在連續(xù)七周收出陽(yáng)線后,，A股市場(chǎng)本周迎來(lái)調(diào)整,，多空雙方在滬指2400點(diǎn)左右爭(zhēng)奪激烈。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，后續(xù)保持震蕩的概率較大,，投資者宜暫時(shí)保持觀望,，多看少動(dòng)，但中線趨勢(shì)仍將向上,。
反彈進(jìn)入調(diào)整階段
3月的前幾個(gè)交易日,，A股市場(chǎng)并未迎來(lái)預(yù)期中的紅火行情。在周一,、周二接連收綠之后,，周三受歐美股市大跌等因素的影響，滬深兩市大幅低開(kāi),，之后雖反彈翻紅,，但尾盤(pán)再度震蕩下行，最終失守2400點(diǎn),，“M”頭擔(dān)憂繼續(xù)升溫,。周四，滬深大盤(pán)受外圍股市以及社�,；饍蓵�(huì)后入市消息提振,，早盤(pán)高開(kāi)后滬指放量拉升一舉站上2400點(diǎn)，深成指收復(fù)萬(wàn)點(diǎn)大關(guān),。午后股指維持高位整理態(tài)勢(shì),，隨后股指小幅走低后橫盤(pán)整理至收盤(pán)。
多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，年初在市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期改善和政策放松預(yù)期的雙重推動(dòng)下,，A股迎來(lái)了一輪高達(dá)300余點(diǎn)、長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的次級(jí)反彈行情,。但是步入3月,，前期的一些有利因素發(fā)生了微妙的改變，一些風(fēng)險(xiǎn)因素又有所加大,。因此,，在這兩方面不利因素的作用下，大盤(pán)將進(jìn)入短暫的修整階段,。
首先,，3月市場(chǎng)的估值修復(fù)動(dòng)力有所減弱。盡管在連續(xù)三個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)后1月外匯占款出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),，但未來(lái)外匯占款凈流入額趨勢(shì)性減少將是大概率事件,，而商業(yè)銀行的高存貸比也限制了其放貸能力,。因此，3月貨幣供應(yīng)量和前兩個(gè)月相比難有大的改善,。而與此同時(shí),，3月份房地產(chǎn)信托到期的小高峰和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)始進(jìn)入施工階段將使得貨幣需求量卻有明顯的增加�,？傮w來(lái)看,，3月貨幣供求的緊張局勢(shì)將使得市場(chǎng)流動(dòng)性階段性收緊，估值修復(fù)動(dòng)力有所衰竭,。
其次，3月份通常是上市公司公布年報(bào)的高峰期,，2012年將有1053家上市公司在3月份公布年報(bào),，占比為45.16%。依照以往歷史經(jīng)驗(yàn),，業(yè)績(jī)較差的公司通常傾向于在更晚的時(shí)間發(fā)布公司年報(bào),，那么隨著這些公司年報(bào)的逐漸公布，A股的盈利預(yù)測(cè)水平勢(shì)必將再次出現(xiàn)下調(diào),，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)更為明顯,，投資者對(duì)企業(yè)盈利下滑的擔(dān)憂情緒將再次籠罩市場(chǎng)。
東興證券有關(guān)分析師表示,，目前市場(chǎng)觸底反彈已300多點(diǎn),，市場(chǎng)若要再進(jìn)一步，尚需實(shí)體經(jīng)濟(jì)明確回暖的信號(hào)出現(xiàn),。但在信貸需求大幅低于預(yù)期,，房地產(chǎn)政策不放松的背景之下，談到實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)出現(xiàn)尚待時(shí)日,。
預(yù)期等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證
3月9日是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)間窗口,。目前，機(jī)構(gòu)大多預(yù)測(cè)2月份CPI將較1月份大幅回落,，同比漲幅可能在3.2%-3.5%之間,，平均預(yù)測(cè)值在3.4%左右。如果2月份的CPI落在3.4%左右的水平,，意味著一年期定期存款利率已經(jīng)高于目前的通脹水平,，國(guó)內(nèi)的負(fù)利率狀態(tài)將暫時(shí)消失。而如果是通脹持續(xù)低于存款利率,，那么宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力將會(huì)減弱,，央行或繼續(xù)出臺(tái)放松貨幣政策的動(dòng)作來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至是下調(diào)利率,。
