷史上經(jīng)濟(jì),、政策,、資金的“三底疊加”,，出現(xiàn)了需求傳導(dǎo)變得艱難、貨幣乘數(shù)加速下行和政策容忍度在提升三項(xiàng)新變化,。上述三大變化直接導(dǎo)致市場反映實(shí)體變化的時間被拉長,，反彈的空間和力度會減弱。由此可以大致勾勒出短期和長期市場的演變圖譜：1.短期堅持看好三季度反彈,，7月下半段是時間窗口,。流動性和政策好轉(zhuǎn)大概率發(fā)生在經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)之前。流動性角度看,，7月以來資金利率下行緩慢,，對沖貨幣乘數(shù)下降必須依賴進(jìn)一步的貨幣放松，下半月降準(zhǔn)值得期待,，亦可能成為資金面加速改善的催化劑,；政策角度看,，8月初的北戴河會議和三季度末擇機(jī)召開的十八大或成為市場政策預(yù)期變化的重要拐點(diǎn)。2.長期來看,，從經(jīng)濟(jì)層面看,，即使短周期見底，長周期調(diào)整格局未變,。制度層面看,，如果實(shí)體和市場都缺乏自發(fā)供給調(diào)整機(jī)制，則供給收縮難度遠(yuǎn)高于需求擴(kuò)張,，代表過去十年重工業(yè)化成果的周期股即使短期反彈,，長期仍然會朝破凈方向演變（這樣才能被動優(yōu)化經(jīng)濟(jì)和市場結(jié)構(gòu)）。中長期依然是非周期的天堂,，只要沒看到長周期調(diào)整結(jié)束跡象,，就很難看到非周期估值溢價的終結(jié),。
不過,，中投證券分析師黃君杰等認(rèn)為，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢明顯受壓,，雖然總理的表態(tài)給市場提振信心提供了預(yù)期,，但投資者因未見實(shí)質(zhì)利好略顯審美疲勞。市場何時才能走出極度避險情緒呢,？目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化對市場有利的仍是局部的三產(chǎn)消費(fèi)板塊,，雖然市值不大，但仍是市場主要的避風(fēng)港,。預(yù)計未來風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，主要依賴于政策（特別是貨幣政策）累積效應(yīng)，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的印證,，而這一時點(diǎn)不會太遠(yuǎn),。
長城證券策略分析師高凌智等則更為樂觀，其認(rèn)為,，從中微觀經(jīng)濟(jì)層面來看,，投資需求疲弱，以及庫存和產(chǎn)能的壓制使中游工業(yè)品價格繼續(xù)疲弱,，但海外煤價的反彈和秦皇島動力煤庫存的觸頂回落值得關(guān)注,，這可能是投資品需求觸底回升的先兆。預(yù)計新一輪“穩(wěn)增長”預(yù)期可能成為未來一段時間市場的主線,，同時從周期節(jié)奏和經(jīng)濟(jì)下行程度來看,，更為有力的供給管理將出現(xiàn)。
市場最為關(guān)注的因素在于盈利是否存在改善的可能,，目前來看,，A股2012年中報的盈利將仍然保持在負(fù)增長的區(qū)間,，并且回落的幅度將較一季度加大。預(yù)計2012年中報,，全部A股和非金融A股的整體法凈利潤同比增速分別為-14.4%和-17%,，分別較一季報繼續(xù)下滑15個和2.4個百分點(diǎn)。盈利改善可能首先取決于營收,，其次取決于盈利能力,。從盈利能力來看，結(jié)合目前的資金成本,、非金融類企業(yè)的杠桿率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,，預(yù)計2012年內(nèi)A股和A股非金融樣本的整體法ROE難有明顯的回升，但是在下半年能夠有所企穩(wěn),。同時下半年上市公司營業(yè)收入有可能觸底回升,。
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