在圓桌討論環(huán)節(jié),，申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司董事長(zhǎng)丁國(guó)榮做主持人，與上海呈瑞投資管理有限公司決策委員會(huì)主席芮崑,、上海紫石投資有限公司投資總監(jiān)張超,、深圳市金中和投資管理有限公司投資總監(jiān)曾軍、博弘數(shù)君(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司首席執(zhí)行官劉宏,、福建道沖投資管理有限公司董事長(zhǎng)李盛開(kāi)一起,，就“2012年中國(guó)私募基金的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”這一主題，分享了對(duì)明年市場(chǎng)的看法和私募基金行業(yè)如何才能更健康發(fā)展等觀點(diǎn),。上述5家公司發(fā)行的一些結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,，在今年均取得了領(lǐng)先同業(yè)的業(yè)績(jī)。
私募界對(duì)明年市場(chǎng)較樂(lè)觀
丁國(guó)榮：大家很關(guān)心你們?yōu)槭裁茨軌虺蔀樗侥蓟鹦袠I(yè)的領(lǐng)先者和佼佼者,，希望把你們的獨(dú)門(mén)暗器亮一亮,。此外，對(duì)于明年市場(chǎng)有什么判斷和看法，也請(qǐng)各位私募高手談?wù)劇?BR>
芮崑：上海呈瑞是去年5月剛成立的新公司,，核心團(tuán)隊(duì)是老人,，平均從業(yè)10年以上，我們基本上崇尚價(jià)值投資和基本面分析的方法,。我們?cè)诮衲昴瓿蹙团袛嘟衲晔侨醯恼鹗幨�,，只有階段性局部性機(jī)會(huì)，因此定下了基調(diào),，即精選個(gè)股,，發(fā)揮基本面研究的長(zhǎng)處，波段操作來(lái)累計(jì)收益,。目前來(lái)看整個(gè)策略還是取得了比較好的回報(bào),。
對(duì)于私募基金公司來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為核心的問(wèn)題是長(zhǎng)跑——能不能持續(xù)穩(wěn)定地為客戶帶來(lái)好的回報(bào),。我們希望在兩個(gè)方面多做一點(diǎn)工作,，即內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和核心投研隊(duì)伍的培養(yǎng)和鍛煉，以形成我們真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。
我對(duì)明年市場(chǎng)的看法是謹(jǐn)慎樂(lè)觀,，明年整體來(lái)說(shuō)也是一個(gè)震蕩市。今年是震蕩往下,，明年則可能震蕩往上,，總體來(lái)說(shuō)明年應(yīng)該比今年日子好過(guò)一點(diǎn)，但是不會(huì)出現(xiàn)2006年,、2007年大牛市,。板塊熱點(diǎn)上依然也是一些局部性階段性的機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和一些新的產(chǎn)業(yè)方向上,，特別是國(guó)家鼓勵(lì)的方向上我們會(huì)多做一些功課,，比如節(jié)能環(huán)保、新材料都是我們目前著力研究的領(lǐng)域,，希望能夠找到好的投資標(biāo)的,，來(lái)提供比較良好的回報(bào)。
張超：今年的市場(chǎng)對(duì)大家來(lái)說(shuō)都不太好過(guò),，如果能夠預(yù)知今年市場(chǎng)是這樣的情況,，那么年初我們就不會(huì)選擇發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品了，后期更加不會(huì)發(fā)行,，當(dāng)然這只是一個(gè)玩笑,。
今年我們公司某些產(chǎn)品取得了一些成績(jī)，主要原因一是精選個(gè)股,、波段操作,，二是用數(shù)量化組合進(jìn)行高頻交易,，用較多的品種，在市場(chǎng)交投活躍時(shí)獲得短線利潤(rùn),，通過(guò)不斷操作累計(jì)利潤(rùn),。
