2011年6月末以來,，國內(nèi)期貨市場農(nóng)產(chǎn)品品種走勢可謂冰火兩重天，鄭州棉花,、小麥和早秈稻期貨延續(xù)前期下跌趨勢繼續(xù)震蕩尋底，其余品種則均呈現(xiàn)震蕩走高之勢,。而所有農(nóng)產(chǎn)品期貨品種中尤以棉花和白糖的走勢最具代表性,。
綜合來看，在國家宏觀調(diào)控政策仍將占據(jù)主導地位的經(jīng)濟環(huán)境下,，受自身供需基本面影響,，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種料將繼續(xù)演繹分化行情。
增產(chǎn)預期施壓棉價 行情難反轉(zhuǎn)
鄭棉期貨走勢受國內(nèi)供大于求的基本面限制難現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情,。
從供給來看,，2011/2012年度全球植棉面積增加，棉花產(chǎn)量增加預期對棉價構成較大壓力,。
美國方面,，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月棉花供需報告，新年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)了5.9萬噸至2494.2萬噸,，庫存消費比上調(diào)了1.2個百分點至38.6%,，這表明本年度后期全球供需環(huán)境正走向?qū)捤伞?BR> 中國方面，中國儲備棉管理總公司近期表示,，中國2011年棉花產(chǎn)量預計將達740萬噸,，較去年增加18.6%。而目前棉花的生長狀況也明顯好于去年,，如果后期沒有遭遇不利天氣,，棉花增產(chǎn)將是大概率事件。
從需求來看,，2011年以來,，國內(nèi)棉紡織行業(yè)長期陷入全產(chǎn)業(yè)鏈困境,。雖然棉價下跌導致紗線價格下跌，進而傳導至棉布和服裝并帶動棉紡織制品價格下跌,，但歐美和日本等進口需求大幅下降,，國內(nèi)需求增加程度又不及出口下降幅度，這使得下游需求明顯萎縮,，棉紡企業(yè)也普遍對后市持悲觀看法,。
以紗廠為例，在缺乏資金和下游訂單清淡的現(xiàn)狀下,，大部分企業(yè)不得不限產(chǎn)停產(chǎn),，仍在開工的企業(yè)為回避風險也采用隨用隨買的經(jīng)營模式，且一次性采購量相較去年下降一半以上,。
綜上所述,，需求疲軟的現(xiàn)狀仍需時間來改善，紡織行業(yè)供需不平衡的矛盾還將持續(xù)較長時間,。
旺季消費增加 拋儲抑制糖價
鄭糖期貨主力合約近日已突破2010年11月以來的寬幅震蕩區(qū)間并創(chuàng)出歷史新高7520元,。總體看來,，受到旺季消費增加和國際糖價上漲帶動,，鄭糖期價中期還將存在一定上升空間。不過國內(nèi)拋儲所帶來的供給增加和政策性穩(wěn)定價格的態(tài)度,，會對糖價后期的升勢構成一定抑制作用,，鄭糖長期走勢或?qū)⑾葥P后抑。
具體而言,，國際食糖市場較高的價格,，無疑對國內(nèi)市場形成了進口成本將增加的預期。
以往年情況來看,，每年國內(nèi)食糖進口從5月份開始明顯增加,，7、8,、9,、10四個月份是全年進口高峰期，去年上述四個月每月進口量都在25萬噸以上,，最高達到30.58萬噸,。
而目前的國際糖價已經(jīng)超過了去年同期的均價水平很多，這將意味著,，雖然今年國內(nèi)后期的食糖進口量可能受到價格因素的制約,，但進口價上升對國內(nèi)現(xiàn)貨食糖價格的支撐作用將比較突出。
另一方面,，國儲拍賣對白糖市場形成供應增加和心理層面的雙重壓力,。相對于上榨季國儲合計八批投放的171萬噸而言,，本榨季截至目前第六批已經(jīng)投放了約127萬多噸，按今年總體投放量與去年持平測算,，預計未來兩個月至少還將有近50萬噸的拋儲量,，后期拋儲對市場的沖擊力度不容忽視。
美豆供需偏緊 天氣炒作升溫
大豆期貨下半年走勢將主要受北半球新作大豆供需前景主導,，而在美國大豆整體供需偏緊的情況下,，隨著后市市場對北半球大豆種植帶天氣等因素炒作的進一步展開，期價出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情概率較大,。
首先,，美國大豆庫存仍處歷史較低水平。美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告將美國2011/2012年度大豆種植面積預估和收割面積預估均下調(diào)了140萬畝,。受此影響,，2011/2012年度美國大豆年末庫存預估較6月下調(diào)0.15億蒲式耳至1.75億蒲式耳，年度庫存消費比也由6月份的5.78%下降至5.36%,，這遠低于國際公認的安全線水平,。
其次，北半球大豆生長現(xiàn)狀為后市天氣等炒作留下空間,。盡管近期中國大豆的生長狀況有所好轉(zhuǎn),，但在進口大豆占據(jù)國內(nèi)大豆消費主流的情況下，美國大豆生長前景對期價的作用力更大,。截至7月31日當周，美國大豆開花率為77%,，之前一周為60%,，去年同期為84%，五年均值為81%,。大豆結莢率為34%,，五年均值為45%。美國新作大豆種植面積的減少意味著今年大豆單產(chǎn)不容有失,，而遲緩的生長現(xiàn)狀使得大豆減產(chǎn)的概率大大增加,。
最后，下游傳統(tǒng)消費預期亦為豆價上行提供動力,。下半年豆粕和豆油都將逐漸進入傳統(tǒng)的消費旺季,，尤其是在國內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日推動下，國內(nèi)大豆供大于求的局面有望改善,。
全球油脂供需偏緊 豆油領漲
在全球油脂供需偏緊的基本面支撐下,，油脂期貨品種下半年有望震蕩走高，但受自身基本面差異影響,，三大油脂品種走勢強度將有所不同,，豆油預計將成為領漲品種,，菜油強于棕櫚油而弱于豆油。
具體而言,，豆油方面,，國家對國內(nèi)小包裝油的限價令結束之后，長期處于虧損狀態(tài)的油廠仍對提價保持謹慎,，但在北半球新作大豆供給預期減少,、國內(nèi)油廠壓榨虧損和消費旺季即將到來等利多因素支撐下，豆油期貨后期漲勢仍然值得期待,。
菜油方面,，盡管國內(nèi)新季菜籽減產(chǎn)奠定菜油偏多基本面，但受自身品種規(guī)模較小限制,，菜油缺乏成為油脂品種走勢領頭羊的基礎,，其更趨向于跟隨豆油漲跌。
棕櫚油方面,，盡管全球油脂整體供需偏緊,，但國際棕櫚油今年大幅增產(chǎn)，加之后期天氣轉(zhuǎn)冷后棕櫚油消費將逐漸萎縮,，后市棕櫚油雖有跟隨豆油上漲的意愿,，但期價上行力度將受到限制。