近期,，市場彌漫在“內(nèi)憂外患”的極度恐慌的氣氛中。受美主權(quán)信用評級遭歷史性下調(diào),亞太股市全線重挫,，及對國內(nèi)通脹擔憂的影響,，周一滬指重挫3.79%,。而8月初至今滬指的跌幅己達6.47%！那么,，暴跌過后投資者是該堅守還是割肉呢,？不防先看一下目前市場都面臨著哪些有利與不利的因素吧！
不利因素
一、內(nèi)憂外患
內(nèi)：通脹憂慮持續(xù)
對通脹的擔憂及對調(diào)控松動預(yù)期的落空,，加上經(jīng)濟增長減速信號日漸明顯,，讓近期的股市處于一種弱勢狀態(tài)。
緊縮的政策還看不到進入尾聲的態(tài)勢,�,？刂仆浫员灰暈橄掳肽甑氖滓蝿�(wù)，這可能改變了之前市場對政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期,，繼而對市場走勢產(chǎn)生壓力,。7月下旬召開的中央政治局會議強調(diào)，下半年“要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”,，顯示貨幣政策短期放松的可能性不大,。
銀河證券分析師表示，從最近中央會議和央行會議的調(diào)子來看,，控制通脹視為下半年的首要任務(wù),，有可能改變市場對政策的預(yù)期從維穩(wěn)到繼續(xù)從緊，繼而對市場產(chǎn)生壓力,。如果再次上調(diào)存款準備金率或者加息,，將使這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，對市場的壓力將是直接的,。
同時,，經(jīng)濟增長減速信號日漸明顯，也讓股市萎靡不振,。GDP增速從去年四季度9.8%到今年一季度9.7%,，二季度9.5%，連續(xù)出現(xiàn)了回落,，而且未來三,、四季度的增速將繼續(xù)放緩。對此,，有經(jīng)濟學家指出,，目前，國內(nèi)經(jīng)濟雖然沒有“硬著陸”之虞,，但實現(xiàn)“軟著陸”的代價也十分高昂,。
外：美歐債務(wù)問題繼續(xù)發(fā)酵
美國債務(wù)后遺癥發(fā)酵，上周末,，國際三大評級公司之一的標準普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級,，由AAA調(diào)降到AA＋，這在近百年來尚屬首次,，市場擔心或誘發(fā)評級連鎖反應(yīng),，引發(fā)全球市場恐慌,。
另一方面，歐債危機繼續(xù)蔓延,，意大利,、西班牙國債近來收益率近期持續(xù)飆升。盟委員會主席巴羅佐近日致信歐盟成員國領(lǐng)導(dǎo)人的信中表示,，歐債危機正在蔓延,，影響范圍甚至可能超越歐元區(qū)經(jīng)濟體。也讓大家對全球經(jīng)濟再次出現(xiàn)金融危機和經(jīng)濟衰退感到憂慮,。
與此同時,，美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不理想，二季度GDP低于市場預(yù)期,，7月份PMI又跌至兩年來新低,，顯示美國經(jīng)濟前景的不確定性正在增加。對此,，國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷表示,，歐美經(jīng)濟長期衰退的趨勢已經(jīng)確立。
分析人士指出,，美國信用評級遭標準普爾下調(diào),，標志美國依賴美元的壟斷地位舉債生活的“寄生蟲”時代即將結(jié)束。也會對已經(jīng)受主權(quán)信用評級下調(diào)困擾的歐元區(qū)構(gòu)成新一輪沖擊,�,；驎䦟�(dǎo)致世界經(jīng)濟動蕩，甚至引發(fā)金融危機再次爆發(fā)的可能,。在全球資本市場都將維持弱市震蕩有背景中,，國內(nèi)投資者需保持謹慎。
二,、融資“鴨梨山大”
