2000年年底,，國務院發(fā)出關于實施西部大開發(fā)若干政策措施的通知,。數(shù)據(jù)顯示,，2000年至2011年,，西部大開發(fā)累計新開工重點工程165項，投資總規(guī)模3.1萬億元,，2011年國家新開工西部大開發(fā)重點工程22項,，投資總規(guī)模為2079億元。西部地區(qū)經濟社會發(fā)展已站上新的歷史起點,，進入新的發(fā)展階段,。
分析國家新一輪西部大開發(fā)的歷史機遇，市場人士認為,，2012年投資者仍然可以繼續(xù)關注西部大開發(fā)概念相關板塊和個股,，挖掘基本建設和消費服務類企業(yè)的投資機會。
地域優(yōu)勢助新疆鋼企揚帆
天相投顧重點看好新疆地域的鋼鐵企業(yè)表現(xiàn),。該機構發(fā)布的報告表示：
2010年在中央政策的大力支持下,，新疆地區(qū)固定資產投資增速達到35.3%,，明顯高于全國平均水平。2011年5月,，新疆地區(qū)“十二五”規(guī)劃綱要提出在“十二五”期間,，新疆地區(qū)固定資產投資規(guī)模將達到36000億元。即在“十二五”期間,，新疆地區(qū)年均固定資產投資額在7200億元以上,，投資規(guī)模是“十一五”期間的三倍。2011年1-9月,，新疆地區(qū)固定資產投資完成額為2913億元,，高于2010年全年水平。新疆地區(qū)持續(xù)的高投資額為疆內區(qū)域鋼企產品需求提供了堅實的保障,。
疆內地區(qū)工業(yè)化,、城鎮(zhèn)化進程的加速推進不斷提升鋼材需求增長空間,，疆內地區(qū)的供給缺口吸引疆內及外部地區(qū)鋼企在新疆地區(qū)投資建設鋼鐵項目,。《鋼鐵工業(yè)“十二五”規(guī)劃》提出“西部地區(qū)部分市場相對獨立區(qū)域,，立足資源優(yōu)勢,，承接產業(yè)轉移，結合區(qū)域差別化政策,，適度發(fā)展鋼鐵工業(yè),。”在國家政策扶持下,，未來五年新疆地域鋼鐵產能將呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,。
經我們匡算，2015年新疆地區(qū)主要鋼企產能將達到2860萬噸以上,，4年復合增長率近27%,。根據(jù)新疆地區(qū)“十二五”規(guī)劃綱要提出在“十二五”期間疆內固定資產投資規(guī)模將達到36000億元，按照固定資產投資鋼材消費系數(shù)法預計到2015年疆內粗鋼需求量在2251萬噸左右,。我們預計從2013年開始,，疆內鋼材供需結構將由供需松弛逐漸向供需緊平衡轉化。短期來看,，疆內供需結構尚好,，疆內鋼企仍可享受到產品溢價。以螺紋鋼為例,，新疆烏魯木齊地區(qū)與國內其他重點城市相比普遍存在400-700元/噸左右的溢價,。
新疆地區(qū)鐵礦石類型主要有磁鐵礦、菱鐵礦和赤鐵礦,，占比分別為60%,、20%,、14%。在已探明的鐵礦儲量中,，富礦占比約為25%,，遠遠高于全國富礦比例不到5%的水平，礦石質量優(yōu)勢顯著,。疆內已建成哈密雅滿蘇鐵礦,、新源式可布臺鐵礦和靜莫托沙拉鐵錳礦三座礦山，豐富的鐵礦資源使得疆內地區(qū)鐵礦原料供給充足,，鋼鐵企業(yè)外購鐵礦價格普遍低于國內其他地區(qū),，疆內鋼企可以享受天然的原料成本優(yōu)勢。
天相投顧重點推薦八一鋼鐵,、新興鑄管,。
水泥行業(yè)西北、西南存機會
國金證券認為,，水泥行業(yè)明年在西部存在區(qū)域性機會,。該機構發(fā)布的報告表示：
明年上半年水泥行業(yè)盈利能力可能出現(xiàn)下滑，但拉長來看,，這次下滑是上升大周期中的一次回調,。大周期向上的動力來自新增供給的持續(xù)減法和集中度的持續(xù)提高帶來行業(yè)盈利能力的提升。中期來看,，隨著明年二季度水泥需求增長見底回升,、供給充分釋放，水泥行業(yè)盈利將重回上升通道,。
華東,、中南區(qū)域企業(yè)協(xié)同的邊際效應嚴重削弱，景氣僅能保持高位震蕩,，缺乏向上彈性,；華北、西北,、西南,、東北區(qū)域受供給減法影響，景氣震蕩向上,，彈性猶在,。從供需和區(qū)域整合情況來看，明年東北,、河北,、寧夏、陜西和西南景氣度向上潛力和概率較大,。
