近期商品市場可謂利空不斷：國際方面,，美國經(jīng)濟復蘇勢頭放緩以及歐債危機重新升溫引發(fā)外圍股市以及商品回調(diào)；國內(nèi)方面,，一季度GDP增速回落至8.1%,，連續(xù)五個季度持續(xù)下降，投資增速也出現(xiàn)不同程度的放緩,。國際商品價格因此而遭遇沉重打擊,，銅和原油等具備風向標作用的商品更是如此。商品市場會否就此牛轉熊,？本期邀請英大期貨投資咨詢總監(jiān)兼研發(fā)部總經(jīng)理藍天祥和徽商期貨研究所所長賀贊暉進行討論,。
工業(yè)品熊市比較明顯
主持人：一季度中國GDP增長8.1%低于市場預期，經(jīng)濟增速放緩,。同時,，中國海關數(shù)據(jù)顯示，3月份出口,、進口分別較2月大幅下滑,。那么，中國經(jīng)濟增速下調(diào)會否導致大宗商品轉熊,？
藍天祥：中國主動下調(diào)經(jīng)濟增速短期內(nèi)可能會對大宗商品產(chǎn)生一定利空影響,。但伴隨宏觀調(diào)控預期目標的逐步落實、期貨市場服務國民經(jīng)濟功能的有效發(fā)揮,、金融衍生理財產(chǎn)品市場的創(chuàng)新發(fā)展,、期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務的有效展開以及CTA管理辦法的頒布與實施等，均將對期貨價格走勢帶來利好影響,，這也正是在一定政策環(huán)境下期貨市場功能發(fā)揮與產(chǎn)品創(chuàng)新有機結合的最佳時點,。
賀贊暉：目前商品市場的牛熊判斷正處在一個非常關鍵的時候。一般認為,，文華商品指數(shù)跌破165天均線就是牛熊轉折點,，去年12月底以來，大宗商品持續(xù)反彈,，但在165天均線附近受到強烈抵抗,，目前又重新回到下方，說明空頭力量還是強大,。實際上,，工業(yè)品一直處在弱市中，反彈幅度很小，農(nóng)產(chǎn)品則走出了一波牛市小陽春,，主要是通脹預期還存在,。目前工業(yè)品還處在熊市中，農(nóng)產(chǎn)品則由于流動性依舊充沛,，所以兩者在一段時間里的背離將會成為常態(tài),，如果農(nóng)產(chǎn)品跟隨下跌，則熊市氛圍可能會濃烈一點,。中國主動調(diào)整經(jīng)濟增速,，實際上利空工業(yè)品，對農(nóng)產(chǎn)品沒有多大影響,。所以整體來看,，工業(yè)品熊市會比較明顯，農(nóng)產(chǎn)品可能是牛市中的回調(diào),。
農(nóng)產(chǎn)品受影響相對較小
主持人：宏觀數(shù)據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品的利空影響雖然相對較小,，但由于政府調(diào)控干預，其市場熱度最近也明顯降溫,，特別是豆類,、玉米等。請結合相關基本面分析,，前期持續(xù)表現(xiàn)強勢的豆類期貨未來走勢,？
藍天祥：自2011年11月份開始，伴隨宏觀調(diào)控的逐步落實,，豆類和玉米出現(xiàn)了持續(xù)走高行情,，最高漲幅達15%左右。宏觀數(shù)據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品的利空影響相對較小,，由于政府宏觀調(diào)控與保持糧食穩(wěn)定的要求,，對豆類與玉米的價格調(diào)控是正常的。而且,，任何一種產(chǎn)品其市場價格不可能長期持續(xù)上漲,，必須按市場規(guī)律波動運行，如果豆類和玉米價格持續(xù)走高,，必然影響到城鎮(zhèn)居民生活和宏觀調(diào)控目標的實現(xiàn),。
賀贊暉：豆類商品前期牛市特征比較明顯，主要還是受美國農(nóng)業(yè)部報告的影響,。另外一個原因是美國通脹前景增強，基金大量買入農(nóng)產(chǎn)品期貨,。未來農(nóng)產(chǎn)品價格可能隨著工業(yè)品的下調(diào)出現(xiàn)一定下跌,，但能否轉變?yōu)檗r(nóng)產(chǎn)品主導性下跌而不是跟隨性下跌，關鍵在于美國的貨幣政策：如果美國通脹前景好轉，并且中國的CPI數(shù)據(jù)能夠在未來幾個月下行,，則可以期待農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)主導性下跌,，否則應該以回調(diào)買入為主策略。
