1月9日,，歐洲一家對(duì)沖基金經(jīng)理張剛幾乎徹夜未眠,，只因瑞士央行(SNB)總裁菲利普·希爾德布蘭德忽然宣布辭職，掀起一輪對(duì)沖基金買(mǎi)漲瑞郎潮,，一度將歐元/瑞郎匯率推低至去年9月20日以來(lái)最低水準(zhǔn)1.2099,。
所幸瑞士央行及時(shí)宣布,，盡最大決心維持歐元/瑞郎1.20匯率下限貨幣政策，阻擊了瑞郎漲勢(shì),。
“對(duì)沖基金不會(huì)罷休,，他們將等待新的時(shí)機(jī)，重新挑戰(zhàn)瑞士央行干預(yù)匯市的底線,�,！睆垊偼嘎丁�
豪賭瑞郎政策松動(dòng)
盡管心有不甘,，瑞士央行總裁希爾德布蘭德還是決定用辭職捍衛(wèi)自己的名譽(yù),。
去年8月中旬，瑞士法郎兌美元匯率最高期間,，希爾德布蘭德的妻子卡夏曾將40萬(wàn)瑞郎兌換成美元頭寸,。巧合的是，3個(gè)星期后瑞士央行忽然宣布將歐元與瑞郎最低匯率設(shè)定在1：1.2,，導(dǎo)致美元兌瑞郎當(dāng)天大幅升值約8.8%,，卡夏操作的這筆外匯交易成功獲利約7.5萬(wàn)瑞郎。
這讓當(dāng)?shù)剌浾搼岩上 柕虏继m德及妻子利用內(nèi)幕消息參與外匯交易獲利,，在無(wú)法給出可信的不知情證據(jù)情況下,，希爾德布蘭德只能以辭職表明自己的清白。
然而,，對(duì)沖基金卻不愿放過(guò)“他”,。
希爾德布蘭德宣布辭職的三小時(shí)后,，歐元兌瑞郎匯率一度跌至1.2099，創(chuàng)下去年9月20日以來(lái)的最低水準(zhǔn),。
“對(duì)沖基金要么大幅回補(bǔ)瑞郎空頭頭寸，要么直接下單買(mǎi)漲瑞郎,�,！币晃粴W系銀行外匯交易員透露，他們?cè)谶M(jìn)行一場(chǎng)豪賭,，畢竟希爾德布蘭德是去年9月瑞士央行設(shè)定歐元/瑞郎最低匯率政策堅(jiān)定的擁躉,，他的辭職打開(kāi)了對(duì)沖基金對(duì)瑞士央行或調(diào)整上述貨幣政策的想象空間。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示,，截至1月3日當(dāng)周,，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)外匯投機(jī)客的瑞郎凈空頭頭寸較上周猛增1557口，至12355口(125000瑞郎為1口),。
“聽(tīng)說(shuō)IMM外匯投機(jī)客的約1/4瑞郎凈空頭頭寸,，在1月9日晚間被平倉(cāng)了�,！睆垊偢嬖V記者,，1月9日晚，他和一些買(mǎi)漲瑞郎的對(duì)沖基金經(jīng)理“分析”瑞士央行調(diào)整歐元/瑞郎匯率下限政策可能松動(dòng)的概率,，幾乎徹夜未眠,。
盡管去年9月，希爾德布蘭德堅(jiān)持設(shè)定歐元/瑞郎匯率下限的貨幣政策,，成功阻止瑞郎大幅升值趨勢(shì),，但瑞士央行為確保歐元/瑞郎最低匯率而采取的持續(xù)買(mǎi)進(jìn)歐元干預(yù)匯率措施，也令瑞士央行外匯儲(chǔ)備蒙受損失,。
僅2010年前6個(gè)月,，瑞士央行外匯投資增長(zhǎng)近1320億瑞郎，至2270億瑞郎,，而期間歐元大幅貶值令上述外匯儲(chǔ)備一度出現(xiàn)約28億瑞郎的匯率損失,。
“歷史似乎正在重演�,！睆垊偡治稣f(shuō),，由于歐元兌美元匯率跌至16個(gè)月以來(lái)新低1.2666，一旦瑞士央行無(wú)限額買(mǎi)進(jìn)歐元頭寸干預(yù)匯率,，將同樣令瑞士央行外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)匯率虧損,。
“這將讓瑞士央行干預(yù)匯率政策存在調(diào)整壓力，畢竟瑞士央行買(mǎi)進(jìn)如此多的歐元頭寸,，再去投資西班牙,、意大利等歐債危機(jī)沉重的國(guó)家債券,，反而會(huì)暴露更多投資風(fēng)險(xiǎn)損失�,！睆垊偙硎�,，這也成為對(duì)沖基金敢于買(mǎi)漲瑞郎的主要?jiǎng)右颉?/P>