國(guó)海證券表示,，盡管流動(dòng)性好轉(zhuǎn),、通脹放緩的大趨勢(shì)仍然存在，但是基本面回歸視野將會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入預(yù)期驗(yàn)證期,。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布與投資品可能的旺季來(lái)臨,，使得投資者存在著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)和前景進(jìn)行重新評(píng)估的可能。1月份以來(lái)的市場(chǎng)反彈中,，投資者已經(jīng)預(yù)期了流動(dòng)性的寬松和政策的潛在放松,，但是這種預(yù)期到了重新確認(rèn)的時(shí)刻。
中原證券也認(rèn)為,，雖然市場(chǎng)期待3月出爐的數(shù)據(jù)支持,，但樂(lè)觀預(yù)期基本已反應(yīng)在股價(jià)的變化中，預(yù)計(jì)預(yù)期將遭遇一定幅度的修正,。一旦市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力開(kāi)始向下,，周期股之間輪動(dòng)、周期股與成長(zhǎng)股共舞的格局將告一段落,。
不過(guò),，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)再次出現(xiàn)放量下跌的可能性較小,，或僅僅表現(xiàn)為震蕩調(diào)整走勢(shì),。由于經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)見(jiàn)底企穩(wěn)跡象明顯，而市場(chǎng)流動(dòng)性長(zhǎng)期將曲折性改善,，因此A股中期向好趨勢(shì)不改,。而且，在經(jīng)濟(jì)中樞下移過(guò)程中,，市場(chǎng)同樣可能產(chǎn)生投資機(jī)會(huì),。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
在具體投資策略上，不少機(jī)構(gòu)看好消費(fèi),、金融行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，而周期股的行情或?qū)⒏嬉欢温洹?BR> 中原證券表示，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程慢于市場(chǎng)預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)可能仍處于小周期的衰退階段,；而從流動(dòng)性上來(lái)看，2月信貸規(guī)模再度低于市場(chǎng)預(yù)期,，雖然廣義利率水平仍在下降,，但倘若信貸持續(xù)無(wú)量，可能會(huì)延緩利率水平的下降速度,，從而周期股基于流動(dòng)性改善的估值修復(fù)邏輯也將不復(fù)存在,，市場(chǎng)風(fēng)格有望在3月出現(xiàn)切換，消費(fèi)類股票有望戰(zhàn)勝周期股,，弱彈性較強(qiáng)彈性更可能獲取超額收益,。從行業(yè)配置來(lái)看,，建議逢高減持周期股，在市場(chǎng)調(diào)整的過(guò)程中逢低加倉(cāng)非周期類,，可適當(dāng)關(guān)注醫(yī)藥生物,、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè),、食品飲料等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。
國(guó)海證券也認(rèn)為，投資時(shí)鐘仍然暗示當(dāng)前處于類“衰退”向類“復(fù)蘇”轉(zhuǎn)變的格局中,。從中期而言,，早周期的投資品、下游可選消費(fèi)品和金融股占優(yōu),。但是當(dāng)前微觀指數(shù)顯示中游的周期性投資品面臨需求壓力,，旺季不旺的可能性仍然存在，因此可繼續(xù)看好下游消費(fèi)品和金融行業(yè),，以及政策受益相關(guān)行業(yè)。建議超配銀行,、醫(yī)藥,、食品飲料、紡織服裝,、軍工行業(yè)以及節(jié)能環(huán)保,、水利、電力設(shè)備等相關(guān)上市公司,。
東海證券則建議投資者沿著立足中期布局和把握熱點(diǎn)兩條主線,，從中線角度配置行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好、低估值的汽車(chē)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定,、估值安全的金融服務(wù)板塊,，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)和傳媒的熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)�,！