原油以逢低買入為主
主持人：原油作為商品市場的龍頭品種,，備受投資者關注,。據(jù)國際能源署（IEA）12日發(fā)布的月度市場報告中稱，原油市場基本面已經(jīng)發(fā)生變化,，特別是今年第一季度市場基本面狀況的緩解,，使得油價回吐了3月份的多數(shù)漲幅。二位如何看待原油走勢,？
藍天祥：首先,，目前伊朗正在有序地停止歐盟相關國家的供應，這勢必會對目前國際油價的下行起到支撐作用,，尤其是在當前六方會談的緊要關頭,，維持國際油價的平穩(wěn)甚至下行走勢或許更有利于西方國家在談判中的地位。
其次,，在美國商業(yè)性原油庫存大幅增加的背后,，卻是商業(yè)性原油進口也在大幅增加。試想,，如果美國市場真的預期國內(nèi)原油需求疲弱,，何必要不停地增加原油庫存，這本身就是一個令人生疑的事件,。
賀贊暉：國際油價在100美元附近反復震蕩的可能性比較大,，估計將在中美兩國貨幣政策和經(jīng)濟形勢進一步明確后出現(xiàn)變化。實際上,，自國際金融危機以來,，中國汽車保有量至少增加了20%，而那個時候油價最高在147美元/桶,，目前處在100美元附近還有一定的不合理性,，估計只要經(jīng)濟好轉，上漲的可能性就加大,。對于原油這種稀缺的重要能源,，只要跌不動就可以買，不做空為更好的策略,。就算是金融危機時從147美元跌到30美元我也不建議做空,，下跌過程中觀望，上行則買入持有,，因為我們離不開能源來支持現(xiàn)代生活,。
黃金美元不會同漲
主持人：由于近期中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳,，使得投資者對全球經(jīng)濟增速放緩的疑慮情緒有所升溫，資金再次回流到美元和黃金市場,。后市黃金和美元的避險功能能否被進一步挖掘,，或出現(xiàn)同漲格局？
藍天祥：美元的避險功能主要體現(xiàn)在流動性方面,，也就是說當某國貨幣出現(xiàn)信用危機時,，短期內(nèi)市場資金會因為擔心該貨幣支付能力下降而出現(xiàn)大規(guī)模涌向美元的現(xiàn)象。黃金的避險功能主要體現(xiàn)在保值方面,，也就是說當全球范圍內(nèi)出現(xiàn)貨幣流動性泛濫進而導致物價飛漲時,，市場資金會由于擔憂短期惡性通脹而涌向保值功能較強的金銀等貴金屬。
從當前全球宏觀經(jīng)濟形勢來看,，歐債危機陰云未散,，如果短期內(nèi)再度惡化，那么市場恐慌情緒必將再度推高美元,，壓低金價,。但除此之外，美國政府的減赤行動并未取得明顯效果,，美國債總額仍然在節(jié)節(jié)攀升,，這也給美債危機再次埋下隱患。同時,，上周美聯(lián)儲高官也相繼表示,，如果經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)停滯，那么美聯(lián)儲將再次堅定不移地推行新的量化寬松政策,。另外,，歐洲央行的長期融資操作已經(jīng)展開，而日本,、英國央行也相繼表示正研究制定各自的寬松政策以刺激經(jīng)濟,。可以想見,，年內(nèi)全球流動性泛濫的局面有可能再次爆發(fā),，照此則金價上漲仍然值得期待。因此,，美元和黃金極有可能年內(nèi)再次出現(xiàn)輪番暴漲局面,。
賀贊暉：黃金和美元要同漲的格局出現(xiàn)的可能性很小，只有在避險情緒非常濃厚的時候才會發(fā)生,。目前雖然中國經(jīng)濟連續(xù)下滑,，但整體情況依舊在保持增長，而且我們普遍預測宏觀經(jīng)濟將在二季度見底,，三季度出現(xiàn)回升,，美國經(jīng)濟形勢則一直在溫和地好轉,。所以避險情緒非常濃厚的情況不會出現(xiàn),，黃金和美元同漲的可能性很小,，國內(nèi)黃金在330元/克，倫敦金在1630美元/盎司附近是一個重要的支撐位置,，如果跌破,，則暫時回避可能更好。