明年整體來(lái)講可能是前低后高的局面，一二季度一些利空因素會(huì)慢慢消化,，到二季度以后隨著經(jīng)濟(jì)基本面的轉(zhuǎn)折,，包括宏觀政策的調(diào)整，后續(xù)應(yīng)該有不錯(cuò)的預(yù)期,。當(dāng)然,，市場(chǎng)的擾動(dòng)因素比較多，比如海外市場(chǎng)的不確定性,，國(guó)內(nèi)政府換屆等,，但總體來(lái)講我對(duì)明年市場(chǎng)比較樂(lè)觀。
曾軍：金中和從成立以來(lái)一直有一個(gè)理念,，就是作為專業(yè)的資產(chǎn)管理人,，怎樣創(chuàng)造并且維持長(zhǎng)期持續(xù)的盈利能力，我們公司的體制建設(shè)和投資決策都圍繞這個(gè)理念來(lái)執(zhí)行,，目前逐步磨合形成一套比較成熟的投資模式，即多角度,、多種策略,、多重安全邊際制作投資策略，更通俗地講就是力求價(jià)值投資,、趨勢(shì)投資和量化投資的均衡,。
我對(duì)明年市場(chǎng)的看法偏正面，比較樂(lè)觀,，原因在于中國(guó)在全球獨(dú)特的政治體制,，特別是明年的重大政治事件，在明年的市場(chǎng)決策當(dāng)中這一點(diǎn)我給1.5的權(quán)重,，而明年的利空我給0.5的權(quán)重,，這樣我們對(duì)明年市場(chǎng)整體比較樂(lè)觀。但是明年以后的未來(lái)兩三年,，我的態(tài)度完全不同,，持非常中性、謹(jǐn)慎甚至可能負(fù)面的看法,。
劉宏：博弘數(shù)君(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司2003年一成立就旗幟鮮明地定位于中國(guó)市場(chǎng)特有機(jī)會(huì)的數(shù)量化投資,，八年多來(lái)我們一直堅(jiān)持于此，今天我們跟定向增發(fā)聯(lián)系的比較緊密,，這種投資方式其實(shí)并沒(méi)有偏離我們的方向,，因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)是典型的中國(guó)特有機(jī)會(huì),。定向增發(fā)應(yīng)該說(shuō)是被動(dòng)管理的結(jié)果，不能完全作為管理人主動(dòng)能力的表現(xiàn),。那么這種被動(dòng)管理有什么價(jià)值呢,？我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)產(chǎn)品是非常方便的資產(chǎn)配置工具，定項(xiàng)增發(fā)本身有兩大好處：一是有折扣,，二是股票再融資后有成長(zhǎng)性,，所以我們公司定向增發(fā)基金推出后確實(shí)受到了市場(chǎng)出乎意料的追捧，截止現(xiàn)在為止,，在不到一年時(shí)間管理規(guī)模從零漲到20多億元,。
對(duì)明年市場(chǎng)，我與曾軍的觀點(diǎn)比較類似,，持比較強(qiáng)烈的樂(lè)觀看法,。
李盛開(kāi)：ETF凈申購(gòu)指標(biāo)往往成為大盤(pán)抄底的信號(hào)，大家可以利用ETF套利,，也可將ETF與各類投資組合起來(lái)獲得大盤(pán)投資收益,。ETF還有強(qiáng)大的流動(dòng)性，類似于現(xiàn)金等價(jià)物,，且資金成本低,，所以在座各位可以充分利用ETF這個(gè)工具。
我認(rèn)為明年最大的機(jī)會(huì)有兩個(gè),，一是信托產(chǎn)品可參與股指期貨,，使私募基金擺脫被歧視的地位；二是轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出,、跨境ETF和國(guó)際板的推出可能改變這個(gè)市場(chǎng)的想法,，使得2012年成為對(duì)沖基金的元年。我認(rèn)為明年最大的風(fēng)險(xiǎn)就是大擴(kuò)容,、投資者的耐心和資金成本,，現(xiàn)在私募基金最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是期貨市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和高利貸,，因?yàn)樗麄兛赡艿玫奖任覀冊(cè)谧C券市場(chǎng)更大的收益,。