8月的第一周,，市場再度迎來了新股發(fā)行密集期，一周內(nèi)發(fā)行9只股票,，密集程度創(chuàng)下5個月的新高,。而且，由于大盤股的加入,，這一周的新股發(fā)行股份數(shù)量超過20億股,為整個7月份的近4倍,。其中,，方正證券一只股票的發(fā)行數(shù)量就達15億股,。
值得關(guān)注的是，大盤股融資再度啟動,，中國水利擬發(fā)行不超過35億股,，募集資金額約173億元獲得證監(jiān)會審核通過，成為今年以來最大的A股IPO。大盤股通過重新開閘,，市場融資壓力進一步增加,。
就大盤股融資來看，銀行股的再融資無異是最大“主力”,。如,，招商銀行的將有350億配股、北京銀行有115
億定向增發(fā)等,。除己上市銀行外,，一些城商行也需要融資來實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴張，有消息稱以徽商銀行為代表的新一輪銀行IPO
也在積極推進,。
此外,，截止目前，兩市已經(jīng)有160多家上市公司提出了增發(fā)預(yù)案,，計劃融資總額超過4200億元,，是去年同期的近5倍。
業(yè)內(nèi)人士指出,，股市如同一個大資金池,，尋找投資機會的新資金不斷進入，需要資金的企業(yè)也借助股市獲取資金,。而目前,，市場的資金供求存在著較為明顯的壓力�,！霸诋斍笆袌鲚^為疲弱的狀態(tài)下,，融資規(guī)模的加大帶來的負面影響將更加突出�,！逼湔f到,。
三、地方國資減持
根據(jù)上市公司減持公告,，今年以來,，地方政府和國資委掌控的654家上市公司中，有58家發(fā)布了減持公告,，合計減持金額達到112.5億元,。
其中，地方國資委作為控股股東減持的上市公司共有21家,，減持記錄有32筆,。如果再加上地方國資委以非控股股東身份減持的股份，今年以來,，地方政府及國資委減持的上市公司股份達到1.76億股,，套現(xiàn)金額約為33億元,。
統(tǒng)計顯示，截止8月8日,，有10家公司被地方國資委減持金額超過1億元,。其中，減持金額列在前3名的上市公司是華新水泥,、湘電股份和馬應(yīng)龍,，而減持金額均超過3億元。
針對一些地方國資背景股東愈發(fā)密集的減持行為,，有市場人士表示,，地方國資近來減持動力較強。一方面是由于當前的融資環(huán)境趨緊,，另一方面是由于部分地方政府債務(wù)面臨清理壓力,。
有利因素
一、估值水平處于歷史低位
數(shù)據(jù)顯示,，目前滬深300的動態(tài)市盈率低于13倍,，市場估值處于歷史低估值區(qū)。該估值水平與1994年7月29日上證指數(shù)325點,、2005年6月30日上證指數(shù)998.22點,、2008年10月16日上證指數(shù)1664.93點的估值水平相當。
歷史資料顯示,，滬深300的動態(tài)市盈率低于13倍在過去20年中只出現(xiàn)過3次,，每次都迎來大幅上漲。當前恰好是第四次,。業(yè)內(nèi)人士認為,，如此低估值水平，加上國內(nèi)經(jīng)濟運行處于景氣周期,，A股市場正處于相對較好的投資區(qū)域,。
分析人士指出，面對美國主權(quán)信用評級遭歷史性下調(diào)及不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與歐債危機的蔓延,，有投資者擔心,，A股會重蹈2008年全球金融危機時的覆轍。不過,，此一時非彼一時,，2008年初，上證綜指仍在5000點上方踟躕,，當時整體A股的估值水平在40倍以上,；但如今全部A股的估值水平僅為15倍。此時再一味地“恐慌”意義不大,。
銀河證券表示,，2007
年以來,，上市公司業(yè)績與GDP 增速的相關(guān)性達到了80%,，二季度GDP
增速地達到了9.5%,，為中報業(yè)績奠定了良好的基礎(chǔ)。一季度上市公司凈利潤同比增速為25%,，預(yù)計中報業(yè)績增速可能在20%以上,。良好的中報和較低的估值還是能給股指帶來一定支撐。
