2012年的基金行業(yè)一定會有許多懸念，但對于行業(yè)整體景氣影響巨大的應(yīng)該不多,，以下是幾個尤其關(guān)鍵的方面,，或許也是投資者最關(guān)注的，我們將它們一一列出,。
懸念一：基金業(yè)績會否依舊低迷,？
2011年的基金年終業(yè)績，至今已基本落定,。股票基金20%上下的虧損,，應(yīng)該是歷年來僅次于2008年后的糟糕表現(xiàn)了。而貨幣基金則創(chuàng)下歷史最高收益率,，（這個收益率甚至超過2005年的時候�,。┻@樣的業(yè)績會否在2012年延續(xù)呢？值得關(guān)注,。
回顧年初,，相信沒有多少業(yè)內(nèi)人士可以“準(zhǔn)確研判”到這一點。在2011年初,，市場憧憬的最多的是宏觀調(diào)控深化后,，是否會導(dǎo)致房地產(chǎn)市場資金進入A股市場�,；蛘�,，歐美債務(wù)危機消解后，全球經(jīng)濟增長會否重上穩(wěn)定增長軌道，這樣的積極論調(diào),。
及至年終,，我們可以發(fā)現(xiàn)，這兩個重要預(yù)期都落了空,。全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長成了一個笑話,。歐債的層層爆發(fā)，及至年終,，整個市場真的開始擔(dān)憂歐元區(qū)解體，以及美國QE3的問題了,。而所謂的房地產(chǎn)行業(yè)或其他地方的熱錢,，除了被收回央行，就是去了高利貸,。說白了,，被央行放出來的流動性，最終又回歸了國庫,。
2012年會如何呢,？沒有人知道。2012年的股市會如何呢,？很多人認為是跌,。但是否如此呢？或者,，換個角度,，曾經(jīng)被收走的流動性會否再次出場呢？可以預(yù)計的是,，貨幣基金年末的高收益率多半是無法維持了,，至少上半年內(nèi)。而股市何時能反彈,，則成了一個“哥德巴赫”猜想,。
看上去確定的都不確定，看上去不確定的或許也會有機會,。這就是市場,。
懸念二：基金發(fā)行能否極泰來嗎？
2011年初,，許多業(yè)內(nèi)機構(gòu)仍對基金發(fā)行摩拳擦掌,。一年發(fā)6-10個基金的規(guī)劃大有人在。最終情況,，幾乎業(yè)內(nèi)沒有人能夠完成這個規(guī)劃,。何故？發(fā)行市道太差！
2012年,，這個市道會改變么,？有以下幾個因素或許能夠左右2012年的發(fā)行態(tài)勢。
首先是,，基礎(chǔ)市場的行情,。說白了，就是A股市場的走勢,。按照通常的“直線性思維”,。2012年的股市應(yīng)該是個悲觀的市場。因此,，被深套2年后的基金投資者可能投資的熱情或許遠不如今年,。發(fā)行規(guī)模下降必然導(dǎo)致發(fā)行成本上升。全行業(yè)應(yīng)該陷入發(fā)行的收縮之中,。
當(dāng)然,，這只是一種慣性思維,。另一種思維是，2012年或許產(chǎn)品創(chuàng)新、基礎(chǔ)市場的回暖,，可能構(gòu)成一些新的投資熱點,。比如,，具備對沖思維的保本類收益產(chǎn)品,，比如商品市場基金，比如境外股市,，比如A股的一些杠桿產(chǎn)品,，比如……2005年最為清淡的股市造就了貨幣基金熱，2011年后,，產(chǎn)品線大為拓寬的基金行業(yè)未必?zé)o所作為,。
當(dāng)然，2012年的基金發(fā)行仍然面臨諸多挑戰(zhàn),，有些挑戰(zhàn)將長期存在,，比如其他參與者的競爭（私募、保險,、甚至銀行理財機構(gòu)）,；比如渠道對于基金公司的壓力會進一步增大；比如糟糕的口碑可能在某一天觸發(fā)個別公司的贖回等等,。
唯一可以確定的是,，基金發(fā)行仍將繼續(xù)，行業(yè)發(fā)展仍將繼續(xù),。
懸念三：呼吁多年的激勵措施能否啟動,？
新任的監(jiān)管機構(gòu)高層在最新講話中，以突出篇幅提及了員工持股，引得行業(yè)再度燃起熱望,。作為一個國際資產(chǎn)管理業(yè)的常態(tài),，股權(quán)式激勵缺乏，被認為是2011年前基金行業(yè)人才大規(guī)模流失的原因之一,。
必須承認,，作為智力密集型的行業(yè)，基金管理公司從長遠看引入股權(quán)激勵似乎是民心所向,。但不可否認的是,，內(nèi)地的基金業(yè)是在明確的政策扶持、有管制的準(zhǔn)入壁壘下,，超常規(guī)速度發(fā)展起來的,。因此，區(qū)分該行業(yè)的牌照價值和期間的勞動力價值,，恐怕是許多時候，各方面最頭疼的問題,。從這個角度看,，股權(quán)激勵可能是一個未來數(shù)年呼聲最高、難度最大的政策之一,。
2012年,，該政策若有重大突破已屬不易，正式推出概率恐怕不大,。
懸念四：重倉股的連續(xù)跌停能否中止,？
按照一些國際基金業(yè)人士的看法，在一個國家,，基金行業(yè)能否取得持續(xù)發(fā)展,，有兩個問題至關(guān)重要，首先是業(yè)績和渠道的可獲得性,，其次是是否有重大丑聞發(fā)生,。
及至國內(nèi)市場，在老鼠倉高發(fā)態(tài)勢有明顯收斂的情況下,，2011年頻頻出現(xiàn)的,，基金重倉股成為“地雷股”的狀況可能是對基金行業(yè)影響較大的事件。這個狀況能否扼制,，還是繼續(xù)延燒,，或許是內(nèi)地基金行業(yè)未來幾年增長速度的關(guān)鍵。
必須承認,，2011年,，基金行業(yè)的幾個重大的連續(xù)跌停的個股，其發(fā)生帶有一定的偶然性，無論是雙匯還是重慶啤酒,，僅就單個個股而言,，其觸發(fā)的事件都帶有偶然性�,；鹜顿Y本身也沒有程序性的錯誤,。
但從放大的角度看，這些事件的背后,，行業(yè)內(nèi)過度的業(yè)績競爭,，以及風(fēng)險管理機制的整體性缺失是如此明顯。換言之,，上述事件帶有行業(yè)上的普遍意義,。某種程度上，大部分基金公司的超級重倉股都有概率上暴發(fā)類似的事件的可能,。而也就在重慶啤酒事發(fā)同時,，市場上仍在流行某明星基金經(jīng)理的“概念股”，這種風(fēng)險意識的缺乏,，和跟莊炒作的投資風(fēng)氣,，恰恰與A股市場的某些投資文化取向有關(guān)。
從這個角度看,，若無行業(yè)深入反思,，或A股市場大幅反彈，則類似事件的發(fā)生不會停止,。只要讓基金重倉股跌停的投資文化土壤存在,，這個現(xiàn)象或許還將存在不短的時間。
