上周歐洲央行即將執(zhí)行的第二輪長期再融資計劃（LTRO）,，是全球央行在2012年聯(lián)手推進量化寬松的最新動作,。這意味著歐洲央行通過兩輪LTRO向市場注入1萬億歐元流動性。
在大西洋另一邊,，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策（QE3）仍將是金融市場關注的焦點,，摩根士丹利首席美國經濟學家Vincent
Reinhart預計，美聯(lián)儲將于2012年3-6月間推出QE3,，購買5000億-7500億美元的國債和抵押債券,，
而日本央行在2月14日也已經出人意料地進一步推進量化寬松政策，宣布購買資產規(guī)模增加10萬億日元,。
此后日元持續(xù)下跌,，截至2月24日匯率已經回落到80.11，步入近10個月中最長的下降周期,，“日元保衛(wèi)戰(zhàn)”已經初見成效,。日本央行在2011年已經三次出手，抑制了日元的升值勢頭,。
今年以來,，新興市場的本幣升值幅度已接近7%。在當前美元轉弱的趨勢之下,，在2011年嘗到貶值拉動出口甜頭的新興經濟體,，即將迎來新一輪本幣升值壓力。
在全球央行不約而同開動印鈔機向貨幣“注水”之際,，新一輪的貨幣戰(zhàn)爭迫在眉睫,，深受升值之苦的日本已經率先打響“日元保衛(wèi)戰(zhàn)”。市場期待已久的QE3,，或許將成為引發(fā)新一輪全球匯率戰(zhàn)爭的導火索,。
QE3：美國匯率戰(zhàn)新武器
美國從未停止過施壓人民幣匯率升值的步伐,。
2011年，美元兌人民幣匯率已經從6.6215降到6.3009,，人民幣升值幅度已經達到4.84%,，目前人民幣兌美元匯率在6.30上下雙向浮動，但這個匯率水平仍不能讓美國滿意,。
在無法通過“打口水仗”阻止中國央行在外匯市場上對人民幣匯率的調控,，美聯(lián)儲在2012年將攜手歐洲央行，通過量化寬松向本幣“注水”,，就能間接迫使人民幣升值,。
在2010年底到2011年上半年間，龐大的債務危機和預算爭議導致美元持續(xù)走軟,，也令全球深陷匯率戰(zhàn)爭,。
但今年初歐債危機有所緩解之后，美元指數(shù)截至2月24日已經跌破79點,，跌幅已達3.51%,。而美聯(lián)儲的QE3一旦“靴子落地”，必然推動美元持續(xù)走弱,，
這就會給人民幣帶來更多升值壓力,。于是美聯(lián)儲的QE3，一定程度上成為美國在2012“匯率戰(zhàn)爭”中的新武器,。
歐元兌美元在今年1月16日觸及1.2624的低點后,，至2月24日已經反彈5.94%至1.3374。歐盟目前是中國第一大貿易伙伴,，如果歐元在量化寬松時代持續(xù)走高,，歐盟很可能更加重視人民幣匯率變動，更加積極配合美國向人民幣匯率施壓,。
2月23日,，中國人民銀行的一份調研報告建議中國分三步在10年內開放資本賬戶，被這市場解讀為中國在人民幣匯率政策上進行改革的前期信號,。
在2011年人民幣持續(xù)升值之后,，國家外匯管理局今年也開始強調人民幣匯率貶值的可能性，在公告中指出：“人民幣目前被視為一種新興市場貨幣,，因而仍是風險資產,，而非避險貨幣，這意味著對跨境資金流動和人民幣匯率應改變單邊思維,�,！�
中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵最近也表示，人民幣匯率再逐步調整一年至一年半就基本可以趨于穩(wěn)定,，或者說是完全的雙向浮動,，前提是國際形勢在這段時間內不發(fā)生大的逆轉,。
新興經濟體再戰(zhàn)本幣升值
在2010年底到2011年中的上一輪匯率戰(zhàn)爭中，特別是當美聯(lián)儲啟動QE2拉低美元之后,，亞洲、拉美和東歐的新興經濟體遭遇了強勁的本幣升值壓力,，直至2011年下半年歐債危機惡化為止,。
在2012年QE3、LTRO2層出不窮的情況下,，這些新興經濟體可能面臨更嚴重的升值壓力,。
在上一輪匯率戰(zhàn)爭萌芽之際，巴西一直在竭力將本幣雷亞爾的匯率控制在1美元兌1.65雷亞爾的水平,。但在美元兌雷亞爾匯率一路下跌,，2011年7月26日跌至1.5291低點。
巴西采取多項匯率控制措施,，2010年10月份,，巴西上調了針對投資本國債券的外來投資的稅收，將稅率由0.38%調高到6%,。此后巴西將把外國投資稅征收范圍從360天以下的貸款或債券擴大至720天以下,。
這些政策有助于防止巴西企業(yè)以低利率在國際市場上借入短期美元貸款，然后將錢兌換成本國貨幣,，再以高利率在巴西放貸,。巴西央行直接從現(xiàn)貨市場拍賣中買入美元，直接干預匯市,。
此后包括泰國和韓國在內的一系列新興市場國家開始實行資本管制,，為外國投資機構設置障礙，試圖遏制有可能推高本幣匯率的投資組合的流入,。
在上一輪匯率戰(zhàn)爭之中,，國際貨幣基金組織已經破例將資本管制列入政策工具箱。截至2月24日,，美元兌雷亞爾匯率今年已經從1.8684降到1.7128,，雷亞爾升值幅度達8.3%，離當初1.65的警戒線已經不遠,。
在2012年,，一旦巴西這樣的新興經濟體再次面臨本幣升值壓力，政府可能出臺新的資本管制措施,，以確保對外出口和本國經濟不會在新的全球匯率戰(zhàn)爭中遭受損失,。