13日鐵道部召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì),,就京滬高鐵的開(kāi)行方案向社會(huì)做說(shuō)明,。券商認(rèn)為,京滬高鐵的開(kāi)通將給交通業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)不同影響。
高鐵帶動(dòng)客貨設(shè)備需求
中金公司認(rèn)為,,據(jù)京滬高鐵新聞發(fā)布會(huì)介紹,初期京滬高鐵的動(dòng)車(chē)組密度為1.05輛/公里,,而德國(guó),、法國(guó)高鐵動(dòng)車(chē)組的平均密度均達(dá)到了2.4輛/公里,與京滬高鐵更可比的日本東京至大阪新干線的動(dòng)車(chē)組密度達(dá)到4.2輛/公里,,所以京滬高鐵動(dòng)車(chē)組在開(kāi)通初期運(yùn)營(yíng)密度較低,,未來(lái)提升空間巨大。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示,,對(duì)于軌道交通裝備行業(yè)而言,,行業(yè)負(fù)面信息已基本充分反映。短期內(nèi)鐵道部招標(biāo)的重啟將給行業(yè)帶來(lái)催化劑,,而新完工線路需求,、密度提升、更新淘汰和維修市場(chǎng)四大需求將帶動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,。
海通證券同樣認(rèn)為:京滬高鐵價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),,將帶動(dòng)客貨設(shè)備需求。報(bào)告稱(chēng):
按鐵道部官方預(yù)測(cè),,京滬高鐵開(kāi)通初期,,既有京滬線釋放的運(yùn)輸能力每天可增運(yùn)貨物14萬(wàn)噸,年增加貨運(yùn)能力約5000萬(wàn)噸,。按照既有京滬線目前貨車(chē)平均載重達(dá)到5000噸/列的情況分析,,14萬(wàn)噸意味著既有京滬線平均每日可增開(kāi)28對(duì)5000噸貨運(yùn)列車(chē)。
我們關(guān)注到2008年京滬線一年的貨物發(fā)送量也僅為5518萬(wàn)噸,,估計(jì)到2010年該線貨物發(fā)送量不會(huì)超過(guò)6500萬(wàn)噸,,增加5000萬(wàn)噸運(yùn)能意味著由于京滬高鐵對(duì)客運(yùn)的分流,導(dǎo)致2011年下半年后老京滬線的貨運(yùn)能力將提升約77%,。從京滬高鐵對(duì)既有京滬線貨運(yùn)能力的釋放看,,2011-2013年我國(guó)四橫四縱高鐵的全面建成,將帶來(lái)我國(guó)鐵路貨運(yùn)能力的極大發(fā)展,。屆時(shí),,我國(guó)對(duì)貨車(chē)和機(jī)車(chē)的需求將明顯放出。
由此,,我們維持對(duì)鐵路設(shè)備行業(yè)尤其是鐵路貨運(yùn)相關(guān)設(shè)備行業(yè)的增持評(píng)級(jí),,維持對(duì)北方創(chuàng)業(yè)、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)南車(chē),、時(shí)代新材等體系內(nèi)設(shè)備公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí),。
高鐵對(duì)普鐵帶動(dòng)有限
盡管高鐵消息令人振奮,但是對(duì)普通鐵路的利好可能有限,。興業(yè)證券以“高鐵歸高鐵,,普鐵歸普鐵”為題發(fā)表報(bào)告稱(chēng),投資額的急劇攀升造成了鐵道部盈利和現(xiàn)金流的艱難,。
興業(yè)證券認(rèn)為:
在2012年新一任領(lǐng)導(dǎo)層就任之前,,鐵道部的改革難有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。為了解決資金周轉(zhuǎn)的短期難題,,鐵道部除了壓縮投資以外,,有動(dòng)力積極謀求財(cái)政補(bǔ)貼和推動(dòng)運(yùn)價(jià)提升,發(fā)改委則需要在二者之間做權(quán)衡,,將鐵道部維持在微利狀態(tài),。運(yùn)價(jià)將在成本的推動(dòng)下,以略快于成本的漲幅溫和上漲,。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,,鐵路改革應(yīng)實(shí)施高鐵與普鐵的分離。高鐵方面,,財(cái)政應(yīng)承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任,,為高鐵補(bǔ)充權(quán)益資金,推進(jìn)路網(wǎng)建設(shè),;普鐵方面,,鐵道部應(yīng)積極推動(dòng)部分路網(wǎng)的市場(chǎng)化運(yùn)作,吸引權(quán)益資金,,并通過(guò)運(yùn)價(jià)機(jī)制的梳理,,實(shí)現(xiàn)鐵路網(wǎng)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付,維持整個(gè)路網(wǎng)的盈虧平衡,,其中煤炭運(yùn)輸網(wǎng)最具盈利能力。