行業(yè)長期景氣度震蕩向上,。第一,，供給面繼續(xù)做減法，新生產線審批依舊從嚴,，今明兩年新投產水泥產能約為2.8億噸,、1.4億噸，淘汰落后水泥產能約為1.33億噸,、1億噸,，凈增加產能急劇減少；第二,，經濟結構轉型的“十二五”期間固定資產投資仍能維持平穩(wěn)增長,；第三，通過大規(guī)模聯(lián)合重組,，行業(yè)集中度持續(xù)提高,，行業(yè)合作模式由東部向中西部地區(qū)蔓延。
目前主要水泥企業(yè)的PE已經創(chuàng)下歷史新低,，PB也已處于歷史區(qū)間的低位,，我們認為目前的行業(yè)估值已具有較大安全邊際。
從估值的安全性和長期向上的景氣度出發(fā),，水泥仍是周期行業(yè)中不錯的品種,。從明年區(qū)域分化的景氣度出發(fā)，我們認為明年的華北,、西北、西南區(qū)域存在更大的機會,，主要推薦品種為：冀東水泥,、賽馬實業(yè)、祁連山,、四川雙馬,。
新疆煤炭開采成本增加
《新疆維吾爾自治區(qū)煤炭資源地方經濟發(fā)展費征收使用管理辦法》（以下簡稱《辦法》）12月13日正式出臺，自治區(qū)行政區(qū)域內開采煤炭資源的企業(yè)需繳納煤炭資源地方經濟發(fā)展費,，起征時間為2011年11月1日,。
《辦法》規(guī)定，通過招標,、拍賣等方式有償取得煤炭資源礦業(yè)權的企業(yè),，開采動力煤每噸征收15元，焦煤及配煤每噸征收20元,；以申請在先,、協(xié)議出讓等方式取得煤炭資源探礦權的企業(yè)，在此標準上每噸加征5元,。煤炭資源地方經濟發(fā)展費由自治區(qū)留成50%,，其余50%專項補助煤炭資源所在地,，用于重大民生工程、重點基礎設施建設,、社會救助與保障等方面的支出,。
鑒于南疆三地州民用煤短缺、煤炭銷售價格較高等因素,，煤炭開采企業(yè)在南疆三地州開采煤炭資源免征地方經濟發(fā)展費,。同時，為鼓勵煤炭資源就地轉化,，用于煤化工,、煤電轉化項目的煤炭資源，所征收的地方經濟發(fā)展費的60%返還給煤炭開采企業(yè),。
華鑫證券點評認為,，這一舉措將增加煤炭開采成本。該券商發(fā)布的報告稱：
作為國內資源稅改革的試驗田,，新疆此次開征炭資源地方經濟發(fā)展費的示范效應較為明顯,。剛剛結束的中央經濟工作會議明確指出，明年的工作重點包括捋順煤電價格形成機制及能源價格形成機制,，全面改革資源稅制度,，因此我們預計其他產煤大省也將隨之跟進，對整個行業(yè)的示范效應較大,。
若按照動力煤坑口價400元/噸計算,，此次開征的經濟發(fā)展費占比約為3.8%左右，對煤炭價格影響有限,。但是若以煤炭企業(yè)年產能1000萬噸計算,，年增加的成本約1.5億元，將大幅增加企業(yè)成本,，拖累公司業(yè)績,。因此我們認為此次開征的經濟發(fā)展費將對在新疆煤炭產量占比較高的企業(yè)盈利影響明顯，如昊華能源,、中煤能源盈利將受影響,。
另據(jù)發(fā)改委對2012年重點合同煤價格實行5%的上漲上限及對北方港口5500千卡電煤價格實行800元/噸的限價措施，按照目前北方港口835元/噸的價格推算,，預計未來電煤價格下行壓力依然較大,。
但是考慮到目前行業(yè)的整體估值水平，華鑫證券仍然維持煤炭行業(yè)“增持”評級,。
西部民爆業(yè)有望快速增長
11月30日,，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《民用爆炸物品行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》。該規(guī)劃在總結“十一五”民用爆炸物品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎上,，提出了“十二五”的發(fā)展思路和發(fā)展目標,，確定了八項重點任務,，并從規(guī)劃布局、加強監(jiān)管等方面提出了保障措施,。規(guī)劃的發(fā)布實施,，將促進我國民用爆炸物品行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。
