近期,，有消息稱監(jiān)管層有意在交易所市場推行高收益?zhèn)�,，證券公司和去年放行交易所市場的商業(yè)銀行將成為該券種的主要機構投資者，公募基金暫不被允許參與其中,。
收益率可上兩位數(shù)
“如果垃圾債問世,，預計收益率水平不會低于9%,，甚至達到兩位數(shù)�,！北本┮患一鸸緜鸾浝碚J為,。
據(jù)了解，在國外高收益?zhèn)话惚环Q作“垃圾債”，列屬信用債范疇,，是一般被評級BBB以下,，收益率和違約風險均較高的債券。
目前,，同屬較高收益率債券的城投債評級一般為AA-以下,，平均收益水平為8%-9%，所以具有更高信用風險的垃圾債收益率肯定會更高,�,！捌鋵嵃闯＠�8%以上的收益率已經可以達到高收益?zhèn)乃搅耍唧w還要看當時發(fā)行的市場情況,�,！鄙鲜龌鸾浝碚J為。
其實,，在去年城投債出現(xiàn)信用違約事件之后,，信用市場甚至整個債券市場被打入低谷，9月份交易所市場就曾出現(xiàn)過行權收益率超10%的信用產品,。
公募基金有渴望
雖然具體辦法還未出臺,，但目前從基金公司反饋信息來看，公募基金暫不被證監(jiān)會允許參與高收益?zhèn)耐顿Y,，也沒有受邀參與前期舉行的相關研討會,。但據(jù)了解，極其考驗機構火眼金睛能力的垃圾債卻獲得了不少公司的關注,，有基金明確表示渴望加入,。
“監(jiān)管部門可能考慮到垃圾債的風險和公募基金面對客戶群體的公開性，所以垃圾債上市初期公募基金將暫無緣該品種的投資,�,！币晃换鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)透露。
即便如此,，也有基金公司表示對中國版“垃圾債”非常有興趣,。嘉實信用債基金經理陳雯雯認為：“垃圾債的收益率非常具有吸引力，我們的信用團隊構建多年,，在這種高風險高收益品種出現(xiàn)后更能發(fā)揮作用,，但高風險伴隨高收益，想要火中取栗就必須具備火眼金睛,�,！�
而據(jù)了解，一般評級較低的高風險信用品種在基金公司內部都被歸為“非投資級別”類,，而一旦高收益?zhèn)M入市場且公募基金被放行后,，不排除基金公司為此列出單獨的投資指引,。
此前，嘉實基金副總經理戴京焦認為,，2012年可能出現(xiàn)不止一起信用違約事件,，這非但對債券市場有好處，對于機構投資者還具有極大的投資機遇,。
她的邏輯是,，因為違約事件的發(fā)生必然會抬高新發(fā)信用債的票息，而同時打壓交易所其他品種的價格,，而基金經理不但可以通過甄別在“高收益,、低風險”的好票中“撿漏”，而且能在較低價格中謀得一定的競價空間,，可謂一箭雙雕,。
流動性考驗
在業(yè)內人士看來，最終將會在交易所上市的垃圾債可能面臨一定的流動性問題,，機構投資者在初期表現(xiàn)的參與熱度也會受市場情況和制度設計的影響,。
“高票息最終就是為了能兌現(xiàn)，而如果流動性受到制約,，機構很難在合適的價格獲利了結,。”陳雯雯表示,。但是她也認為,，供給決定需求，在監(jiān)管大力發(fā)展公司債券市場的實際舉措下,，這塊市場將大有可為,。
據(jù)官方統(tǒng)計，全年公司債券發(fā)行創(chuàng)歷史新高,，共計發(fā)行83期公司債,，發(fā)行金額達1291.2億元。
而同時,，作為中國債券市場最大投資主體的商業(yè)銀行也在去年逐步進入交易所市場,，銀行間市場和交易所市場在逐步打通的過程中。
除此之外,，去年底上交所頒布《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法》,，其中規(guī)定符合一定條件的個人或機構可以申請成為專業(yè)投資者參與到公司債的交易中，具體規(guī)定為凈資產不低于人民幣100萬元,，證券賬戶凈資產不低于人民幣50萬元等,�,？梢钥隙ǖ氖�,，諸多包括陽光私募和基金專戶在內的賬戶將被允許參與其中。