上市公司中報(bào)業(yè)績披露已進(jìn)入尾聲，截至發(fā)稿時(shí),，Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，滬深兩市A股共有1379家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績報(bào)告，其中985家公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長,，占比七成,。而另一方面，Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至8月23日,，納入統(tǒng)計(jì)的833只A股上市公司重要股東累計(jì)減持股份數(shù)近46.48億股，減倉參考市值高達(dá)681.28億元,。今年以來,，伴隨著A股市場的起起落落，產(chǎn)業(yè)資本的增減持也起伏不定,。近期,，產(chǎn)業(yè)資本的增持行為又再度回溫。
8月增持回溫
投資者期待的,，產(chǎn)業(yè)資本增持所能給市場帶來的“估值底”信心至今未能兌現(xiàn),。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金并不寬裕的今年，資本市場中的產(chǎn)業(yè)資本整體上仍處于凈減持的狀態(tài),。
來自Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至發(fā)稿時(shí)，今年以來公司類股東減持股份逾34億股,，減倉參考市值超過459億元,；高管減持高達(dá)6億股，減倉參考市值達(dá)90多億元,。此外,，從行業(yè)看，今年上半年,，建筑建材,、機(jī)械設(shè)備、有色金屬和金融服務(wù)四個(gè)板塊的相關(guān)公司合計(jì)被其重要股東減持套現(xiàn)的金額均超過40億元,。
值得注意的如,，5月份，上海上實(shí)有限公司減持海通證券2.29億股,，參考市值逾21.9億元,。此外，TCL集團(tuán)在今年3月30日發(fā)生了15筆大宗交易,，累計(jì)成交1.55億股,，引起了市場的關(guān)注。公司隨后發(fā)布公告稱,，這并非外界猜測的公司大股東拋售,，而是公司股東PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V(下稱“PECBV”)清空所持有的股票。公告顯示PECBV通過大宗交易減持15486萬股,，均價(jià)為4.16元,，加上PECBV曾于3月初通過二級(jí)市場減持TCL集團(tuán)股票800萬股，目前PECBV已全數(shù)減持所持有的TCL集團(tuán)股份,。
進(jìn)入8月,，股價(jià)的下跌勾起了不少上市公司大股東們“抄底”之心,。截至發(fā)稿時(shí)，本月共有43家上市公司發(fā)生增持行為,。其中,，新興際華集團(tuán)增持新興鑄管1299.39萬股，參考市值達(dá)1.2億元,；銀基發(fā)展高管累計(jì)增持898.22萬股,，參考市值逾3053萬元；申能公司自身增持股份1065萬股,，參考市值約4827萬元,；青島海爾旗下創(chuàng)業(yè)投資咨詢公司增持2607.94萬股，參考市值超過3億元……中國南車也通過即將到期的限售股自愿延長鎖定期3年的行動(dòng)釋放出持續(xù)看好上市公司的信號(hào),。
對此,，興業(yè)證券策略部表示，8月至今減持金額環(huán)比大幅下降,，表明產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)意愿隨著股市的震蕩而出現(xiàn)減弱,，這對于A股的跌深反彈行情是積極信號(hào)。對于減持家數(shù)繼續(xù)處于較低水平,，增持家數(shù)保持穩(wěn)定,，分析師表明產(chǎn)業(yè)資本對股市的投資價(jià)值預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)還需要密切跟蹤增持行為的變化,。
對于產(chǎn)業(yè)資本的增持,，諾安基金此前表示，以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本,，陸續(xù)開始增持或回購流通股票,。A股市場上一次產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模增持現(xiàn)象，出現(xiàn)在金融危機(jī)期間的2008年,。當(dāng)時(shí)A股市場跌至2000點(diǎn)附近,，上市公司大股東紛紛增持流通股票，很多公司高管人員增持自己公司的流通股票,。隨后不久,，A股市場在1600點(diǎn)附近筑底并重回上升趨勢。產(chǎn)業(yè)資本增持流通股票,，邏輯非常簡單,。二級(jí)市場股價(jià)已經(jīng)低于公司內(nèi)在價(jià)值，也就是“物有所值”,。因此上市公司大股東以及高管人員等產(chǎn)業(yè)資本代表,，在二級(jí)市場增持或回購自己的股票。產(chǎn)業(yè)資本對公司價(jià)值的判斷能力無需質(zhì)疑,。產(chǎn)業(yè)資本對股票的定價(jià)能力,，也是金融資本無法企及的,。因此產(chǎn)業(yè)資本增持浪潮過后，市場會(huì)逐漸形成底部,。
產(chǎn)業(yè)資本游移
