編者按：8月股市交易幾近收尾,，對(duì)眾多投資者來(lái)說(shuō)，仿佛坐上“過(guò)山車(chē)”,，經(jīng)歷幾番大起大落,。截至上周五,，A股市場(chǎng)連續(xù)第4日收低。究竟大盤(pán)何時(shí)能止跌,？本周市場(chǎng)又該如何操作,？在一年期央票利率提高、三年期央票恢復(fù)發(fā)行后,，投資者是否在等待下一只“靴子”落地,？
2437點(diǎn)可認(rèn)為是今年底部
仔細(xì)考察股市表現(xiàn)，人們可以得出的基本結(jié)論是,，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下,，不管境內(nèi)外市場(chǎng)的運(yùn)行背景有多大的區(qū)別，仍然會(huì)出現(xiàn)明顯的相互影響,�,？傮w來(lái)說(shuō)，境外市場(chǎng)影響比境內(nèi)市場(chǎng)更多一些,。8月份股市的幾次大跌,，明顯都是受到了境外股市的拖累,，從而反復(fù)探底。顯然,，這樣的格局短期內(nèi)還會(huì)延續(xù),。所以，就近段時(shí)間來(lái)說(shuō),，股市的偏弱格局是不可能從根本上被改變的,。
不過(guò)，8月份以來(lái)的行情也提示人們,，現(xiàn)在境內(nèi)股市要比境外股市走得強(qiáng),。這不僅表現(xiàn)為境內(nèi)股市跌幅要小于境外，而且也反映在往往是境內(nèi)股市率先反彈,，并且推動(dòng)境外市場(chǎng)反彈,。從某種角度甚至可以說(shuō)，境內(nèi)股市在8月份似乎完成了探底,。要確定股市完成探底通常有兩個(gè)維度：一是市場(chǎng)既有的利空因素得到較為充分的釋放,；另一則是市場(chǎng)又經(jīng)歷了突如其來(lái)的利空沖擊。也就是說(shuō),，既承受了常規(guī)利空,，還要蒙受非常規(guī)利空。
今年以來(lái),，持續(xù)推進(jìn)的宏觀緊縮政策,，無(wú)疑對(duì)股市構(gòu)成了一個(gè)偏空的市場(chǎng)環(huán)境。也就是在這樣的背景下,，大盤(pán)不斷下跌,，股指反復(fù)探底。應(yīng)該說(shuō),，到了6月份,，這個(gè)過(guò)程差不多進(jìn)入了尾聲。事實(shí)上,，也就是從這個(gè)時(shí)候起,，央行在調(diào)控節(jié)奏上也有了“微調(diào)”。其后,，人們所感受到的政策信息,，也是從前期的“偏冷”轉(zhuǎn)向“中性”，而市場(chǎng)上資金利率的回落則是一個(gè)更為明確的信號(hào),。因此,，很多投資者認(rèn)為6月大盤(pán)探出的2610點(diǎn)，可以認(rèn)為是一個(gè)底部,�,？陀^上,，股市也隨即展開(kāi)了反彈。但是,，現(xiàn)在回想起來(lái),，這個(gè)底部雖然是在政策利空不斷釋放中形成，但的確沒(méi)有經(jīng)受過(guò)另外的偶發(fā)性利空考驗(yàn),，因此至少還是不那么堅(jiān)實(shí),。國(guó)內(nèi)的動(dòng)車(chē)追尾事件影響很大，但還只能算是板塊利空,。因此,，沒(méi)有導(dǎo)致股市打破前期底部。而因?yàn)槊绹?guó)信用評(píng)價(jià)下降等海外利空,，由于大家從來(lái)都沒(méi)有經(jīng)受過(guò),，因此其沖擊力就很大，導(dǎo)致了股指的破位下行,，客觀上說(shuō)是強(qiáng)制進(jìn)行“二次探底”,。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)從暴跌中很快反彈時(shí),，事實(shí)上已經(jīng)提示了人們認(rèn)定行情出現(xiàn)了超跌,；同時(shí)也反映出，盡管還會(huì)有反復(fù),，但大盤(pán)的探底過(guò)程已經(jīng)差不多了,。也許現(xiàn)在可以說(shuō)，在一般情況下,，2437點(diǎn)是可以被認(rèn)為今年的底部,。
還不具備普遍上漲條件
完成探底以后，人們自然想到的是股市該如何上漲了,，最好是出現(xiàn)V型翻轉(zhuǎn)。當(dāng)然,，面對(duì)如今的形勢(shì),，恐怕沒(méi)有人會(huì)有這方面的奢望。但是,，期待大盤(pán)上漲,，畢竟還是所有投資者的愿望。而客觀現(xiàn)實(shí)是,，股市在補(bǔ)完了8月初因突發(fā)利空而帶來(lái)的向下跳空缺口后,，盡管股指又下跌，一方面沒(méi)有再創(chuàng)新低,，但另一方面確實(shí)是上漲乏力,，并且成交量也迅速減少,。
為什么如此？原因在于,，現(xiàn)在股市還不具備形成普遍上漲的基本條件,。舉個(gè)例子，時(shí)下人們都認(rèn)為,，調(diào)控政策不會(huì)再收緊了,，這是被認(rèn)為看好后市的一個(gè)重要理由。但最近一年期央票利率提高,、恢復(fù)發(fā)行三年期央票等事情表明,，很難輕言就不會(huì)再有調(diào)控措施出臺(tái)。所以,，投資者多半還需等待下一只“靴子”落地,。再有，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速已成定局,，投資者對(duì)于強(qiáng)周期性行業(yè)都比較謹(jǐn)慎,，并且把希望寄托在大消費(fèi)以及新興產(chǎn)業(yè)上。但是,，大消費(fèi)板塊的總體估值并不低,，如果要上漲的話，需要有更多的資金流入,，而新興產(chǎn)業(yè)則期待國(guó)家扶持政策的出臺(tái),。在這方面，雖然人們多少看到了某些希望,，但終究沒(méi)有十足把握,。所以，時(shí)下還形成不了穩(wěn)定的市場(chǎng)熱點(diǎn),，資金還只是在新股及少數(shù)題材股上做點(diǎn)文章,，不會(huì)大舉入市。這樣一來(lái),，短期內(nèi)股市最多也就是將底部守住,，不能指望有什么像樣的反彈。