流動性在一定程度上決定股市走向,。流動性溢價直接反映出流動性風險的大小,。目前的流動性溢價反映出流動性風險已達到非常高的水平,。從以往流動性溢價和股市表現(xiàn)來看，股市目前或已達到底部,。
周二央行決定從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,。這是今年第6次上調存款準備金率,。自去年下半年以來，央行已連續(xù)12次上調存款準備金率,，這將使大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位,，中小金融機構也達到18%。銀根的進一步縮緊,，意味著流動性吃緊,，流動性風險在加大。
回顧2008年,，央行一共上調存款準備金率8次,，最后一次上調時間在2008年10月15日,，當時的存款準備金率最高達到17%。存款準備金率在2008年的上調密度和今年非常類似,。存款準備金率的上調在市場上最直接表現(xiàn)是流動性的縮緊,。
流動性的松或緊可以用流動性溢價來反映。以6個月期SHIBOR和6個月期國債到期收益率的差價×100作為衡量流動性溢價的指標,。從2008年7月到2011年6月流動性溢價和上證指數(shù)的走勢看,，在大多數(shù)時間內，流動性溢價和上證指數(shù)表現(xiàn)出反向關系,。如2008年10月28日指數(shù)達到最低位1664.93點,，流動性溢價在2008年11月17日達到最高點2.1406。當流動性溢價于2009年7月21日達到最低點0.0576,，指數(shù)于2009年8月4日達到階段高位3478.01,。今年3月份以來，流動性溢價又步入一個高位區(qū),，接近2008年10月份的高度,。
從股市表現(xiàn)和流動性溢價的關系來看，目前的情況與2008年下半年有相似之處,，即流動性溢價高位徘徊,，股市行情走低。流動性溢價繼續(xù)維持高位或進一步走高的可能性還能有多大,？存款準備金率上調的空間還有多少,？僅從流動性溢價和目前存款準備金率的歷史水平來看，均已達到一個非常高的位置,。在這兩個指標均已接近極限的情況下,，股市是不是能如2008年下半年那樣在流動性溢價達到高點之時逐步企穩(wěn)，時間將證明一切,。