“原油發(fā)飆,，商品牛市就喘息,？”年初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)上漲15%,，而多數(shù)商品步履維艱,，代表一攬子商品走勢(shì)的CRB指數(shù)僅上漲0.35%左右,。有分析認(rèn)為，因宏觀面與基本面背離,，原油上漲對(duì)商品整體走勢(shì)并未太多關(guān)聯(lián),。但長(zhǎng)期而言，油價(jià)上漲恐損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，可能會(huì)抑制商品需求,。
“油老虎”會(huì)否嚇退多頭
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2012年1月3日至今,，紐約原油期價(jià)上漲15.11%,，CRB指數(shù)則從313.37點(diǎn)漲至314.47點(diǎn)，漲幅僅為0.35%,。
“中石油一漲,，大盤就下跌,。”期貨市場(chǎng)上是否亦如此——原油上漲恐嚇退商品多頭,。接受采訪的多位分析人士卻表示,，兩者只是形似神不似。
光大期貨研究所分析師董丹丹認(rèn)為,，支持油價(jià)走強(qiáng)的三大因素分別是：地緣政治局勢(shì),、寬松貨幣政策以及對(duì)未來(lái)需求回暖的預(yù)期。伊朗問(wèn)題依舊懸而未決,，全球五大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策也持續(xù)寬松,，這些因素將繼續(xù)支撐原油走勢(shì)。
東證期貨研究所所長(zhǎng)林慧認(rèn)為,，原油和其他商品相關(guān)度不是那么強(qiáng),，大宗商品正在回歸基本面，所以基本面好的品種表現(xiàn)較好,，而多數(shù)品種則趨于震蕩回落,。“宏觀面和基本面背離在工業(yè)品市場(chǎng)上表現(xiàn)尤其突出,，需求不暢直接導(dǎo)致工業(yè)品在上半年繼續(xù)表現(xiàn)偏軟,，宏觀因素或許會(huì)支撐它們維持一定高度，但持續(xù)反彈后出現(xiàn)調(diào)整行情的可能性也在日益增大,�,！绷只郾硎荆r(nóng)產(chǎn)品則不盡相同,，糧食類品種作為最后一個(gè)價(jià)值仍然低估的市場(chǎng),，去年底開始的上漲或許只是個(gè)序幕，未來(lái)糧食類品種仍將震蕩走高,。
林慧分析,，今年以來(lái)原油一直很強(qiáng)，但后續(xù)缺乏上漲動(dòng)力,，或許會(huì)維持高位震蕩,。短期雖有地緣政治因素支撐，但需求預(yù)期減弱亦壓制其上漲空間,。
上周,，中歐兩大經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)意外下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退,，原油需求減弱的擔(dān)憂,。國(guó)際能源署(IEA)表示，今年全球經(jīng)濟(jì)前景趨弱將使得石油需求增長(zhǎng)低于預(yù)期。目前來(lái)看,，持續(xù)高企的油價(jià)不僅會(huì)誘發(fā)全球新一輪通脹預(yù)期,，而且也將觸動(dòng)原油儲(chǔ)備國(guó)拋售庫(kù)存的敏感神經(jīng)�,！霸诘鼐壵魏托枨箢A(yù)期減弱的影響下,，未來(lái)油價(jià)將處于上下兩難的境地，箱體振蕩格局會(huì)成為國(guó)際油價(jià)運(yùn)行的主趨勢(shì),�,！彼硎荆劣谄渌笞谏唐�,，今年可能維持兩頭高中間低的行情，一季度已經(jīng)反彈,，部分品種反彈幅度可能還很大,。
董丹丹認(rèn)為，沒(méi)有需求的回暖,，油價(jià)上漲就沒(méi)有根基：作為全球最大的石油消費(fèi)國(guó),，美國(guó)油品消費(fèi)再度降至13年低點(diǎn)，尤其是成品油中占比最大的汽油需求,，高油價(jià)對(duì)消費(fèi)的拖累正在顯現(xiàn),。同時(shí)近期高層頻頻發(fā)表言論稱高油價(jià)將拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，法國(guó)等國(guó)家也有意釋放儲(chǔ)備對(duì)抗上漲的油價(jià),。在需求尚未復(fù)蘇之際,，油價(jià)上漲之路或?qū)⒎啪彙?/P>
油價(jià)上漲損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
但也有不少分析人士表示，中長(zhǎng)期看,，油價(jià)沒(méi)有明顯回落,，可能引發(fā)通脹危險(xiǎn)，且增加企業(yè)成本,，縮減利潤(rùn),，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)其他商品走勢(shì)形成壓制,。
董丹丹表示,，與半年前相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已有長(zhǎng)足的進(jìn)步,。消費(fèi)信心明顯改善,、貿(mào)易赤字大幅下降、銀行信貸略有恢復(fù),、通貨膨脹上漲有限,、股市已回到金融危機(jī)前的水平、就業(yè)增長(zhǎng)提速，甚至連房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)一線生機(jī),。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨向活躍,，不僅為奧巴馬的競(jìng)選連任送上大禮，也為政策走向帶來(lái)變量,。在此之際,，受地緣政治的沖擊和復(fù)蘇預(yù)期的影響，石油價(jià)格一升再升,，取代歐洲危機(jī)成為全球經(jīng)濟(jì)的最大不確定因素,。
她研究認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去十次衰退中,，七次是由高油價(jià)觸發(fā)的,，石油價(jià)格再次飆升，直接威脅著本來(lái)就十分脆弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì),。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)下,，當(dāng)汽油價(jià)格突破每加侖4美元后，經(jīng)濟(jì)便面臨衰退的陰影,。
她介紹,，油價(jià)上升可以從三方面影響經(jīng)濟(jì)——消費(fèi)、通脹與貨幣政策,。油價(jià)上揚(yáng),，對(duì)消費(fèi)者實(shí)際上是一種稅收，將其購(gòu)買力轉(zhuǎn)移到石油公司（包括外國(guó)石油公司）那里,。汽油價(jià)格每漲1美分,，美國(guó)消費(fèi)者便失去10億美元的購(gòu)買力。如果油價(jià)停在目前水平,，美國(guó)的CPI（同比）年內(nèi)估計(jì)可以回落到2%之下,。如果油價(jià)（布倫特石油）升至150美元/桶，美國(guó)CPI可能達(dá)到3.5%,。大概而言,，石油價(jià)格每上升10美元/桶，美國(guó)通貨膨脹上揚(yáng)0.3—0.4個(gè)百分點(diǎn),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際購(gòu)買力便萎縮0.3—0.4個(gè)百分點(diǎn),。石油價(jià)格上升，乃是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的天敵,。