12月16日,，證監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布了小QFII試點辦法，并表示正在研究鼓勵更多長期資金入市的辦法,。在A股市場今年以來持續(xù)疲弱,，滬指連續(xù)失守重要關(guān)口、投資者信心極度低迷的時刻,，監(jiān)管層暖風(fēng)頻吹,，似有“救市”跡象。但接受《經(jīng)濟參考報》采訪的專家認為,，這些政策并非“治本”之舉,，有效性也仍待觀察，資本市場“圈錢”的本質(zhì)得到改變必須進行制度建設(shè),。
暴跌 半月1.3萬億市值蒸發(fā)
盡管在匯金入市,、存準(zhǔn)率下調(diào)等一系列利好傳聞的影響下，A股市場上周五在罕見的六連陰之后出現(xiàn)了大幅反彈,，但市場長期以來的疲弱態(tài)勢已經(jīng)表現(xiàn)得十分明顯,，股民們的參與熱情也已跌至冰點。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，12月份以來的12個交易日中,，上證指數(shù)拉出了10根陰線，累計跌幅達到了4.65%,；深證成指則拉出了9根陰線,，累計跌幅高達6.31%,。滬深300指數(shù)下跌了5.21%，中小板指下跌了8.73%,，創(chuàng)業(yè)板指則下跌了6.24%,。在2309只股票中，有2040只出現(xiàn)下跌,，占比高達88.3%,。從總市值來看，短短兩周時間,，A股的總市值已經(jīng)由11月末的26.76萬億元縮水至目前的25.47萬億元,，1.3萬億元的市值已經(jīng)灰飛煙滅。
在如此低迷的市場環(huán)境之下,，投資者損失慘重,，自然也會對A股市場“敬而遠之”。中登公司最新發(fā)布的統(tǒng)計月報顯示,，截至11月末，持倉A股賬戶占全部A股有效賬戶的比重為41.61%,，A股持倉意愿在11月降至“冰點”,，處于一年來的最低水平。
12月5日至12月9日一周,，期末持倉A股賬戶總數(shù)僅為5710.47萬戶,，占期末A股賬戶數(shù)1.62億戶的比例僅為35.1%。與此同時,，兩市參與交易的A股賬戶數(shù)為717.94萬戶,，對應(yīng)的交易賬戶占比為4.42%，再創(chuàng)年內(nèi)新低,。也就是說,，12月5日至12月9日一周，A股的有效賬戶中僅有不到四成持倉,，進行交易的更是少得可憐,。面對低迷的市場，投資者的信心大受打擊,，正在選擇“用腳投票”,，遠離A股市場。
不僅如此,，在即將過去的2011年中,，相對于中國經(jīng)濟增長在全球主要經(jīng)濟體中的亮眼表現(xiàn)，A股市場的疲弱不堪的程度卻形成了鮮明的對比,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，上證綜指和深證成指今年以來的累計跌幅分別達到了20.77%和27.10%，滬深300指數(shù),、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的跌幅則分別達到了23.60%,、33.99%和31.55%。而在全球主要市場,，美股三大指數(shù)中,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年以來上漲了2.50%，納斯達克綜指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也僅下跌3.68%和3.02%,；深陷債務(wù)危機的歐洲三大股指中,，倫敦富時100、巴黎CAC40和法蘭克福DAX跌幅則分別為8.69%,、21.88%和17.54%,。東京日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)則分別下跌了17.86%和20.62%。
也就是說,，在全球主要市場當(dāng)中,，上證指數(shù)表現(xiàn)僅微微好于巴黎CAC40，跑輸了幾乎所有主要市場,。
畫餅 政策暖風(fēng)頻吹
面對滬指的節(jié)節(jié)敗退,，監(jiān)管層也開始連連發(fā)出利好消息，頗有“救市”的意味,。
12月16日,，證監(jiān)會、人民銀行,、外管局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司,、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》(下稱《辦法》，即小QFII),，允許符合條件的基金管理公司,、證券公司的香港子公司作為試點機構(gòu)，運用在港募集的人民幣資金在批準(zhǔn)額度內(nèi)進行證券投資,。
根據(jù)《辦法》,，初期試點額度為200億元。證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人表示,，試點順利啟動和開展后,，將會研究進一步擴大試點的可能性。并表示,，目前具備資格的基金公司與證監(jiān)會溝通密切的有八九家,，這些基金公司應(yīng)該會很快申請。