“辭職門(mén)”的換倉(cāng)效應(yīng)？
對(duì)沖基金借“辭職門(mén)”買(mǎi)漲瑞郎的如意算盤(pán),，很快失去了效果,。
10日上午，就在歐元兌瑞郎匯率跌破1.21之際,，瑞士央行理事會(huì)迅速宣布,，除了讓瑞士央行副總裁喬丹暫時(shí)接替希爾德布蘭德出任瑞士央行總裁，將以最大決心繼續(xù)維護(hù)歐元/瑞郎1.20的匯率下限政策,。
這讓歐元/瑞郎轉(zhuǎn)而重拾漲勢(shì),。截至1月10日19時(shí)，歐元兌瑞士法郎匯率徘徊在1.2120附近,。
“或許對(duì)沖基金操之過(guò)急了,。”上述外匯交易員看來(lái),，對(duì)沖基金買(mǎi)漲瑞郎的另一項(xiàng)動(dòng)機(jī),，是賭瑞士央行不停干預(yù)匯率，增加瑞郎流動(dòng)性規(guī)模,，必將推高瑞士通貨膨脹率與資產(chǎn)價(jià)格上漲,，最終“迫使”瑞士央行在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)轉(zhuǎn)而收緊貨幣政策，“但這種操作思路并沒(méi)有與瑞士通脹數(shù)據(jù)相互配合,�,！�
1月6日，瑞士聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，考慮到此前瑞郎大幅升值壓低進(jìn)口商品價(jià)格的滯后效應(yīng),，及瑞士經(jīng)濟(jì)陷入低速增長(zhǎng)，去年12月瑞士消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)過(guò)去兩年以來(lái)的最大降幅0.2%,。
“對(duì)沖基金不會(huì)打無(wú)準(zhǔn)備的仗,。”張剛表示,。在多數(shù)對(duì)沖基金借助“辭職門(mén)”大幅度買(mǎi)漲瑞郎的背后,，是他們?cè)谌鹄商桌灰撰@利了結(jié)的“布局”。
由于瑞士央行維持0.25%基準(zhǔn)利率政策不變,，促使對(duì)沖基金轉(zhuǎn)而低息拆入瑞郎(10年貸款利息目前僅為2.49%),，再兌換成歐元頭寸投資高息歐洲國(guó)債(如意大利、西班牙10年期國(guó)債收益約在5%-7%),，套取其中2.5%以上的利差收益,，并沽空歐元壓低融資匯率成本,。
但隨著歐元兌美元匯率創(chuàng)16個(gè)月以來(lái)新低，部分對(duì)沖基金已考慮獲利了結(jié),，趁著“辭職門(mén)”效應(yīng),，將上述套利交易反向操作，趁歐元/瑞郎匯率陷入低點(diǎn)時(shí)買(mǎi)進(jìn)瑞郎償還貸款,。
而對(duì)沖基金大手筆退出瑞郎套利交易的目的,，除了擔(dān)心希臘國(guó)債違約風(fēng)波傷及其他歐洲國(guó)債投資價(jià)值，還有重新布局買(mǎi)漲黃金的需要,。數(shù)據(jù)顯示，歐元兌美元匯率與金價(jià)的30天相關(guān)性為0.861,，上周曾達(dá)到峰值0.929,。
張剛透露，上述關(guān)聯(lián)度在對(duì)沖基金眼里已是偏高了,�,！霸趯�(duì)沖基金界，關(guān)聯(lián)度上升,，被視為去年底對(duì)沖基金應(yīng)對(duì)贖回壓力而拋售黃金頭寸的結(jié)果,。如今對(duì)沖基金需要重新騰出現(xiàn)金回補(bǔ)黃金空頭頭寸，已實(shí)現(xiàn)盈利的瑞郎套利交易則是最佳的套現(xiàn)資產(chǎn),�,！�
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當(dāng)周,，對(duì)沖基金沽空黃金力度已明顯減弱,，當(dāng)周其凈空頭頭寸僅增加1481口(1口為100金衡盎司)，遠(yuǎn)低于2011年12月20日當(dāng)周的15667口凈空頭頭寸增加量,。