近期國際油價大幅波動。先是6月28日觸及10個月低點(diǎn)77.28美元,，后是在歐盟峰會利好推動下大幅反彈,，市場看多氛圍濃厚。展望后市,，我們認(rèn)為,，從目前整體市場格局來看，油價尚不具備反轉(zhuǎn)條件,，預(yù)計三季度整體仍將維持震蕩,，油價波動區(qū)間將維持在82美元至90美元之間。
全球經(jīng)濟(jì)仍然疲軟
油價本輪反彈的最直接動力來自歐盟峰會,。1200刺激計劃的推出和ESM的提前推出給予市場較大信心刺激,。但從實際情況來看，此次峰會并未在歐元債券和歐洲財政聯(lián)盟問題上取得突破性進(jìn)展,，因而無法解決歐洲治理結(jié)構(gòu)的矛盾,，對于歐債危機(jī)而言仍是治標(biāo)不治本；ESM的成立僅有意向,，并無具體方案,，在實施時還會受到德國限制，效果仍會大打折扣,。
此外,，美國6月PMI大幅降至49.7，三年內(nèi)首次降至榮枯線以下,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,；德國6月制造業(yè)PMI也創(chuàng)三年以來新低。整體而言,，全球經(jīng)濟(jì)三季度仍將維持疲態(tài),，這對油價上行形成一定制約,。
能源供給仍將略增
從供需層面來看,，雖然近期挪威罷工和歐盟禁運(yùn)對市場構(gòu)成了一定支撐，但實際影響并不大,。
挪威工人罷工主要為迫使政府介入,，并非想要徹底阻斷生產(chǎn)，對市場影響有限,；而伊朗禁運(yùn)對歐洲造成的影響不超過10萬桶/天,，即便考慮到船運(yùn)保險，影響范圍同樣不大,，預(yù)計伊朗出口減少量大約在15萬桶/天以下,。
二季度全球原油日供應(yīng)盈余達(dá)120萬桶,，美國和沙特三季度有望進(jìn)一步提高產(chǎn)能，俄羅斯也降低出口稅以刺激石油出口,，全球三季度原油供給整體仍將略增,。
三季度全球整體需求預(yù)計與二季度持平，其中美國汽油旺季逐步結(jié)束,，二季度汽車銷量的降低也將反映在市場上,；而中國經(jīng)濟(jì)雖有望觸底回升但消費(fèi)占比較低，影響不大,；歐洲需求則將維持相對疲弱,。因此，預(yù)計三季度整體能源供需較二季度略有寬松,。
政治打壓力度不減
從政治層面來看,，雖然伊朗在上周末放風(fēng)封鎖霍爾木茲海峽，但該舉措似乎更多是為借油價暴漲造勢,。因為伊朗經(jīng)濟(jì)在二季度已接近崩潰邊緣,，封鎖海峽對其自身沖擊最大。1月份和3月份伊朗也曾兩次威脅封鎖海峽,，但均未對油價形成支撐,。
6月全美汽油零售均價3.62美元/加侖(6.08元/升)，較五年同期水平高10%,，仍維持在較高水平,。三季度臨近美國大選，奧巴馬打壓油價動力不減,。而在6月14日的OPEC會議上,，沙特和伊朗矛盾進(jìn)一步激化，沙特通過增產(chǎn)打壓伊朗的態(tài)度較為明顯,。此外,，6月末敘利亞內(nèi)亂再起，從IEA態(tài)度來看,，拋儲的可能性再度加大,。
綜合上述分析，我們認(rèn)為油價近一周的暴漲并不意味著市場反轉(zhuǎn)的到來,。從目前整體格局來看,，宏觀面較二季度略有緩和跡象，但政治打壓力度將加強(qiáng),，供需與二季度基本持平,，因此油價在短時暴漲過后將陷入較長時期的盤整。目前市場狀態(tài)與5月中旬至6月初較為類似，預(yù)計油價波動區(qū)間將維持在82美元至90美元之間,。