與此同時，證監(jiān)會還表示,，證監(jiān)會正在研究鼓勵更多長期資金入市,，鼓勵公募基金、養(yǎng)老基金,、社�,；稹⒈ｋU公司等機構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展,。同時,，證監(jiān)會將與有關(guān)部門溝通對基本養(yǎng)老保險及全國住房公積金余額進行合理運用的途徑，建議借鑒社�,；鸾�(jīng)驗,，委托專業(yè)機構(gòu)進行投資。
稍早之前的15日,，證監(jiān)會主席郭樹清則表示,，全國有2萬億元的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，此外,，住房公積金累計繳存3.9萬億元,，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。郭樹清建議可把這4萬億資金組織起來,，設(shè)立一個專門的投資機構(gòu),，學(xué)習(xí)全國社保基金,，投資股市獲取收益。
“這些措施都是非常有力度的,�,！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，首先是小QFII的200億資金的效果將是立竿見影的,，但是這只是開了一個口,，香港存量人民幣資金三年增長了10倍左右，是非常龐大的,�,！斑@是證監(jiān)會釋放的一個信號�,！彼u價說,。
而對于養(yǎng)老金入市，李大霄則認為,，現(xiàn)在市場上的資金多為市場跌,，就撤回，市場漲,，再入場,，市場資金來源保障性明顯不足,。因此，養(yǎng)老金這種長期資金來源的入市,，將是對于股市真正的長期利好,。“推動長期資金入市是長期利好性質(zhì),，RQFII是屬中短期利好性質(zhì)可即起效,。”李大霄總結(jié)道,。
實質(zhì) 重在制度建設(shè)
盡管監(jiān)管部門政策暖風(fēng)頻吹,，然而，對于有關(guān)監(jiān)管部門出臺的這些“救市”措施,，能否真正改變市場長期的疲弱態(tài)勢,，不少接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家卻表達了謹慎的態(tài)度。
長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，市場下跌是多種因素造成的,，市場本身也存在著許多問題。對于高倍溢價發(fā)行,，市場風(fēng)險要花很大的代價去消化,。在牛市中，這個風(fēng)險不易顯現(xiàn),，但在熊市,，馬上就會暴露出來。如果貨幣政策沒有明顯放松,，或者沒有累積達到一定程度之前,，市場仍然會維持一段時期的震蕩。
李大霄則認為,，證監(jiān)會的這些動作會起到一定救市作用,，但是力度應(yīng)該再加強�,！爸匾倪�是供求平衡,。”他建議,，應(yīng)當(dāng)加大買方力量,，推動社保、保險,、匯金公司,、大型央企增持加大力度；新股發(fā)行改為先發(fā)行后半年后上市；降低印花稅,、紅利稅,，推動中國版401K；再融資順序改為多批準(zhǔn)發(fā)債少批準(zhǔn)發(fā)股,；擴大救市標(biāo)的范圍,。
向威達認為，監(jiān)管部門對發(fā)行管理很嚴(yán)厲,，但對監(jiān)管方面卻不到位,，形成“重審批、輕監(jiān)管”的現(xiàn)狀,。監(jiān)管部門將大部分精力放于企業(yè)IPO審批,，但對市場中的違規(guī)交易、信息披露,、虛假信息,、內(nèi)幕交易、操縱股價等現(xiàn)象監(jiān)管力度不足,，就是查出也僅是輕描淡寫,，使違規(guī)成本低，風(fēng)險小,，給市場造成很大風(fēng)險,。
他認為，在市場多種問題仍然存在的情況下,，引入小QFII等救市措施,，很難解決市場根本問題�,！耙驗楦驹虿⒉皇侨卞X,，而是市場存在的這些硬傷，機制不健全,，造成再多的錢也不會主動流入市場�,！毕蛲_強調(diào),，對于監(jiān)管部門，應(yīng)控制新股在發(fā)行過程中,，不能過度包裝,，高市盈率發(fā)行，造成二級市場難以消化,。另外,，加強對市場中存在的內(nèi)幕交易、虛假信息等違規(guī)操作的監(jiān)管力度，提高違規(guī)所付出的代價,，讓操作者難以違規(guī),。
“畫餅充饑�,！敝�(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者如此描述監(jiān)管層推出的政策,，他認為，對于小QFII,，一共200億,，只有20%也就是40億可以進入股市，對市場不會有多大幫助,。地方社保資金等政策資金的入市的可能性也不大,。
韓志國認為，對于股市,，最重要的還是制度改革,。“現(xiàn)在的股市,，已經(jīng)不是為投資者服務(wù)而是為圈錢者服務(wù),，是行政力量的附屬物品�,！彼麖娬{(diào),，股市必須真正為投資者服務(wù)，進行市場化運作,，行政力量必須退出市場,。
