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今年股市回暖未能改變陽光私募（即證券信托產(chǎn)品）發(fā)行頹勢,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，受信托證券賬戶資源緊缺影響，當(dāng)前陽光私募產(chǎn)品發(fā)行量已跌入低谷,。
發(fā)行跌入谷底
日前,，坊間盛傳監(jiān)管部門將放開對信托證券賬戶的限制。但是,，華寶信托,、華潤信托等多家公司相關(guān)人士均對證券時報記者表示，尚未收到相關(guān)監(jiān)管信息,，目前也沒有重啟在中證登公司開戶的準(zhǔn)備,。
與此同時，證券時報記者從中融信托,、華潤信托,、中信信托等以往的陽光私募產(chǎn)品發(fā)行大戶了解到，相關(guān)信托公司存量的信托證券賬戶所剩無幾,。這也導(dǎo)致今年以來,，在證券市場回暖的情況下，陽光私募產(chǎn)品的發(fā)行卻出現(xiàn)了冰點,。
展恒理財?shù)慕y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度新發(fā)陽光私募產(chǎn)品94只,，同比下降42.33%,，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模由去年同期的2.48億元降至今年的1.16億元，單只產(chǎn)品募集規(guī)模嚴重縮水,。
而融智研究中心研究員彭曉武統(tǒng)計的數(shù)據(jù)則顯示,，截至4月25日，4月份以來發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品僅有22只,。值得注意的是,，在這22只陽光私募產(chǎn)品中，不需要借助證券交易賬戶的債券型證券信托產(chǎn)品共計10只,。投資于股市的股票型證券信托產(chǎn)品實際上只發(fā)行了12只,，這接近于自2009年7月暫停開設(shè)信托證券賬戶以來,，陽光私募產(chǎn)品單月發(fā)行量的最低點,。
有信托公司人士表示,，監(jiān)管部門限制信托證券賬戶開設(shè)，其原因之一是信托公司此前對賬戶的管理相對混亂,。由于當(dāng)時用于申購新股的證券賬戶越多,，中簽的概率就越大，因此許多信托公司在中證登開設(shè)了成百上千個賬戶用來打新,。然而，后來信托證券賬戶開設(shè)受限,，卻誤傷了近幾年蓬勃發(fā)展的陽光私募,。
不過，該人士認為,，在當(dāng)前新股發(fā)行改革政策不斷推出的情況下,，打新獲利空間已越來越小。再加上近年來信托公司管理水平逐步提高,，即使信托證券賬戶開戶松綁,，證券賬戶被濫用的情形應(yīng)該不會重現(xiàn)。
信托壟斷獲得高報酬
不過,，在證券賬戶未再度開放之前，信托公司仍是唯一既得利益者,。由于存量賬戶有限,，信托公司索取的賬戶管理費居高不下。
這種因政策而形成的壟斷優(yōu)勢,，使得原本并不為多數(shù)信托公司重視的證券信托業(yè)務(wù),，一躍成為行業(yè)中極具盈利能力的業(yè)務(wù)類型。記者查閱的某信托公司2011年年報顯示,，該公司披露的證券信托業(yè)務(wù)的信托報酬率（信托業(yè)務(wù)收入除以實收信托平均余額）接近1.8%,，遠高于該公司股權(quán)投資類及融資類業(yè)務(wù)的信托報酬率。
信托報酬是受托人通過管理和運作信托財產(chǎn)而獲取的報酬,。按照上述報酬率水平,，1億規(guī)模的陽光私募，付出的信托管理費將高達180萬,。而這也與目前信托賬戶的轉(zhuǎn)讓價格相接近,。記者從深圳私募人士了解到，現(xiàn)在新發(fā)產(chǎn)品,，一個賬戶的管理費最低都達到了150萬,，而在信托證券賬戶未被限制之前，陽光私募所付出的管理費僅為20多萬,。
為了繞開目前賬戶不足的困擾,，目前有多家信托公司開發(fā)出了傘型證券信托產(chǎn)品,，將一個單一的信托拆分成多個子信托,，這些子信托將共用同一個證券賬戶。從理論上說,，這些子信托可以無限量地復(fù)制擴張。信托業(yè)人士認為,，這在某種程度上已解決了不能開戶的難題,。但是，在各家信托公司還沒有完全市場競爭之前,，借道傘型證券信托的陽光私募,，仍要付出高昂的信托管理費。據(jù)記者了解,，在深圳,，目前信托公司對該產(chǎn)品的要價都在100萬以上。
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