時于年終,，題材類股票頻頻出現(xiàn)重挫，如科力遠,、重慶啤酒等,。這些股票要么與實際業(yè)績相差較遠，變臉有加；要么是題材兌現(xiàn)或失敗,。非理性的投資或失信,、失準的投資正在為市場品種的巨跌來買單，因此未來A股市場投資者或將重新認識市場,，而從市場軌跡反映出的現(xiàn)狀來看,，市場投資在2012年進入理性發(fā)展階段的概率較大。
從中國A股市場前些年題材刺激的品種表現(xiàn)來看,，在2011年基本處于乏力而跟風者少的格局,，比如金融危機時期出臺的區(qū)域與行業(yè)規(guī)劃，當時可以出現(xiàn)連續(xù)上漲,；而今年10月以來出臺的數(shù)十個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,，僅有傳媒類、環(huán)保類等極少數(shù)品種能夠持續(xù)表現(xiàn),，而大多數(shù)則反應平淡,，這顯示A股市場投資者的理性思維開始主導市場，相信未來題材與刺激類因素對A股投資者行為的影響將日趨薄弱,。
進入2012年后,，轉融通終結單邊市、國際板推出預期和宏觀經(jīng)濟因素不確定性風險將使投資者更加理性,。以轉融通為例,，中國證券業(yè)協(xié)會和滬深證券交易所日前相繼出臺了融資融券業(yè)務由試點轉為常規(guī)業(yè)務的相關配套文件，11月28日是上述配套文件實施的首個工作日,，這意味著尚未獲得該項業(yè)務的75家證券公司已正式啟動融資融券業(yè)務的申請工作,，2012年將擴大范圍與力度。從新業(yè)務影響的股票類型來看,，虧損,、題材、業(yè)績變臉,、持倉成本過低,、連年不分紅或分紅水平極低和PE高企類的公司股票將面臨嚴峻考驗，因此目前投資者需要對手中股票進行優(yōu)化,，研究上述出借方手中的持股成本特別是國有企業(yè)持有成本,、行業(yè)發(fā)展等非常重要�,；�,、券商理財、保險投資,、上市公司投資股票,、信托等機構在經(jīng)受了品種與總體虧損后,，在新市場格局中的投資也將趨于理性，由于與國際股票市場的日趨接軌,，估值與回報,、行業(yè)前景等將成為重要參考，而那種IPO發(fā)行133倍市盈率還廣受追捧的光景將難以再現(xiàn),。
從其他因素來看,，國際板的推出預期將加大股票估值與國際接軌的力度，因此市場結構性估值高企的現(xiàn)實可能對市場未來的運行形成一定的壓力,，也可能是引發(fā)市場回歸理性的關鍵,。數(shù)據(jù)顯示，從A股市場估值統(tǒng)計來看,，25倍市盈率以上個股在全部A股中占比接近80%,，但在美國、香港,、英國,、德國等成熟市場上，估值高于25倍市盈率的品種占比僅為16%左右,。未來一旦國際板推出,，將引發(fā)市場品種結構化估值的回歸與對比，這對投資者理性投資的引導將更為明顯,。
總體來看,，A股市場在2011年的下跌有其多重原因，而市場品種整體估值水平高于成熟市場可能是其中之一,�,？紤]到部分上市公司的失信,、上市公司業(yè)績在經(jīng)濟不確定性影響下持續(xù)下滑,、轉融通可能帶來的結構性風險及國際板未來推出的預期等因素，未來A股市場步入理性投資軌跡的可能性正在增大,，反映到市場上,，將出現(xiàn)結構性風險與機會增多，而連續(xù)性上漲的市場品種將日趨減少,。