二,、力促長期資金入市“胎動”
證監(jiān)會研究中心近日在有關(guān)媒體發(fā)表署名文章提出,，當前相關(guān)部門要正確認識養(yǎng)老金制度變革與資本市場發(fā)展互動關(guān)系的重要性，并以美國401K計劃為例,，建議我國應(yīng)不斷完善稅收優(yōu)惠政策,，大力推動企業(yè)年金發(fā)展。有分析人士指出,，中國版401K計劃推出條件已經(jīng)成熟,。
有關(guān)資料顯示，美國自1978
年開始逐步推行401K 計劃以來,，其養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模便在與股市形成的良性循環(huán)下迅猛增長,，不但成為美國1978 至2000 年長達22
年大牛市的有力推手，其本身的資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率高達9.2%,，遠超美國同期的年均通脹水平和固定債券收益率,。美國的401K
計劃在成立以來，不但有力的助推了美國的經(jīng)濟發(fā)展,，同時又起到了改善民生的作用,。
分析人士指出，雖然中國版“401K”計劃這一制度近期迅速推出的可能性不大,，但是從穩(wěn)定資本市場的發(fā)展來看,，這一制度是一定會推出來的，而這也將成為中國資本市場下一輪牛市的起點,。
中金公司認為,，推行“中國版401K”計劃有著毋庸置疑的必要性和迫切需求。一方面“中國版401K”計劃將極大改善社保資金的利用率,，并有效減輕未來人口老齡化帶來的社會保障壓力,。另一方面，該計劃將使國內(nèi)資本市場得到進一步發(fā)展,，在長期資金的助推下,，A
股市場真正發(fā)展為資金有效分配的平臺，在總的社會融資中擔當越來越重要的角色,。
據(jù)有關(guān)機構(gòu)的測算,，一旦中國版“401K”制度實施,，每年至少可為A
股市場提供2000-3000 億元的增量資金，約為目前A 股市場可入市資金的1/4-1/3,，將能有效解決A 股市場的資金壓力,。
戰(zhàn)略謀定
不見兔子不撒鷹
近來多重利空因素籠罩在全球資本市場，經(jīng)濟二次探底以及新一輪金融危機的言論甚囂塵上,。國內(nèi)經(jīng)濟雖然繼續(xù)保持相對繁榮,，但是也面臨著通脹高企以及GDP增速回落等問題。對此,，業(yè)內(nèi)人士表示,，在形勢未明朗前，宜采取“不見兔子不撒鷹”的策略,。
對于后市,，長城證券表示，通脹整體回落幅度有限,，政策依然維持緊縮,，固定資產(chǎn)投資拉動邊際效應(yīng)遞減，經(jīng)濟四季度回升乏力,。在市場趨勢方面,，大盤短期仍將維持弱市震蕩，建議投資者繼續(xù)觀望,，等待跌出來的機會,。
銀河證券則指出，近期A股市場再次出現(xiàn)調(diào)整,，投資者觀望氣氛甚濃,。從中長期看，滬指2600-2700點的長期投資價值較為突出,。但就短期而言,，在國內(nèi)政策繼續(xù)收緊、外圍市場不確定性增加的背景下,，震蕩將是短期市場的主要特征,。
策略方面，長城證券則建議采用防御策略,，等待不確定因素消化,。在操作上，建議投資者遵循兩條主線,，一是遵循大消費防御策略,，重點關(guān)注品牌中藥、高端白酒以及區(qū)域商業(yè)連鎖零售龍頭企業(yè)；二是遵循小盤成長策略,，把進攻作為最好的防御,，選擇業(yè)績成長確定、增量資金介入的強勢股波段操作,。
具體操作上,，業(yè)內(nèi)資深人士建議不要頻繁操作：“盡量低吸一些成交量持續(xù)放大的品種。畢竟,，這一方面意味著短線資金持續(xù)涌入,，股性有望被激活,。另一方面,，成交量持續(xù)放大品種的背后都可能隱含著市場廣大參與者尚不清晰的利好預(yù)期。此類個股的短線活躍有望提振或帶來短線投資機會,�,！