事實(shí)上,，盡管今年以來產(chǎn)業(yè)資本的減持行為更為明顯，但月度間的增減持交替行為亦是值得關(guān)注,。繼2010年12月下跌0.43%之后,，2011年1月A股市場繼續(xù)震蕩調(diào)整,，上證指數(shù)1月微跌0.62%,，成交則繼續(xù)萎縮。在當(dāng)時(shí)低迷的市場環(huán)境下,，1月份減持市值增加近三成,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1月份限售股合計(jì)減持額為79.08億元,，環(huán)比增加29.30%,；涉及上市公司42家，比上月減少30家,；涉及股數(shù)共計(jì)61401.74萬股,，環(huán)比增加36.69%。1月份有20個(gè)交易日,，日均減持市值為3.95億元,，環(huán)比大增48.50%。
進(jìn)入2月份,，受到大盤近4%的反彈等因素的影響,，當(dāng)月高管套現(xiàn)額環(huán)比驟降近七成。在A股市場做多動(dòng)能逐漸提升的同時(shí),，2月份股東減持力度大幅下降,。來自券商的分析報(bào)告顯示，根據(jù)上市公司的減持公告和均勻減持模型測算表明,，2月發(fā)布了減持公告的上市公司股東共減持1.1億股,，扣除春節(jié)因素后，環(huán)比下降36%,。從被減持上市公司的股東性質(zhì)來看,，非國有股東減持占比約為82%；國有股東減持占比僅為18%,。然而,，A股市場3月份的震蕩走勢，再度促使了產(chǎn)業(yè)資本減持的步伐,，當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量較2月增長超過一倍,，并在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了年內(nèi)新高,。另外，上市公司高管的減持意愿在3月份也有所增強(qiáng),。統(tǒng)計(jì)顯示,，3月份共有94家公司高管減持了1.05億股，相比2月有較大程度的增加,。面對A股市場4月份的震蕩走低,，產(chǎn)業(yè)資本減持意愿再度銳減。當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量較3月下降超過三成,，創(chuàng)下新低,。
不過進(jìn)入5月份以來，產(chǎn)業(yè)資本的減持套現(xiàn)略有放緩跡象,，增持行為逐步升溫,。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，5月份有72家上市公司得到大股東及高管增持,，共增持9910萬股,，可參考金額14.77億元，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)與今年前4個(gè)月的總和相當(dāng),；在此后的兩個(gè)月中,，產(chǎn)業(yè)資本延續(xù)了增持勢頭，6月,、7月的增持股份數(shù)分別達(dá)到8777萬股,、1.72億股，增持金額分別達(dá)到14.20億元和20.55億元,。不過,，隨著市場的反彈，產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)沖動(dòng)還是在7月份再次被激發(fā),，約161家上市公司重要股東共減持8.48億股,，減持金額高達(dá)123億元。
借力定向增發(fā)
逐利于資本市場的產(chǎn)業(yè)資本,，對于資本市場的參與,，除了通過增減持以圖獲利，還有公司通過參與定向增發(fā)來實(shí)現(xiàn),。今年以來,，在趨勢不明的A股市場中，定向增發(fā)的魅力逐漸顯現(xiàn),，作為當(dāng)前被各類機(jī)構(gòu)關(guān)注的獲利模式,，各類私募基金、私募股權(quán)以及創(chuàng)投公司等都積極參與，而這其中也不乏產(chǎn)業(yè)資本的身影,。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，年初至今，共有59家上市公司大股東實(shí)施了定向增發(fā),，累計(jì)數(shù)額高達(dá)2468億元,。而目前另有109家公司公布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募資額超過3190億元,。
如果按照參與定向增發(fā)涉及的金額來看,，私募中排在首位的莫過于凱石。截止到7月中旬,，凱石參與定向增發(fā)44次,，涉及金額約120億元。其中凱石以自己公司的名義,，或者其旗下有限合伙基金的名義參與定向增發(fā)共14次,，涉及金額約14億元,。這其中值得注意的是,，凱石是作為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的投資平臺(tái)的這一身份。
據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，從歷年定向增發(fā)來看,，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)也是很早就開始參與。2007年雅戈?duì)枀⑴c過兩次定向增發(fā),，但是在2008年一整年雅戈?duì)栆淮味ㄏ蛟霭l(fā)都沒有參與,。從2009年起雅戈?duì)栍珠_始參與定向增發(fā)。在雅戈?duì)?009年和2010年的年報(bào)中提到公司是借助凱石的專業(yè)運(yùn)營平臺(tái)來參與定向增發(fā),，而且,，凱石也是在2008年10月成立。從2009年開始到今年7月中旬,，凱石以雅戈?duì)柕拿x參與定向增發(fā)的次數(shù)有30次,，涉及金額106億元。以雅戈?duì)柕拿x參與定向增發(fā)每個(gè)項(xiàng)目投入的資金額度相對來說比較大,，從2000多萬元到17億元的都有,，平均一個(gè)定向增發(fā)投入3.5億元左右。凱石本身也是定向增發(fā)的�,？�,，較早就開始參與定向增發(fā)，第一次參與定向增發(fā)是2009年2月,。凱石參與的定向增發(fā)至今有至少70億元還在鎖定期中,，如果按照持有項(xiàng)目的市值計(jì)算可能會(huì)遠(yuǎn)高于70億元。