28日人民幣對美元中間價創(chuàng)出新高,但NDF市場顯示出人民幣貶值預(yù)期。在美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈的情況下，人民幣對美元升值將導(dǎo)致實際有效匯率升值,。專家認(rèn)為，短期人民幣走勢還取決于美元走勢,，人民幣有回調(diào)的可能，但匯率不會發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn),。
來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,，9月28日人民幣對美元匯率中間價報6.3623，較前一交易日走高137基點(diǎn),，再度創(chuàng)出匯改以來新高,。
美元指數(shù)近期走勢也頗為強(qiáng)勁：9月以來從74一度升至78.86的位置，但在最近四個交易日出現(xiàn)小幅回調(diào),。整體而言,，在美元走強(qiáng)的背景下，人民幣對美元也保持較強(qiáng)走勢,，導(dǎo)致了近期人民幣實際有效匯率的反彈,。
“這一走勢看似有悖情理，但我們提出人民幣對一籃子貨幣保持穩(wěn)定,，并不是指每個交易日穩(wěn)定,。這只是時間頻率上的問題�,！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,。
中國人民銀行行長周小川日前稱，人民幣匯率的確定基于以下兩點(diǎn)：一是市場,，二是與國際收支狀況高度相關(guān),。因此，中國央行在制定匯率政策時也會高度重視市場對國際收支數(shù)據(jù)的反應(yīng),。
周小川指出,，8月初人民幣對美元升值幅度異常高，折合成年率的升幅超過11%,，高于今年1-7月約5%的平均水平。這正是因為之前公布的數(shù)據(jù)顯示7月中國貿(mào)易順差擴(kuò)大至2009年1月以來的最高水平,。而8月外匯占款增量創(chuàng)年內(nèi)次新高,，也為人民幣匯率走高提供了合理解釋。
NDF走勢代表外資觀點(diǎn)
在人民幣對美元中間價創(chuàng)出新高同時,，境外NDF市場走勢與境內(nèi)市場再次出現(xiàn)背離情況,，NDF顯示出未來人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈。
由于金融危機(jī)動蕩，新興市場國家貨幣出現(xiàn)貶值,，印度,、巴西、韓國等貨幣跌至多年低點(diǎn),。一些國家已經(jīng)開始出手防止本幣貶值加劇通脹情況發(fā)生,。以巴西為例，9月該國貨幣雷亞爾對美元累計下跌16%,。為此巴西央行在9月22日宣布出售27.5億美元的貨幣互換合約以支撐雷亞爾匯價,。泰國和菲律賓央行也大舉入市進(jìn)行干預(yù)本國匯率走低。
一位市場人士表示,，NDF只代表了外資觀點(diǎn),。人民幣貶值預(yù)期可能是暫時現(xiàn)象，而且NDF市場不能全面反映人民幣市場的情況,。
上述市場人士表示,，NDF走勢顯示外資對人民幣未來走勢不看好。還有一種可能,，就是之前大家對升值預(yù)期過高,，而現(xiàn)在金融危機(jī)下，市場預(yù)期開始發(fā)生變化,。比如現(xiàn)在12個月期的NDF價格現(xiàn)在為6.36,，而之前為6.2。因為市場認(rèn)為之前升值預(yù)期過強(qiáng)了,，而歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險,，使市場相信中國很有可能和2008年一樣收窄人民幣波動幅度，重新盯住美元應(yīng)對危機(jī),。
“當(dāng)前海外情緒不佳,，市場擔(dān)心歐洲無法救助希臘，歐元面臨崩盤風(fēng)險,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不佳,。同時，中國的房地產(chǎn),、銀行業(yè)都面臨問題,，有人擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)也會出現(xiàn)大問題�,！濒斦硎�,，“這一看法顯然有夸大的成分�,！�
