“熊出沒，請注意”,，有債券基金經理將此簽名檔掛上,。
在債券基金在近六年來首度出現(xiàn)年度負收益時，這句話除了自我調侃之外,，也恰如其分地點明了債券基金如今的境況,。除了業(yè)績一片慘淡，債券基金的募集亦遭遇困窘,，受此影響近期債基一上市便出現(xiàn)大幅下跌,，整體呈現(xiàn)折價狀態(tài)。
債基上市跌停遍地
近期債券基金在二級市場的表現(xiàn)整體大幅折價,，是投資人對這類品種心理估值最貼切的表現(xiàn),。
9月9日，建信信用登陸深交所,。雖然該債基在上市前凈值始終保持平穩(wěn),，但仍擺脫不了債基上市首日大跌的命運。
該債基在開盤10分鐘內,，始終未有對手盤掛出,，無一成交,。10分鐘后，有大單直接掛到跌停價0.905元成交,，而后該基金成交寥寥始終維持在跌停價附近,。最終以下跌9.37%收盤，僅成交15萬元,。昨日（9月13日）則繼續(xù)下跌2%,。
而此前上市的多只債基紛紛以跌停收場，博時裕祥B上市首日跌停,，萬家添利B首日下跌9.95%,。
由于募集規(guī)模有限，這些上市債券基金盤子都很小,，而場內持有人以機構居多,。建信信用增強場內份額在一億份左右,，而其中近95%為機構投資者所持有,。萬家添利分級B上市份額為2.45億份，七成為機構投資者,。博時裕祥分級B上市份額1.6億份,，85%為機構持有。
加之債券基金今年整體表現(xiàn)不佳,，債基上市后成交清淡,，小小金額便能引發(fā)巨大波動。
而如今,，除多利進取外,，全部債券型上市基金均出現(xiàn)不同程度的折價，折價率最高達到16%,。由于債基在二級市場長期溢價,，不少持有人將份額轉托管到場外，記者發(fā)現(xiàn),，從8月1日至今,，絕大部分上市債基場內份額出現(xiàn)萎縮，易方達歲豐添利一個多月間場內份額減少約1億份,。
遭遇發(fā)行窘境
在產品發(fā)行中,，部分債券基金近期亦遭遇困窘，此前這些均一日售罄的熱銷品種,，近期卻遭遇險些“難產”的局面,。
海富通穩(wěn)進增利分級債基以2.21億份成立，而這踩在成立紅線上完成的募集也經歷了坎坷曲折,。
有知情人士向
《每日經濟新聞》記者透露,，海富通穩(wěn)進增利分級債基險些
“難產”,。其在最后的一個募集日，申購量怎么也湊不夠2億份,，一時間一籌莫展,。
該基金由于是要進行3年封閉運作的債券基金，“幫忙”機構也吝于伸手,。最終經過公司領導多方斡旋,，“驚險”地在最后一刻補上資金空缺。此次發(fā)行也就此草草收場,，延期發(fā)行計劃不了了之,。
另一只同期發(fā)行的封閉式債基信用增利則更顯艱難，該基金兩度發(fā)公告延長募集期,，認購時間長達47天,，在9月9日剛剛結束募集。
有基金公司人士表示,，由于目前市場資金面仍處于比較緊張的情況,，對于封閉期較長的產品偏好度大幅下降。另外,，如今上市債券基金均處于大幅折價的境地,，稍微精明一點的投資人當然會選擇“打折”買的品種。而更重要的是,，今年債券基金低迷的業(yè)績也使得投資者有些望而卻步,。
近六年債基首度虧損
債市的疲軟已經持續(xù)了近一年時間，受制于緊縮的貨幣政策,，債券市場也很受傷,，另一方面，企業(yè)債與可轉債的輪流殺跌,，讓債券基金雪上加霜,。
統(tǒng)計顯示，今年以來債券基金整體收益率為-4.25%,，取得正收益的基金不過寥寥十只,，有不少債券基金今年跌幅甚至超過10%。而近期可轉債的大幅下跌,，使得不少債券基金再度失血,。
今年的債市環(huán)境令投資人和基金管理人都頗感頭疼，《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計了近6年來
（2006年以來）債券基金年度業(yè)績表現(xiàn),，只有今年整體出現(xiàn)了負收益,。對于一些強調資金安全的機構而言，這是令人難以容忍的,。不少債券基金今年都遭遇大量資金流出,。
而目前,，債券基金經理們都在密切關注宏觀經濟和政策的走向，希冀通脹出現(xiàn)回落后,，政策拐點能如約而至,。
而對政策的預期從來都是機構的難題。日前剛剛公布的8月經濟數(shù)據(jù),，CPI雖然較7月有所回落,，但仍略高于市場預期。
