2月16日晚間，人民銀行,、發(fā)展改革委、旅游局,、銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》),。受此影響,，上周旅游板塊表現(xiàn)不俗，券商建議投資者予以關(guān)注,。
積極支持企業(yè)上市融資
券商普遍認(rèn)為,，《意見》的出臺(tái)對旅游上市企業(yè)融資問題具有明顯改善作用。
宏源證券發(fā)布的報(bào)告表示：
《意見》提出支持旅游資源豐富,、管理體制清晰,、符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)行上市條件的旅游企業(yè)上市融資。積極支持已上市旅游企業(yè)通過合適的方式進(jìn)行再融資或者利用資本市場進(jìn)行并購重組做大做強(qiáng),。
便利旅游企業(yè)的跨境投資,，對于旅游企業(yè)境外設(shè)立辦事處、營銷網(wǎng)點(diǎn),、合作機(jī)構(gòu)等特殊用匯需求予以政策支持,，支持旅游企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，滿足旅游企業(yè)對外貿(mào)易,、跨境融資和投資的合理用匯需求,。
鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)上,，探索開展旅游景區(qū)經(jīng)營權(quán)質(zhì)押和門票收入權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),，積極開展旅游企業(yè)建設(shè)用地使用權(quán)抵押、林權(quán)抵押等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),。
“我們認(rèn)為此次《意見》將掃除旅游類企業(yè)外延式擴(kuò)張面臨的資金障礙,，同時(shí)在上市及企業(yè)融資方面的流程也有望提速。其中具有項(xiàng)目儲(chǔ)備的景區(qū)類企業(yè)將最先受益,。同時(shí)年內(nèi)國民休閑旅游綱要也有望出臺(tái),，屆時(shí)將迎來行業(yè)需求端的改善預(yù)期，我們調(diào)高行業(yè)評級(jí)至推薦,。重點(diǎn)推薦中青旅,、峨眉山、湘鄂情,、桂林旅游,、麗江旅游�,！痹撊谭Q,。
東北證券發(fā)布的報(bào)告表示：
《意見》是國務(wù)院職能部門尤其是金融部門落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》的重要舉措,，將推動(dòng)我國旅游行業(yè)的行業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，有助于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,。
金融創(chuàng)新產(chǎn)品在景區(qū)子行業(yè)的應(yīng)用以及加強(qiáng)景區(qū)金融基礎(chǔ)建設(shè)將惠及旅游景區(qū)子行業(yè)的發(fā)展,。該《意見》明確表示：探索開展旅游景區(qū)經(jīng)營權(quán)質(zhì)押和門票收入權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，積極開展旅游企業(yè)建設(shè)用地使用權(quán)抵押,、林權(quán)抵押等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),，加強(qiáng)旅游景區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高旅游行業(yè)和旅游景點(diǎn)金融服務(wù)便利性,。
該《意見》將推動(dòng)我國旅游企業(yè)的橫向,、縱向以及國際化擴(kuò)張�,！兑庖姟访鞔_表示：積極支持已上市旅游企業(yè)通過合適的方式進(jìn)行再融資或者利用資本市場進(jìn)行并購重組做大做強(qiáng),，支持旅游企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。
新政策有望相繼出臺(tái)
隨著此次《意見》的發(fā)布,，券商預(yù)期未來還將有多項(xiàng)旅游板塊利好政策陸續(xù)出臺(tái)。
東方證券發(fā)布的報(bào)告表示：
2009年以來政策對旅游業(yè)支持明顯,，新的政策催化劑有望相繼出臺(tái),。《意見》是對《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》和中央關(guān)于把旅游業(yè)培育成國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)的有效落實(shí),，未來隨著《國民旅游休閑綱要》,、《中國旅游法》、《中國旅游大辭典》的陸續(xù)面世,，旅游環(huán)境和服務(wù)質(zhì)量將不斷改善,，國民出游時(shí)間有所保障，出游意愿將大幅提升,，預(yù)計(jì)“十二五”期間旅游業(yè)的發(fā)展速度在15%左右,，占GDP的比重也將提高到4.5%以上。
我們認(rèn)為,，未來旅游資源豐富,、商業(yè)模式清晰、符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略的旅游企業(yè)有望獲得更多的政策傾向和資金支持,，具備可復(fù)制性的企業(yè)將借此機(jī)遇快速擴(kuò)張,，搶占市場份額；而作為上市旅游企業(yè),，還可以通過合適的方式進(jìn)行再融資或者利用資本市場進(jìn)行并購重組做大做強(qiáng),。我們重點(diǎn)覆蓋的上市公司中商業(yè)模式良好并具備可復(fù)制性的有：中青旅、宋城股份和錦江股份,。
