經(jīng)歷21日曇花一現(xiàn)式的全線反彈，在接下來的兩個交易日里商品市場重歸跌勢,。分析人士指出,，籠罩市場的諸多利空還沒有消散,，在歐元區(qū)主權(quán)債務危機等系統(tǒng)性風險的影響下，商品中期依然呈現(xiàn)弱勢,，偶現(xiàn)的反彈不僅難以逆轉(zhuǎn)弱勢,，反而可能給市場增添拋空壓力。
文華財經(jīng)顯示,，23日品種指數(shù)無一上漲,，跌幅超過2%的有棕櫚油、PTA,、橡膠,、棉花等6個品種。與此同時,，多數(shù)品種日內(nèi)大幅波動吸引短線資金頻繁進出，商品整體交投再度升溫,，成交額繼續(xù)大幅增加,。長江期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，23日商品期貨成交額約增1529億元,，占期市成交額的比重也較上一交易日回升3個百分點,，維持在58%；與此同時,，商品持倉額也增加約13.78億元,，三大板塊資金大幅流入，投資者交投的重點主要集中在金屬板塊,。
系統(tǒng)性風險,，特別是歐債危機的發(fā)酵是當前商品市場面臨的最大外部利空。首先,，八國峰會（G8）形成的決議沒有任何約束作用,，且德國總理默克爾已經(jīng)拒絕了其他領(lǐng)導人要求歐元區(qū)采取更多措施刺激經(jīng)濟增長的要求；其次,，歐洲形勢繼續(xù)惡化,，希臘很可能會退出歐元區(qū)；再次,，歐洲聯(lián)盟,、IMF和希臘左翼政黨目前還沒有就財政緊縮方面達成讓步或者妥協(xié)性的決議。歐洲央行已停止向這些銀行提供流動性支持,，IMF在希臘新一輪選舉之前將暫停與希臘的接觸,；最后，金融風暴的前奏顯現(xiàn),，希臘的銀行目前已經(jīng)開始出現(xiàn)擠兌浪潮,，存款流失和評級下調(diào)也使得西班牙銀行業(yè)面臨擠兌的風險,。歐元區(qū)的風吹草動不但會影響大宗商品的需求，也會增添國際商品標價貨幣美元的走強動力,，從而壓制商品價格,。
需求不振則是導致大多數(shù)商品在反彈后遭遇拋售的“元兇”。雖然從貨幣供應方面能找到商品反彈的理由,，但如果歐美經(jīng)濟復蘇缺乏內(nèi)生動力以及中國經(jīng)濟放緩的周期沒結(jié)束,，那么商品上漲就缺乏底氣。
寶城期貨研究所所長助理程小勇認為,，除了政策刺激的邊際效應降低外,，包括有色金屬、鋼材和化工品在內(nèi)的不少商品還面臨著額外的利空：首先,，5-8月份是有色金屬的消費淡季,，空調(diào)和冰箱等家電往往是3-4月份生產(chǎn)備足庫存以用于夏季銷售，因此實際夏季產(chǎn)量并不高,，且夏季戶外建筑開工和基建項目開工也受天氣影響,；其次，化工品在國際原油價格大幅下跌后,，成本支撐弱化,，再加上下游消費保持低迷，因此價格反彈并不容易,。5月中旬,，PTA上游的二甲苯(PX)價格持續(xù)回落，5月18日亞洲PX市場價格每噸下調(diào)11美元至1461.5-1462.5美元,。
農(nóng)產(chǎn)品相對于工業(yè)品雖有其特殊性,，但大豆和油脂經(jīng)過前期爆炒，已透支了全球大豆減產(chǎn)的利多因素,，而需求不確定性成為豆類油脂類拋售的原因之一,。事實上，3-5月份大豆港口庫存下降并不明顯,，其從500萬噸下降至430萬噸之后又出現(xiàn)回升,，而棕櫚油港口庫存維持在80-90萬噸左右，比往年同期都高,。小麥方面,，相關(guān)機構(gòu)考察顯示，小麥主產(chǎn)區(qū)山東菏澤小麥今年種植面積增加,、單產(chǎn)增加,，總體產(chǎn)量預期超過去年為82.16億噸。盡管美麥因美國大平原地區(qū)的西部天氣高溫少雨暴漲，但是難以影響國內(nèi)小麥供應,。
雖然政策面可以緩解農(nóng)產(chǎn)品大跌的恐慌,，有利于市場暫時企穩(wěn)，但歐洲債務危機陰霾揮之不去對市場形成長期沖擊,，且中國等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟放緩,，使得商品還要面臨需求不振這一內(nèi)在利空�,！叭狈π枨蠡A(chǔ),，流動性驅(qū)動的上漲終究會回吐�,！狈治鋈耸勘硎�,，多頭信心不足使得反彈更多的是為市場提供拋空機會，即便是目前表現(xiàn)相對抗跌的菜籽油,、玉米,，也有可能在后期出現(xiàn)補跌行情。