期盼對(duì)沖工具的放開(kāi)
丁國(guó)榮：上午的會(huì)議提到，目前私募基金規(guī)模達(dá)到1700億,，全國(guó)私募基金有600多家,，但是我們也注意到另外一種情況，私募基金一直處于相對(duì)灰色生存地帶,，沒(méi)有得到基金法的全面認(rèn)可,。請(qǐng)問(wèn)各位，在此過(guò)程中,，應(yīng)該怎樣才能讓私募基金發(fā)展更健康,？讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者更加信任這個(gè)行業(yè),，使其更加長(zhǎng)足進(jìn)步？
芮崑：首先,，陽(yáng)光私募必須陽(yáng)光化,，只有徹底陽(yáng)光化才能取得社會(huì)各界對(duì)我們的信任。第二,，要能夠長(zhǎng)跑獲勝,，能夠持續(xù)穩(wěn)定給客戶帶來(lái)較好的回報(bào)，這才是客戶選擇我們的重要原因�,，F(xiàn)階段,，需在交易工具方面的限制上做一些放開(kāi)，使我們能完善產(chǎn)品線和投資工具,，否則我們與真正的對(duì)沖基金的做法差得很遠(yuǎn),。
張超：我的看法稍微有一點(diǎn)區(qū)別，我們叫做私募,，與公募肯定有較大區(qū)別,。明年可能修改基金法，把私募納入公開(kāi)監(jiān)管,，但就海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)講,，管不如放，私募針對(duì)特定客戶發(fā)行產(chǎn)品,，只要特定客戶認(rèn)可和愿意夠買(mǎi),，私募做備案和注冊(cè)就已經(jīng)足夠。我覺(jué)得找到自己的客戶之后,，私募可以完全封閉,，甚至不需要發(fā)布業(yè)績(jī)和公開(kāi)業(yè)績(jī)排名,，這樣的狀態(tài)可能對(duì)私募發(fā)展更有利一點(diǎn),。
曾軍：中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)需求剛剛開(kāi)始啟動(dòng)，中國(guó)是全球?qū)?lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力最大的地區(qū),，所以資產(chǎn)管理市場(chǎng)不同群體之間可以互補(bǔ),。但根據(jù)我們的長(zhǎng)期體會(huì)，在中國(guó)沒(méi)有得到政府支持和認(rèn)可的事情往往做不大也做不長(zhǎng),，所以,，我們希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的高端理財(cái)市場(chǎng)給予更多關(guān)懷，使該市場(chǎng)健康發(fā)展,。另外,，就私募行業(yè)本身來(lái)說(shuō)，每一家的管理風(fēng)格和業(yè)績(jī)都不是最重要的,，關(guān)鍵是陽(yáng)光私募運(yùn)作要規(guī)范和透明,，讓市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)知道我們?cè)鯓舆\(yùn)作和決策,，這是當(dāng)前私募基金行業(yè)比較迫切要做的事情。這個(gè)行業(yè)要迅速發(fā)展,，必然少不了對(duì)沖工具,，希望監(jiān)管部門(mén)在國(guó)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品或產(chǎn)品設(shè)計(jì)上考慮到陽(yáng)光私募這個(gè)群體，只有這樣才能在共同管理下促使行業(yè)穩(wěn)定往前發(fā)展,。
劉宏：我相信私募基金行業(yè)在未來(lái)幾年一定會(huì)被納入監(jiān)管,，這個(gè)行業(yè)也需要被監(jiān)管。在監(jiān)管模式上,，我覺(jué)得香港證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金的監(jiān)管是最可采納一種方式,。
李盛開(kāi)：私募基金要堅(jiān)持底線，不做老鼠倉(cāng),。
