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摩根士丹利華鑫基金在日前發(fā)布的策略報告中指出,，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢下，市場有望在三季度構(gòu)筑底部,。而對于三季度的投資策略，大摩華鑫則認(rèn)為消費類行業(yè)仍將是投資重點,。
摩根士丹利華鑫認(rèn)為,，考慮到下半年通脹有可能從高位緩慢回落，目前階段還處在小周期滯漲的中期,，未來隨著經(jīng)濟(jì)回落,、通脹回落，將由滯漲核心區(qū)進(jìn)入衰退時期,，而市場的見底一般出現(xiàn)在衰退期,。無論市場周期如何轉(zhuǎn)換，總體收益率均為負(fù),，因此防御性策略是合適的選擇,，但仍可捕捉由于市場預(yù)期偏差帶來的波段機(jī)會。
摩根士丹利華鑫也借此推斷,，政策和流動性最終將推動市場形成底部,，而政策最緊時刻即將過去。報告認(rèn)為,，政策已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,，由過去的財政、貨幣政策雙緊過渡到財政政策放松,、貨幣政策結(jié)構(gòu)性放松的階段,，而另一方面，隨著人口紅利消失,、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點出現(xiàn),，工業(yè)結(jié)構(gòu)也將由低附加值、勞動密集型向高附加值,、資本密集型升級,，伴隨著以資源消耗、低廉勞動為代價的產(chǎn)業(yè)步入夕陽階段,，潛在增速降低,、高附加值的資本(機(jī)械)替代人力可能同時發(fā)生,。
目前的通脹是主要由食品價格上漲所推升的結(jié)構(gòu)性通脹。報告中根據(jù)豬周期推算,，2011年年中6,、7月份可能會迎來價格增速的拐點，在下半年通脹將有所回落,，同比高點可能發(fā)生在6月份,。但報告中也表示通脹回落幅度和速度仍需觀察，這決定了市場底部深度和長度,，三季度市場將不斷預(yù)期通脹緩和,，并構(gòu)筑底部。
著眼于三季度,，在預(yù)期震蕩走高的過程中,，摩根士丹利華鑫表示其相對看好的行業(yè)包括，食品飲料,、商貿(mào)零售,、紡織服裝(品牌服裝)、消費行業(yè),、保險行業(yè),、證券行業(yè)以及汽車等耐用消費品行業(yè)；相對看淡的行業(yè)則為建筑工程,、建材行業(yè),、有色金屬行業(yè)以及化工等中游價格敏感型行業(yè)。
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