東興證券發(fā)布的報(bào)告表示：
此次七部委發(fā)布《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》,，提出了加強(qiáng)旅游金融服務(wù)的具體措施,，著眼于解決國內(nèi)旅游消費(fèi)信貸不足和旅游企業(yè)“融資難”的問題。該政策不僅對旅游業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重大意義,，同時(shí)拉開了“十二五”期間國家出臺(tái)具體旅游行業(yè)政策的序幕,。
考慮到目前行業(yè)估值已回落至歷史較低水平，年內(nèi)市場增速仍將繼續(xù)保持在高位,，我們維持“看好”的行業(yè)評級(jí),。短期內(nèi)，以重資產(chǎn)擴(kuò)張為主且具有強(qiáng)烈融資需求的旅游企業(yè)有望成為主要受益對象,，對應(yīng)上市公司有三特索道,、峨眉山、首旅股份,。長期來看,，現(xiàn)金充裕、盈利能力強(qiáng)的高成長旅游企業(yè)仍是首選投資標(biāo)的,，建議重點(diǎn)關(guān)注宋城股份,、ST張家界。
海通證券發(fā)布的報(bào)告表示：《意見》凸顯國家對旅游行業(yè)的重視,，旅游業(yè)將持續(xù)沐浴政策暖風(fēng),。自從《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》將旅游產(chǎn)業(yè)提升至“戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)”以來，國家層面針對旅游行業(yè)的發(fā)展多次發(fā)文,，凸顯了國家對旅游行業(yè)的重視程度,，也表明了旅游行業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的重要地位。我們認(rèn)為,，旅游行業(yè)后續(xù)仍將面臨較為寬松的政策環(huán)境,，我們期待《國民休閑綱要》的出臺(tái)，同時(shí),，我們更加期待“五一黃金周”盡快恢復(fù),。
估值回落至安全邊際
除了政策助推，前期旅游股價(jià)格持續(xù)回落也是券商看好該板塊的原因之一,。
如國金證券就認(rèn)為該板塊“估值回落已具安全邊際”,。國金證券發(fā)布的報(bào)告表示：
如我們此前判斷，2011年12月至2012年1月,，市場流動(dòng)性的逐漸放松,、各行業(yè)板塊在過去一年間相對的市場表現(xiàn)以及當(dāng)時(shí)主流機(jī)構(gòu)的持倉結(jié)構(gòu)，都使得包括旅游行業(yè)在內(nèi)的消費(fèi)板塊的吸引力顯著下降,。在此期間,，旅游板塊出現(xiàn)了較大幅度的下跌，板塊整體錄得負(fù)收益,，且顯著落后于滬深300,。
隨著市場調(diào)整,，板塊估值水平回落至歷史波動(dòng)區(qū)間的低位。對比行業(yè)絕對估值與我們對重點(diǎn)公司的盈利增長預(yù)測,，板塊已具一定的估值安全邊際,，尤其是部分2012年增長明確且存在股價(jià)催化劑的重點(diǎn)公司，已現(xiàn)出合理成本戰(zhàn)略性配置的有利時(shí)機(jī),。
我們注意到,，近期市場在流動(dòng)性有限放松的影響下，前期大幅下跌且估值處在歷史底部的個(gè)股呈現(xiàn)出超跌反彈走勢,。據(jù)此,，我們建議投資者增加對一些具有短期彈性品種的關(guān)注。
基于對旅游行業(yè)盈利持續(xù)增長的堅(jiān)定信心以及消費(fèi)升級(jí)階段旅游業(yè)巨大的成長空間,，我們繼續(xù)維持對行業(yè)“增持”投資評級(jí),。我們本月調(diào)整重點(diǎn)公司投資排序?yàn)椋褐袊鴩谩⒍朊忌�,、中青旅,、宋城股份、湘鄂情,、桂林旅游,、黃山旅游、麗江旅游,、三特索道和ST張家界。
不過國金證券同時(shí)提醒,，板塊“整體啟動(dòng)尚需時(shí)日”,。報(bào)告稱：
首先，對于市場平均估值依然高企的相對溢價(jià)率在短期內(nèi)將繼續(xù)抑制旅游板塊上漲,；其次,，行業(yè)現(xiàn)處于淡季，同時(shí)考慮到春節(jié)提前及2,、3月份缺乏公共假期的影響,，行業(yè)基本面短期內(nèi)或表現(xiàn)一般，由此板塊缺乏有效的上漲動(dòng)力,。
對比未來一段時(shí)間市場與行業(yè)基本面的變化,，我們判斷，3-4月份以后或?qū)⑹锹糜伟鍓K整體啟動(dòng)的有利時(shí)機(jī),。一方面,，年報(bào)及一季報(bào)披露后，部分行業(yè)的盈利預(yù)測可能出現(xiàn)大幅下調(diào),，旅游行業(yè)的相對估值溢價(jià)率有望顯著回落,；另一方面,，行業(yè)將步入季節(jié)性景氣上升周期，同時(shí),，上市公司的經(jīng)營擴(kuò)張,、資本運(yùn)作也有望進(jìn)入活躍期，行業(yè)基本面的持續(xù)向好將對板塊估值提升形成有力支持,。
不過海通證券認(rèn)為現(xiàn)在就可以考慮擇機(jī)介入旅游板塊了,。該券商發(fā)布的報(bào)告給出三點(diǎn)理由：一是旅游板塊估值處于理性下端，投資價(jià)值已顯現(xiàn),；二是旅游板塊后續(xù)將繼續(xù)面臨較寬松的政策環(huán)境,；三是2000年以來，2,、3月份,，旅游板塊跑贏大盤的概率高達(dá)80%、67%,，隨著旅游旺季臨近,，市場關(guān)注度將逐漸提高。
海通證券表示：我們繼續(xù)看好旅游板塊,，建議穩(wěn)健型投資者繼續(xù)買入業(yè)績增長明確,、估值合理的品種，如ST張家界,、中國國旅,、峨眉山A等；進(jìn)取型投資者可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績彈性較大的公司,，如湘鄂情,、三特索道、華天酒店,、西藏旅游等,。