富國基金(博客,微博)表示,，通過數(shù)據(jù)來看,，央行的政策放松之路或將延后，不過在外圍危機結果難以預料的情形下,，再加息,、調存準和嚴控信貸的政策可能終結。而大成基金認為,，短期內政策將繼續(xù)處于觀察期,，不會更緊但也不會明顯放松，不過中長期內宏觀經濟政策放松將是大勢所趨,。
由此,，有機構認為債市料還將經歷一段“糾結”的時間。
工銀雙利基金經理歐陽凱判斷,，利率和準備金的調整已經進入尾聲，尤其是信用品種的收益率水平已經接近2008年8月份債券大牛市開始的階段,，這為下一階段投資營造了良好的外部收益環(huán)境,。他認為，市場在經過充分調整后,，債券收益率普遍回升至歷史較高水平,，隨著通脹逐步穩(wěn)定，加息周期步入尾聲,，債市逐步進入可投資區(qū)域,。
觀點 次新債基重點建倉信用債期盼政策促債市拐點
雖然不少機構投資者認為“希望并不太遙遠”，但流動性的韁繩仍緊套住市場的咽喉,。雖然投資價值已經顯露無疑,，但由于資金面持續(xù)緊張，債市仍舊處于疲軟的境況,。據(jù)《每日經濟新聞》記者了解,，類似前期債券基金出現(xiàn)大幅贖回的情況在進入9月后變得平穩(wěn)，而市場亦亟盼四季度后市場拐點能如期而至,。企業(yè)債仍是次新債基建倉的重點品種,，而對于可轉債仍然保持謹慎,。
企業(yè)債被重點建倉
市場普遍的觀點認為，當CPI開始回落,，通脹水平得到有效控制后,，債券市場才有可能顯現(xiàn)投資機會。而這一時點或出現(xiàn)在四季度,。
從近期上市的次新債券基金建倉情況來看,，企業(yè)債成為這些基金集體重倉的品種。剛上市的建信信用增強,，截至9月2日,，該基金48.27%的持債倉位中，就有近一半為企業(yè)債品種,。此前上市的博時裕祥分級債券,、萬家添利分級債券企業(yè)債倉位均較高。
對于可轉債,，興全轉債基金經理楊云認為,，“轉債市場已經3年沒有這么好的機會了�,！彼硎�,，轉債市場恐慌性下跌已過度，目前風險已經大幅降低,，從絕對收益率水平來看具有相當?shù)奈Α?BR> 而對于前期大跌的可轉債,，次新基金大多數(shù)保持謹慎，只有中歐鼎利債建倉約20%左右可轉債倉位,。
交銀施羅德基金經理李家春表示,，隨著貨幣供應量、經濟增長,、通貨膨脹這三個高峰的逐步回落,，下半年的政策可能出現(xiàn)轉變，而債市可能會在政策發(fā)生轉變之時率先迎來轉機,�,！耙堰_到2008年同期收益率水平的利率產品先行迎來轉機，此后在年底信用產品將會迎來一個相對較好的建倉機會,�,！�
天弘基金認為，就信用產品而言,，目前三年期企業(yè)債的收益率超過5%,，五年期的收益率超過6%，而明年CPI漲幅低于4%的概率較大,，因此,，從長期來看,，信用債已經具備較好的絕對收益率水平，特別是中高評級信用債的信用風險不高,，應優(yōu)先配置,；短期來看，目前信用債供給充足,，發(fā)行壓力較大,，供需狀況預計在四季度才會平衡，屆時將出現(xiàn)投資機會,。
九月底或是債基配置時機
德圣基金研究中心認為,，短期城投債帶來的潛在風險難以消散，市場投資心理趨于謹慎,，因而,，債券基金近期業(yè)績難免波動。但是從近期來看,，信用債跌幅有所放緩,，大幅下跌后其投資價值也更為凸顯。而且作為配置型的基金本身持倉比例不高,，而就這一事件帶來的風險也會隨著時間的消化逐步降低,，基金經理本身也會及時調整組合風險。因此,，投資者不需恐慌,。
好買基金研究中心則表示，雖然未來一段時間資金面趨緊依舊是大概率事件,，但仍然高度關注債券市場的投資機會,。“從歷史上看,，當銀行重要考核節(jié)點過后，無論是貨幣市場利率還是債券市場收益率,，均會因銀行配置需求的釋放而出現(xiàn)較大幅度的回落,，這也構成9月底配置債券產品的理由�,！�
好買基金認為,，在產品結構選擇上，建議投資者關注低風險利率產品,，“利率產品+長久期”的債基選擇邏輯依然有效,。在當前宏觀經濟回落，企業(yè)去庫存操作仍在繼續(xù)之際,，不建議投資者過多介入高收益品種,，風險承受能力較強的投資者可以適當關注可轉債投資比例較高的基金,。