法德首腦會晤后的提議,，顯示了兩國捍衛(wèi)歐元區(qū)的決心,。我們認(rèn)為當(dāng)前需要考慮的問題核心,，應(yīng)從歐元區(qū)何時解體,，轉(zhuǎn)向歐央行何時降息。
近日公布的德國與整個歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)都低于預(yù)期,。在此影響下歐美股市出現(xiàn)下跌,。希臘CDS有所攀升，黃金止跌企穩(wěn),。市場認(rèn)為歐元區(qū)的未來也岌岌可危,，但法德首腦建議成立新共同機構(gòu)后，短期市場可能等待該計劃水落石出,。
歐元區(qū)的問題類似連環(huán)計,。歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，受金融危機沖擊不同,，但都只能使用歐元,，而無法使用應(yīng)有的主動匯率調(diào)整走出困局。歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)金融高度關(guān)聯(lián),，銀行業(yè)交叉持股使個體風(fēng)險成為系統(tǒng)性風(fēng)險,。
從歐債危機可以看到，金融市場使實體經(jīng)濟(jì)趨向惡化的負(fù)面效應(yīng)：投機資本反復(fù)利用歐元區(qū)國家債務(wù)到期,，炒高歐洲五國國債CDS與利率,，逼高這些國家發(fā)行利率使得未來償債更不樂觀；或者逼歐央行救援,，這樣歐洲五國被要求削減支出,，未來經(jīng)濟(jì)增長更不樂觀。
目前可以看到的阻止歐元區(qū)解體的出路之一是發(fā)行歐元債券,。但此方案最大買單人還是德國,。
德法首腦的表態(tài)和德國目前的經(jīng)濟(jì)形勢顯示德國不支持該計劃。雖然德法的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)新共同機構(gòu)計劃落實有待觀察,，但我們目前傾向性的判斷是該計劃更多的是約束歐洲各國財政支出,，并不根本解決歐洲經(jīng)濟(jì)問題。
當(dāng)前形勢下,，9月8日或之后的歐央行議息會議可能會重估歐洲經(jīng)濟(jì)與通脹形勢,，我們認(rèn)為存在降息可能，因為降息有助于解決當(dāng)前的歐洲經(jīng)濟(jì)與債務(wù)問題。
發(fā)達(dá)國家要走出經(jīng)濟(jì)危機,，貨幣匯率調(diào)整不可避免。當(dāng)前形勢,，歐美都需要繼續(xù)推行寬松貨幣政策,，而作為天然貨幣的黃金，其牛市拐點也就言之過早,。