上周市場走勢用“黑暗中透出曙光”來形容似乎十分貼切,。周初大多數(shù)分析師轉向空頭陣營,，但市場頑強頂住空頭對2437點的威脅，并于周四發(fā)動了強烈反擊，上證指數(shù)錄得年內(nèi)最大單日漲幅,。需要特別指出的是,，上周四長陽之后,，市場情緒依然較為猶豫,，這是行情向上發(fā)展的重要情緒特征。通過對9月市場環(huán)境的綜合分析觀察,，筆者認為,，9月行情基本無憂，操作上可積極對待,。
首先,，來看供求關系。如果沒有利好政策支持，供求關系就是影響市場階段性走勢的直接影響因素,。我們專門分析財政存款對整個資金面的影響，特別指出8至9月資金面狀況將會顯著緩解,。加上市場預期人民幣合格境外機構投資者（RQFII）很快進入實施階段,，則構成市場新的增量�,！爸袊�401K”計劃也在市場預期之中,，都構成資金面的利好。至于轉融通,，在市場估值便宜,、系統(tǒng)性風險很低的背景下，更多體現(xiàn)的是利好,。此外,，基金的倉位相對較低，也就七成出頭,。手頭的現(xiàn)金相對充裕,，有助于9月行情的穩(wěn)定向好。
從供給情況看,，目前來看也是非常樂觀的,。一方面是大小非解禁規(guī)模，9月份解禁市值環(huán)比減少七成,。從歷史上看,，為2008年12月份以來最低，目前計算為年內(nèi)僅次于10月份第二低,。大小非的解禁規(guī)模與行情走勢基本呈現(xiàn)緊密正相關關系,，解禁規(guī)模驟減有助于9月行情向好；另一方面,，進入8月以來,，新股發(fā)行也進入地量階段。
其次,，來看國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境問題,。從國內(nèi)情況看，高鐵事故,、房地產(chǎn)調(diào)控,、歐美債務危機等問題正在影響著國內(nèi)經(jīng)濟，滯脹的風險已不能排除,，下半年的經(jīng)濟應該會維持震蕩下行狀態(tài),。我們認為，從現(xiàn)在的貨幣政策看，央行對于經(jīng)濟下滑的風險顯然沒有充分估計,，貨幣政策上看還沒有出現(xiàn)轉向跡象,。
綜合上述，我們認為,，9月以來,，資金面寬松，股票供給壓力大幅減輕,。加上經(jīng)濟短期企穩(wěn)以及8月消費者物價指數(shù)（CPI）同比回落的預期,，是我們看好9月行情的主要原因，基本判斷股指高點將出現(xiàn)在9月下旬甚至月末,。從技術角度看,，股指完全回補8月5日缺口的概率很大。從2437點“小雙底”量度升幅測算,，9月股指上摸2800點的機會亦有可能,。前期“小雙頭”以及年線的位置均在2800點一線，屆時會產(chǎn)生一定壓力,。
對于熱點轉換問題,，我們認為可能性并不大。雖然以銀行為代表的藍籌股估值已經(jīng)見底,，存在修復的動力,，但出現(xiàn)大行情的概率較低，我們認為只是階段性,、結構性的機會,。因為只有經(jīng)濟見底才是藍籌股出現(xiàn)大行情的必要條件，而經(jīng)濟即將見底的標志是：貨幣政策的轉向,，目前這個信號還沒出現(xiàn),。換一個邏輯看，如果銀行為代表的藍籌股有大行情,，那么股市必然反轉,。很顯然，這個邏輯現(xiàn)在還說不通,。