上海證券點評稱：
“十二五”期間,，國民經濟發(fā)展對礦產資源等原材料的剛性需求,，拉動鐵路、公路,、水電,、水利等基礎性行業(yè)投資，將推動國內民爆市場需求持續(xù)保持增長,。
隨著國內產業(yè)分工的調整,，我國東部沿海地區(qū)產業(yè)向中西部地區(qū)轉移步伐加快。中西部地區(qū)發(fā)揮資源豐富,、要素成本低,、市場潛力大的優(yōu)勢，積極承接國內外產業(yè)轉移,，是深入實施西部大開發(fā)和促進中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的重大任務,。未來幾年，東部沿海,、東北以及長三角經濟發(fā)達地區(qū)對民爆產品的需求將呈下降趨勢,，中部的需求維持在現(xiàn)有水平，西部的需求則會有明顯增加,，需求量年均增長將達10%以上,。
此次《民用爆炸物品行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的出臺，明確指出了民爆行業(yè)將繼續(xù)深化產品結構調整與產業(yè)整合,，有利于行業(yè)內龍頭公司的長期發(fā)展�,！笆濉逼陂g民爆行業(yè)整體需求有望保持穩(wěn)定增長,，尤其是西部地區(qū)有望取得較快增長，因此,，可以重點關注西部地區(qū)的相關龍頭企業(yè),。
“我們重點關注的上市公司興化股份，是國內最大的硝酸銨專業(yè)生產企業(yè),，年產能達到45萬噸,。同時，公司位于陜西省境內,，有利于公司在未來充分受益于西部地區(qū)市場的快速增長,�,！鄙虾ＷC券發(fā)布的報告表示。
西部地區(qū)商業(yè)迎來大發(fā)展
中投證券認為,，鑒于中西部地區(qū)經濟增速,、居民收入增速均快于東部地區(qū)，受網(wǎng)絡購物沖擊小,，中西部地區(qū)的商業(yè)企業(yè)值得看好,。
中投證券發(fā)布的報告稱：
在“十二五”期間居民工資性收入翻番、各省紛紛表示每年上調最低工資和用工緊張的大環(huán)境下,，2012年我國居民收入仍將保持快速增長,；同時，CPI將下行至溫和通脹水平,，對消費的抑制效應減弱,。
目前，中西部地區(qū)收入與東部地區(qū)2006-2007年水平相當,，有望復制東部地區(qū)當年的商業(yè)大發(fā)展,。受益于收入刺激政策和中西部地區(qū)的快速發(fā)展，高邊際消費傾向的中等收入家庭占比不斷上升,，大眾消費將持續(xù)繁榮,。
2011年三季度，網(wǎng)絡零售成交額突破單季度2000億元大關,，占當季度社會消費品零售總額的4.7%,。2015年網(wǎng)絡零售額將占社會消費品零售總額的9%以上。我國中西部地區(qū)網(wǎng)絡普及率低,、網(wǎng)購尚未流行,，網(wǎng)購人數(shù)、成交金額等均遠低于東部地區(qū),，當?shù)貙嶓w百貨店受網(wǎng)購沖擊小,。
截至2011年11月23日，百貨零售板塊2011年的動態(tài)PE為23.9倍,，接近歷史低點2006年1月的動態(tài)PE21.58倍和2008年10月的動態(tài)PE18.33倍,。預計2012年全年行業(yè)利潤增速為25%-30%，則目前股價對應的2012年動態(tài)PE僅18.4-19.1倍,，估值優(yōu)勢非常明顯,。截至2011年11月23日，百貨零售板塊相對全部A股的估值溢價為1.93倍,，處于歷史較高水平,。但是因為銀行、地產等大市值板塊的估值已大幅下挫，故較高的估值溢價并不代表百貨零售板塊已高估,�,！ �
我們預計，2012年百貨零售板塊主營業(yè)務收入的增速在20%-25%,，扣除非凈利潤增速在25%-30%,。相比較高的收入和利潤增速，我們認為,，百貨零售板塊2012年的估值存在較大提升空間,。
基于上述分析，中投證券百貨零售2012年投資策略邏輯主線居首位的是：充分受益于大眾消費的繁榮或中西部地區(qū)經濟的快速發(fā)展,，同時管理優(yōu)秀,、門店梯隊完善、業(yè)績增長快速且可持續(xù)的百貨公司,。該券商推薦西部地區(qū)門店占比高,、2012年有望通過股權激勵的“王府井”。