個(gè)股方面,,興業(yè)證券看好大秦鐵路,,因?yàn)楣就ㄟ^(guò)收購(gòu)?fù)晟屏嗣禾窟\(yùn)輸網(wǎng):首先,大秦線,、朔黃線是西煤東運(yùn)的兩大通道,,是盈利能力最好的鐵路資產(chǎn);其次,,太原局資產(chǎn)將增強(qiáng)大秦線和朔黃線的集運(yùn)能力,,提高煤炭總體的運(yùn)輸效率;再次,煤炭運(yùn)輸網(wǎng)是未來(lái)最有提價(jià)能力的資產(chǎn),,公司受益于此也是大概率事件,;最后,在大秦線2011年4.5億噸運(yùn)量的假設(shè)下,,預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為0.93元,、1.08元、1.10元,,對(duì)應(yīng)PE為9.5,、8.1、7.9,,絕對(duì)股價(jià)和相對(duì)估值都處于歷史低位,,有較好的投資價(jià)值,維持強(qiáng)烈“推薦”評(píng)級(jí),。
高鐵局部沖擊航空市場(chǎng)
對(duì)于民航業(yè)來(lái)說(shuō),,高鐵帶來(lái)的分流影響至少在局部上不容忽視。
平安證券表示,,高鐵對(duì)航空的沖擊既有價(jià)也有量,,價(jià)量往往同時(shí)下跌。由于高鐵運(yùn)能遠(yuǎn)大于航空,,通過(guò)減少運(yùn)力來(lái)保持量跌價(jià)不跌很難實(shí)現(xiàn),。經(jīng)過(guò)我們的市場(chǎng)調(diào)查,高鐵開(kāi)通后,,航線分流越大,,價(jià)格降幅也越大,因此高鐵對(duì)短途,、旅游航線的收入影響更大,。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng):綜合來(lái)看,高鐵的影響仍然可能超出市場(chǎng)預(yù)期,,對(duì)局部航空市場(chǎng)的影響不能忽視,,航空公司消化沖擊需要以時(shí)間換空間。
不過(guò)也有券商認(rèn)為,,即使分流也不改今年民航供給偏緊的行業(yè)格局,。如安信證券就認(rèn)為,京滬高鐵開(kāi)通后,,預(yù)計(jì)分流民航旅客量約占行業(yè)1.23%,,影響全行業(yè)RPK增速約0.8%,但是不會(huì)改變今年供給偏緊的行業(yè)格局,。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示,,考慮去年世博會(huì)高基數(shù)及京滬高鐵分流,,預(yù)計(jì)7月-8月RPK增速約為9%-10%,但ASK同比增速或僅為8%左右,,行業(yè)仍呈現(xiàn)運(yùn)力供給偏緊狀態(tài),。暑運(yùn)運(yùn)力偏緊的主要原因一是2010年上半年運(yùn)力凈增加較平穩(wěn),七八月份新飛機(jī)到場(chǎng)架數(shù)偏多,,基數(shù)較高,;二是2010年8月24日空難前,日利用率處于較高水平,,但9月份起至今日利用率同比月均下降0.2-0.3小時(shí),。我們預(yù)計(jì)旺季日利用率高基數(shù)效應(yīng)更為明顯,預(yù)計(jì)今年七八月旺季日利用率同比或下降0.3-0.4小時(shí),。
安信證券認(rèn)為民航業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定,、供不應(yīng)求提升了行業(yè)將航油成本向燃油附加費(fèi)的傳導(dǎo)能力,加上人民幣升值帶來(lái)的匯兌收益貢獻(xiàn),,全年行業(yè)高盈利能力有保障,。6月底京滬高鐵開(kāi)通后仍看好七八月旺季行業(yè)供需關(guān)系。目前航空板塊動(dòng)態(tài)PE為10.9倍,,位于歷史低位,,京滬高鐵開(kāi)通后航空板塊或?qū)⒊霈F(xiàn)估值修復(fù)行情,建議風(fēng)險(xiǎn)偏好者可在6月淡季布局航空股,,推薦順序?yàn)槟虾�,、�?guó)航、海航,、東航,。