近日,，多只債券基金紛紛發(fā)行,，市場預(yù)期債券市場前期供需不平衡問題或?qū)⒌玫揭欢ň徑狻＜螌?shí)基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從資金面,、通脹、債市收益率三個(gè)方面分析,，目前債券市場轉(zhuǎn)牛的三大條件皆已具備,。機(jī)構(gòu)比較一致的投資策略是，在債市啟動新一輪行情之前,，布局信用債是較好的選擇,。
債市供需或趨平衡
日前，國泰君安君得惠二號債券集合產(chǎn)品發(fā)行,。而在此前,，嘉實(shí)旗下第一只專注于投資信用債的債券基金也高調(diào)發(fā)行，并取得良好發(fā)行業(yè)績,。分析人士表示,，由于近期債券基金頻頻發(fā)行，前期市場普遍擔(dān)憂的資金壓力或?qū)⒌玫骄徑狻?BR> 中信證券的研究報(bào)告指出,，在供給方面,，地方融資平臺債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場的擔(dān)憂近期有所緩解。市場對城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)之后,，積累了一個(gè)多月的城投債發(fā)行可能會陸續(xù)釋放,。公司債、非城投企業(yè)債,、中期票據(jù)也有類似的供給壓力,。需求方面，央行工作會議透露出消息,，對三農(nóng),、中小企業(yè)及保障房建設(shè)給予適當(dāng)?shù)男刨J支持，如果商業(yè)銀行加大對保障房建設(shè)信貸支持力度，則意味著商業(yè)銀行未來對信用債的需求進(jìn)一步減弱,。高評級的信用債可能也會受到?jīng)_擊,。
機(jī)構(gòu)分析人士預(yù)期，債券基金的發(fā)行將提供增量資金,，提升債市需求,。國泰君安證券資產(chǎn)管理公司固定收益部副總經(jīng)理、君得惠投資經(jīng)理成飛告訴記者,，低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品,，一向是國泰君安證券資產(chǎn)管理公司的拳頭產(chǎn)品。據(jù)悉,，該公司第三只債券基金君得惠二號近日在全國發(fā)行,。這是一款創(chuàng)新型固定收益類產(chǎn)品，不僅投資于國債,、金融債,、央票、可轉(zhuǎn)債等固定收益品種,，也可投資于債券基金,、貨幣市場基金，并且可按照市場狀況參與新股申購,�,！�
記者從有關(guān)渠道了解到，最近發(fā)行的債券基金都取得了較好的業(yè)績,，上周開始發(fā)行的嘉實(shí)信用債基金單周募集規(guī)模已逾6億元,。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從目前的情況看,，債券市場正迎來最好的投資播種期,。
投資時(shí)機(jī)逐漸顯現(xiàn)
針對目前債券的投資時(shí)機(jī)，成飛認(rèn)為,，當(dāng)前債券市場處于黎明前最黑暗的時(shí)候,，是絕好的投資時(shí)機(jī)。不少業(yè)內(nèi)人士也紛紛表示,，絕對高收益率和逐步有利于債市的基本面已預(yù)示著投資機(jī)會的到來,，黎明前最黑暗的時(shí)候意味著即將迎來曙光,，投資者可適當(dāng)增加債券類產(chǎn)品的配置,。
嘉實(shí)最新研究報(bào)告指出，從資金面,、通脹,、債市收益率三個(gè)方面分析，目前債券市場轉(zhuǎn)牛的三大條件皆已具備，債市春天或?qū)⒌絹�,。從資金面看,，央行公開市場連續(xù)凈投放，8月外匯占款新增量將會比7月低,，提準(zhǔn)的概率在下降,，未來市場資金有望由緊漸漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑粡耐泚砜�,，雖然7月份CPI創(chuàng)出37個(gè)月新高達(dá)6.5%,，但是預(yù)計(jì)未來通脹增速將有所減緩，CPI將逐月下降,，三季度的CPI均值略超過6%,，而到四季度的均值會大幅下降至4.5%左右；從債市絕對收益看,，自去年10月以來央行連續(xù)5次加息,，一年期存貸款利率已經(jīng)達(dá)到3.5%和6.56%，基準(zhǔn)利率的大幅攀升也帶動債券收益率大幅上行,，債券已經(jīng)具備較高的持有價(jià)值,。
申萬研究所債券研究部總監(jiān)屈慶也持類似的觀點(diǎn)。據(jù)他分析,，我國工業(yè)增速存在再度快速回落的跡象,，出口、投資,、消費(fèi)三大終端需求始終不振,，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢；物價(jià)水平雖然創(chuàng)出新高,，但是非食品價(jià)格同比下跌預(yù)示拐點(diǎn)已經(jīng)到來,，未來通脹回落可期。在經(jīng)濟(jì)下滑,，通脹回落的背景下,，債市春天即將到來。
機(jī)構(gòu)集中指向信用債
機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示,，目前布局信用債是較好的選擇,。嘉實(shí)基金表示，信用債是由企業(yè)發(fā)行,，非國家信用債券,，主要由企業(yè)債、中期票據(jù),、短期融資券等組成,，一般收益率較國債更高。據(jù)申萬研究所數(shù)據(jù)顯示，目前銀行間一級市場上短融發(fā)行利率快速上行至歷史高點(diǎn),，中票發(fā)行利率穩(wěn)步上行接近歷史高點(diǎn),，各期限品種票面均在5.4%-6.7%左右，具備較高的投資價(jià)值,。
此外,，信用債本身的收益率隱含通脹預(yù)期，是投資者追求長期保值增值和戰(zhàn)勝通脹的好工具,，可以在承受較小波動的情況下追求相對較高的收益水平,。但由于信用債大多在銀行間市場交易，進(jìn)入門檻相對較高,，對于普通投資者而言,，很難直接涉足信用債市場，但可借助債券基金投資信用債市場,。以嘉實(shí)信用債基金為例,，其在契約中規(guī)定信用債券的投資比例將不低于固定收益類資產(chǎn)的80%，在投資初期,，將以保證基金資產(chǎn)本金安全為首要目標(biāo),，會采取相對保守的策略，配置較多的無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)類固定收益資產(chǎn),。
對于債券市場的投資機(jī)會,，天弘基金認(rèn)為，三季度貨幣政策會依然偏緊,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長更多是依靠內(nèi)需,，經(jīng)濟(jì)硬著陸的概率較低。經(jīng)濟(jì)軟著陸后,，對應(yīng)目前高通脹的市場利率將會回落,，但回落幅度會低于經(jīng)濟(jì)硬著陸的2008年，利率產(chǎn)品的彈性較高,，存在投資機(jī)會,；對于信用產(chǎn)品，目前3年期的企業(yè)債收益率已經(jīng)達(dá)到5%以上,，5年期收益率已經(jīng)達(dá)到6%以上,，在明年通脹水平回落到4%以下概率較大的情況下，長期來看信用債已經(jīng)有較好的絕對收益率水平,，特別是中高評級信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)并不高,，可優(yōu)先配置。