“從實際情況看,，最終人民幣走勢往往是國內(nèi)影響國際,，比如NDF在7月也顯示出人民幣貶值的預(yù)期，但8月人民幣一路升值,，扭轉(zhuǎn)了這一預(yù)期,。”魯政委表示,。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為,，最近國際金融市場動蕩加劇，此時人民幣保持對美元升值,，有助于避免資金跨境波動的風(fēng)險,。
“熱錢的流向主要是由國內(nèi)資金利率決定的，當(dāng)前主要是民間金融利率�,，F(xiàn)在看民間利率有見頂,，甚至崩潰的危險。與此同時,，銀行也缺錢,。”國泰君安固定收益部研究員周文淵表示,。
“境內(nèi)人民幣的走勢可以穩(wěn)定市場預(yù)期,，保證資金流不出現(xiàn)大的變化，避免國內(nèi)出現(xiàn)資金鏈斷裂情況,，當(dāng)金融市場稍微穩(wěn)定之后,，人民幣匯率也可能出現(xiàn)回調(diào)�,！敝芪臏Y稱,。
建議人民幣匯率擴(kuò)大波幅
近年來，央行不斷推進(jìn)人民幣匯率改革,，人民幣國際化的步伐也在官方推動和市場需求中不斷推進(jìn),。從長期看，人民幣要逐步增強(qiáng)貨幣彈性,，走向可自由兌換貨幣,。在這一大背景下，人民幣匯率將走向何方,？
去年中國人民銀行副行長易綱曾在接受媒體采訪時表示：“在我國,，人民幣可兌換還沒有官方時間表。但是,，國際貨幣基金組織統(tǒng)計過,，一般的國家，從經(jīng)常項目可兌換到資本項目可兌換的時間,，平均用時大概是7年到10年左右,。中國是1996年實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換的。從那時到現(xiàn)在,，已經(jīng)是15年了,，這已經(jīng)長于國際上的平均值。我們沒有時間表,，但是,，參考國際上的做法，人們可以對此事有一個大致判斷,。主要原因在于,，中國很大，發(fā)展又不平衡,，這個問題就更加復(fù)雜,，認(rèn)識的統(tǒng)一上也更加困難�,！�
分析人士表示,，從長期看人民幣要逐步增強(qiáng)彈性，但金融危機(jī)增加了人民幣前行的不確定性,�,！爸袊顿Y下降呈加速趨勢，對人民幣短期和中期而言,內(nèi)生的升值壓力已經(jīng)大幅減輕,。市場的力量可能使人民幣在6以上找到一個短期的均衡點(diǎn),。”中國社科院金融重點(diǎn)實驗室主任劉煜輝表示,。
“未來如果美元還繼續(xù)走強(qiáng),，那人民幣必然會回調(diào)。但年內(nèi)的人民幣走勢還要看美元走向何方,，現(xiàn)在很難斷定,。歐債危機(jī)前景仍然不明朗，美元指數(shù)日前反彈也沒有突破前期高點(diǎn),�,！濒斦硎尽�
不過仍有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)抓緊時機(jī)擴(kuò)大人民幣匯率波幅,。魯政委表示,，從政府到實體,這些年對人民幣升值的準(zhǔn)備更充分一些，但對貶值卻準(zhǔn)備不足,。他認(rèn)為應(yīng)該抓緊時機(jī)推動人民幣擴(kuò)大波幅,。
“在2008年的國際金融危機(jī)中，美元的走勢超出了所有人的預(yù)期,。我們也需要使人民幣富有彈性應(yīng)付各種沖擊,，擴(kuò)大人民幣對美元波幅�,，F(xiàn)在對美元的波幅僅有0.5%,反觀世界上其他走向匯率自由浮動的貨幣，在一開始波幅就達(dá)到了1%,�,！�
分析人士認(rèn)為，如果僅有升值預(yù)期,，人民幣就會成為境外投資者的存貨,，而在貿(mào)易中最常使用的人民幣信貸就很難推動起來。這也是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算近80%都集中于出口的原因之一,，因為海外機(jī)構(gòu)不愿使用人民幣從中國進(jìn)口,。
