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周一,，A股受海外利空等因素影響低開低走,，縮量調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板,、中小板殺跌,，個股再現(xiàn)大面積跌停,。我們預計節(jié)前行情以縮量震蕩為主。
節(jié)前料將縮量震蕩,。上周市場終于結(jié)束了單邊跌勢,，周K線收出中陽線。我們認為這是利好刺激下的超跌反彈,，基礎(chǔ)是前期單邊下跌,，尤其是個股大幅殺跌和通道下軌的技術(shù)性反彈要求，催化劑則是溫總理“提振股市信心”的講話,、信貸超預期,、產(chǎn)業(yè)資本增持和IPO節(jié)奏減慢預期等利好。
既然是超跌反彈,，如果沒有更多利好則不宜期望太高,。上周一二市場強勁反彈，個股由上上周的跌停90多家到上周漲停70多家,，情緒明顯回升,。但上周三開始縮量震蕩，步步后退,，周期股短暫活躍之后尚未轉(zhuǎn)換到成長股,，創(chuàng)業(yè)板重又殺跌，且量能不濟,，獲利回吐壓力過大,。本周一又重新出現(xiàn)60多只個股大面積跌停局面，市場再現(xiàn)弱勢格局,。我們認為,，如無重大事件，本周將主要受節(jié)日因素影響,，行情難有大波瀾,。從歷史統(tǒng)計看，春節(jié)前一周指數(shù)基本為漲,。不過，由于長假的不確定性和較大的春節(jié)現(xiàn)金需求（周一銀行間回購利率再度飆升）,，節(jié)前一周市場謹慎氛圍較濃,，預計量能難有放大,，行情難有大波瀾。此外,，從技術(shù)面看,，目前上證指數(shù)5周和10周均線分別位于2207點和2299點，60日均線位于2342點,，2300點一帶既是前期成交密集區(qū)又是頸線位,，阻力較大。
長期來看,，我們?nèi)匀徽J為經(jīng)濟和市場的結(jié)構(gòu)性變化是2009年8月以來市場處于持續(xù)下降通道的根本原因,，可能很長一段時間都不具備反轉(zhuǎn)條件。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是未來較長時期市場運行的大背景,。我們暫維持對轉(zhuǎn)型期市場的基本判斷：中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機遇大于風險,，轉(zhuǎn)型的上半場可能系統(tǒng)性風險與結(jié)構(gòu)性機會并存。但下半場,，資本市場終將全面分享到中國經(jīng)濟走向可持續(xù)科學發(fā)展之路的喜悅,。
如果增長方式轉(zhuǎn)變，調(diào)控路徑轉(zhuǎn)變,，經(jīng)濟和股市的驅(qū)動因素相應(yīng)變化,，結(jié)構(gòu)性機會的尋找邏輯也需要不斷調(diào)整和修正。波段性機會方面,，目前市場都在尋找經(jīng)濟的底部,。但如果潛在增速已下臺階，尋底可能難免失望,。從2011年的經(jīng)驗來看,，幾次波段性機會均來自流動性階段性改善的推動。
板塊性機會方面,，首先,，關(guān)于周期/成長、大盤/小盤,、傳統(tǒng)/新興,，我們認為，行業(yè),、風格等配置依然很重要,。其次，板塊內(nèi)部的分化會加大,。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期可能更多帶來的不是行業(yè)間的分化,，而是行業(yè)內(nèi)部，或者周期/成長內(nèi)部更為微觀的分化。嚴酷的環(huán)境對多數(shù)公司是痛苦的,，但對某些公司卻是機會所在,，因此自下而上可能更為重要；第三,，傳統(tǒng)和新興并無明顯界限,，相對于某些細分領(lǐng)域的新興，我們可能更看好傳統(tǒng)的升級轉(zhuǎn)型,，畢竟有生產(chǎn)體系,、技術(shù)積累、廣闊市場和行業(yè)經(jīng)驗,；第四,，東部增長瓶頸，中西部空間廣闊,，但東部有較完善的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和較雄厚的財富積累,，更重要的是市場基礎(chǔ)、行政和營商環(huán)境,，東部熟悉過往增長方式的運用也深受其苦,，我們在微觀調(diào)研中也往往感受到來自被動和主動、市場和政府多方面推動的轉(zhuǎn)型力量,，因此相對于中西部量的飛躍,，我們更看好東部質(zhì)的跨越，這是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的希望,。
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